Modifié le 19 mai 2025 par epargnebourse.fr
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Au T1 2025, le PIB USA est en baisse de -0,3 %. Cette mauvaise performance masque deux très bonnes surprises. Analysons les composantes du PIB ainsi que le revenu disponible et le taux d’épargne des ménages.
Sommaire de l’article
PIB USA 2025
Source de l’article : Bureau of Economic Analysis.
Si vous avez besoin de vous rafraîchir la mémoire sur la signification, les modes de calcul du Produit Intérieur Brut, cliquez ici pour accéder à l’article dédié sur le blog.
Le « Bureau of Economic Analysis » a publié le 30 Mars sa première estimation du Produit Intérieur Brut du T1 2025. L’estimation du PIB publiée est basée sur des données incomplètes ou susceptibles d’être révisées. La « deuxième » estimation pour le troisième trimestre, basée sur des données sources plus complètes, sera publiée par le BEA le 29 Mai 2025.
Le PIB des USA en baisse de -0.3%, il s’agit d’une rupture de tendance. Le tableau suivant vous montre la progression du PIB usa 2024-2025 par trimestre :
- Les données de PIB présentées portent sur le PIB nominal, c’est-à-dire le PIB en valeur courante. Le PIB nominal est généralement en croissance sous le double effet de l’expansion de l’activité économique et de la hausse générale des prix (inflation).
- Les pourcentages de croissance économique corrigés de l’inflation. On parle alors de la croissance du PIB réel. Ces pourcentages sont annualisés par le BEA.
Le BEA précise que la croissance légèrement plus modeste par rapport au deuxième trimestre, reflète principalement par un stockage plus faible et une baisse marquée de l’investissement privé. Ces facteurs ont été en partie compensés par une accélération des dépenses de consommation et des dépenses du gouvernement fédéral.
Dépenses de consommation
L’augmentation des dépenses de consommation est de 1.8% contre 4.0% au T4 et 3.7% au T3. Le consommateur Américain faiblit. Il le fait probablement même davantage car la hausse à venir des droits de douanes a probablement généré un effet d’achat par anticipation.
Les dépenses de consommation des ménages ont été, tirées par :
- Les services (santé, logement et services publics),
- Une hausse modérée des biens non durables,
- Une baisse des biens durables, notamment dans les véhicules.
Investissement privé
L’investissement privé explose littéralement, avec une hausse de 21.9% au T1 2025. C’est énorme :
- L’investissement en stocks a fortement contribué à la croissance, ce qui est un effet ponctuel lié aux menaces sur les droits de douanes
- L’investissement fixe (notamment en propriété intellectuelle et équipements) a progressé,
- L’investissement résidentiel reste modeste mais légèrement positif.
Dépense publique
La dépense publique a diminué de -1.4%, en particulier au niveau fédéral, avec une baisse des dépenses de défense. En revanche, les dépenses des États et collectivités locales ont légèrement augmenté, surtout dans la rémunération des employés.
Solde Extérieur
Les importations ont fortement augmenté (+41,3 %), notamment en biens de consommation et en biens d’équipement. Là aussi, il s’agit d’un effet lié aux menaces sur les droits de douane.
Les exportations ont progressé mais à un rythme plus lent (+1,8 %),
Résultat : le solde extérieur s’est détérioré à 1262 Mds $, pesant fortement sur le PIB.
PIB en dollars courants
Le PIB nominal a augmenté de 3,5 %, porté par l’inflation, malgré la baisse du PIB réel.
Autres données
Indice des prix (PCE)
L’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) a augmenté de 3,6 %,
Hors alimentation et énergie : +3,5 %.
Revenu disponible des consommateurs
Le revenu disponible réel des ménages a augmenté de 2,7 % sur le trimestre, confirmant un certain soutien à la consommation malgré le ralentissement.
Epargne des consommateurs
L'épargne des ménages est en hausse de 80 Mds $, à 883,6 Mds $, contre 802,8 Mds $ au trimestre précédent.
Le taux d'épargne personnelle (l'épargne personnelle en pourcentage du revenu personnel disponible) est à 4% au Q1 contre 3,7% au Q4.
Evolution du PIB des USA
Les données du T4 2024 continuent de montrer une économie incroyablement résiliente (vois ci-dessous croissance usa graphique).
Réaction des marchés
Bien que les marchés étaient préparés à un ralentissement de la croissance du PIB des USA. Mais cette baisse a surpris par son ampleur :
- Les marchés sont instantanément partis à la baisse
- avant de regagner la totalité du terrain perdu, peut être en anticipation d'une réaction de la Fed sur les taux si la tendance se confirme,
- L’attention est maintenant tournée vers les prochaines publications et l’évolution de l’emploi et de l’inflation.
Conclusion
Après un parcours exceptionnel, la croissance du Produit Intérieur Brut Américain passe en négatif pour la première fois depuis la crise du COVID.
La baisse du PIB réel de 0,3 % au T1 2025 marque une rupture inattendue dans la trajectoire économique américaine. Malgré une consommation et un investissement résilients, la hausse marquée des importations et le repli des dépenses publiques pèsent sur la croissance.
Dans ce climat, les ménages adoptent une posture plus prudente, avec une légère hausse du taux d’épargne à 4,0 %. Pour les marchés financiers, ce ralentissement alimente les spéculations sur un possible ajustement de la politique monétaire si la tendance se confirme.
Les marchés ont ils raisons de parier déjà sur une réaction de la FED alors que dans un premier temps il faudra probablement passer par une baisse de la croissance USA d'au moins 2 ou 3 trimestres et des bénéfices des entreprises US. Je crois personnellement que les algo tiennent trop le marché et que le S&P 500 ne va pas échapper à une baisse permettant de détendre les multiples.
A vous de jouer !
Cet article touche à sa fin, et j’espère qu’il vous a apporté des pistes de réflexion intéressantes. Si vous l’avez trouvé utile, n’hésitez pas à le partager en un clic :
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