Modifié le 5 juillet 2025 par epargnebourse.fr
Le spread de taux France Allemagne est un indicateur essentiel pour les investisseurs et les citoyens curieux de la santé économique de la zone euro, et de la France. Il mesure l’écart entre les taux des obligations d’État Françaises (OAT) et Allemandes (Bunds). Et reflète la perception du risque sur les finances publiques des deux plus grandes économies de l’Union européenne. Mais pourquoi ce spread est-il si crucial pour les investisseurs particuliers ? Quel est son niveau actuel ? Comment a t-il évolué. Et qu’en est-il de l’Espagne et de l’Italie ?
Cette page est mise à jour chaque fin de semaine, pour tenir compte de l’évolution des données. N’hésitez pas à me contacter : contact@epargnebourse.fr pour me demander des précisions me faire des commentaires ou même pour me demander de publier d’autres données dans cet article. Je réponds à tous mes messages et c’est toujours un plaisir d’échanger avec vous.
Sommaire
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Taux à 10 ans Allemagne, Espagne, France, Italie
Commençons pas visualiser l’évolution sur 1000 Jours des taux d’emprunts à 10 ans de l’Allemagne, de l’Espagne, de la France et de l’Italie.
La semaine a été marquée par une relative stabilité des taux en Europe. Les investisseurs se sont focalisés sur le risque de baisse de l’activité économique laissant un peu au second plan les sujets des dettes publiques.
Mesurerons la pression qui pèse sur chacun des quatre pays en calculant la distance qui sépare le dernier taux de son plus bas de 500 derniers jours.
Plus le taux à 10 ans d’un pays est loin de son plus bas des 500 derniers jours, plus cela indique une pression sur ses taux d’intérêt et donc une méfiance accrue (sur la période) des investisseurs obligataires.
Au 04 Juillet 2025 :
- Le taux Allemand est à 2,607 %. Donc 66,3% au dessus de son plus bas des 500 derniers jours
- Il était à 2,592 % une semaine plus tôt
- Le taux Espagnol est à 3,154 %. Donc 29,8% au dessus de son plus bas des 500 derniers jours
- Le taux Français est à 3,281 %. Donc 74,9% au dessus de son plus bas des 500 derniers jours
- Le taux Italien est à 3,449 %. Donc 14,3% au dessus de son plus bas des 500 derniers jours
Le jugement des marchés de taux sur les 500 derniers jours est donc plus mauvais pour la France (surtout) et l’Allemagne que pour l’Espagne et l’Italie.
Sur cet horizon de temps de 500 jours, c’est encore une fois la dynamique Française qui est la plus mauvaise des quatre, et cela fait de nombreuses semaines qu’il en est ainsi.
Maintenant que les données de bases sont claires, nous pouvons explorer les spread, en particulier le spread France Allemagne.
Graphique Spread de taux France Allemagne, Espagne Allemagne, Italie Allemagne : Depuis fin 2022
Spread France Allemagne graphique depuis Décembre 2022
Le graphique suivant présente le spread de taux France Allemagne, ainsi que l’équivalent pour l’Espagne et l’Italie.
L’écart est exprimé selon l’usage en points de base. Un écart entre un taux à 4.5% et un taux à 3.0% correspond ainsi à 150 points de base.
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Sur ce graphique aussi, il est très clair que la dynamique du taux à 10 ans Français n’est pas bonne par rapport à celle des autres pays analysés.
Spread de taux France Allemagne, Espagne Allemagne, Italie Allemagne : Les dernières semaines
Le tableau suivant vous montre les spread avec l’Allemagne en fin de chacune des 12 dernières semaines.
Ou suivre l’évolution des taux
Cet article de epargnebourse.fr est mis à jour chaque semaine avec les taux à 10 ans France, Allemagne, Italie, Espagne. Ainsi que les graphique de spread France Allemagne et des trois autre spreads.
Mais si vous avez besoin de suivre l’évolution au jour le jour ou même en temps réel, vous pouvez consulter le site Marketwatch :
Conclusion
Depuis mi Juin 2024, la situation des taux à 10 ans en France se dégradait de façon accélérée vis à vis de celle de ses 3 voisins.
L’actualité des taux est très riche depuis juin 2024, elle est même parfois difficile à suivre :
- Sur la seconde moitié de 2024 : L’instabilité politique en France engendrée par la dissolution de l’assemblé nationale a considérablement dégradé la situation relative de la France par rapport à ses voisins. Le spread de taux France-Allemagne s’est tendu, alors qu’en parallèle, les spread Espagne-Allemagne et Italie-Allemagne se détendaient globalement.
- En Mars 2025 la phases « vive la dépense militaire financée par la dette » : Les déclarations des dirigeants politiques Européens découvrant enfin le sous investissement des pays du continent en matière de défense, se sont lancés dans une surenchère d’appel à l’augmentation des dépenses publiques. Les taux en Europe ont explosé, en particulier en Allemagne en France
- En Avril 2025 : Avec la guerre des douaniers, les taux sont repartis à la baisse dans la zone Euro, mais le spread France-Allemagne était toujours en position délicate. Ce qui pouvait paraître contre-intuitif en considérant que les USA ont un déficit commercial beaucoup plus lourd avec l’Allemagne qu’avec la France. Je pense qu’il faut rattacher cette évolution défavorable à la successions de problèmes liés aux finances publiques Françaises (déclarations du président Macron qui a indiqué que l’état compenserait par du déficit public, …). Et probablement à une forme de « fly to quality », ce phénomène qui en période de crise pousse les investisseurs vers les actifs les moins risqués, et donc vers les emprunts d’état Allemands.
Pendant la semaine s’étant terminée le 04 Juillet, la situation des spreads est la suivante :
- Le taux Allemand est à 2,607 %. Donc 66,3% au dessus de son plus bas des 500 derniers jours
- Il était à 2,592 % une semaine plus tôt
- Le spread Italie-Allemagne baisse de -4,8 points (89 à 84,2)
- Le spread France-Allemagne baisse de -1,4 points (68,8 à 67,4)
- Le spread Espagne-Allemagne baisse de -4,2 points (58,9 à 54,7)
La tension sur le spread France-Allemagne est en baisse cette semaine. Mais, une fois de plus, le spread avec l’Allemagne baisse moins en France qu’en Italie, et même qu’en Espagne. Et cette fois dans des proportions encore plus importantes.
Pour des analyses encore plus approfondies de l’économie de la zone Euro, de l’Allemagne, de la France, de l’Italie et de l’Espagne, inscrivez-vous à ma Newsletter et recevez ma synthèse mensuelle de la zone Euro. Vous y trouverez en plus de l’analyse des taux, celle du PIB, de l’inflation, du chomage, du crédit, …
L’analyse des taux et des spread de taux en fin de semaine se termine. Si vous avez besoin de solidifier vos connaissance, je vous invite à lire la suite de l’article. Vous découvrirez :
- Ce que sont les spread de taux
- Pourquoi analyser les spread de taux
- Les raisons pour lesquelles l’Allemagne est choisie comme référence
- Les autres spread à analyser en plus de celui entre la France et l’Allemagne
- …
Vous trouverez aussi une section FAQ consacrée aux spread de taux et en particulier aux spread France Allemagne.
Spread de taux France Allemagne (ou spread France Allemagne) : Définitions
Qu’est ce qu’un spread de taux
Le spread de taux, souvent appelé simplement « spread » représente la différence entre les rendements des emprunts d’Etat de même durée pour deux pays.
Par convention l’écart est calculé en faisant le calcul suivant : Taux 1 en points de base – Taux 2 en points de base. Le taux de référence est donc le second.
Par exemple, si l’obligation du trésor Français à 10 ans offre aux prêteurs un rendement de 2.96 % et que l’obligation de l’Etat Allemand de même durée (10 ans) offre 2.19 %, le spread Oat 10 ans france allemagne (ou pour être encore plus précis, le spread entre l’Oat à 10 ans et le Bund à 10 ans) est de 0.77 point de pourcentage ou 77 points de base. On simplifie en disant que le spread France Allemagne est de 77 points de base. Certains débutants se trompent de sens et parlent parfois du Spread Allemagne France en se trompant de sens, ne faites pas l’erreur.
Pourquoi regarder les Spread de taux France Allemagne et les autres Spread
Parmi les spécificités de la zone Euro, deux ont une importance particulière :
- L’Euro est la monnaie de 20 pays différents. Chacun ayant sa dynamique économique alors qu’ils partagent la même monnaie. Cette unicité de monnaie empêche par définition les ajustements économiques de se faire par la fluctuation des taux de change.
- Chacun de ces pays a sa propre politique budgétaire. Ils empruntent ainsi séparément sur les marchés pour financer leur déficit budgétaire et faire rouler la dette.
Les grands investisseurs institutionnels, en particulier, ceux qui veulent investir dans la zone Euro, sont donc en permanence à la recherche du meilleur rapport entre le risque et la rentabilité pour eux-mêmes et pour leurs clients. Ces investisseurs sont par exemple les fonds de retraite des grands pays ayant un système de retraite par capitalisation (Japon, USA, …), les grandes banques et les grands assureurs, les fonds souverains (Norvégien, Saoudien, …).
Inversement, certains Etats, dont la France sont incapables de produire un budget à l’équilibre. Ils doivent emprunter la différence. Dans le cas de la France, l’Agence France Trésor doit ainsi trouver chaque année des investisseurs pour prêter entre 250 Milliards € et 300 Milliards €. Ce point est analysé plus en détail dans mon article sur la dette publique Française.
Une partie importante des capitaux des grands investisseurs est ainsi placée dans les obligations émises par ces Etats qui n’arrivent pas à boucler leurs budgets. Ils financent donc leurs déficits budgétaires et les dettes de ces pays.
Les prêteurs, qui sont généralement des gens sérieux sont donc en permanence en train de calculer et de peser :
- La perspective de rentabilité (le taux)
- Le risque de défaut de paiement total ou même partiel
- Le risque de retard de paiement total ou partiel
Comme il s’agit de prêts sur 10 ans, 20 ans ou 30 ans. Le risque même s’il est faible n’est pas négligeable.
Pour estimer le niveau de risque, les investisseurs utilisent notamment des modèles mathématiques qui évaluent pour chacun des Etats :
- Dépense et Dette Publique : Ils analysent par exemple l’évolution de la dépense publique et de la dette publique. En valeur et le ratio dette/PIB. Cela les aides à estimer si l’évolution de la dépense et de la dette est « tenable » sur les 10 ans, 20 ans à venir.
- Croissance économique et perspectives de croissance : Une économie en croissance augmente les rentrées fiscales et permet donc de diminuer le risque de défaut de paiement. Inversement, une économie en récession produit l’effet inverse.
- Réformes Structurelles : l’existence ou l’absence de réformes structurelles sont aussi analysées par les préteurs potentiels. Des réformes de l’Etat, des collectivités territoriales, des retraites, du marché du travail ou de la fiscalité peuvent influencer positivement ou négativement la perception du risque.
C’est en analysant toutes ces données et bien d’autres que les investisseurs décident de prêter plus ou moins à certain pays.
Les pays de la zone Euro ont des situations budgétaires et économiques très différentes. Et comme la prise en compte de ces différences ne peut pas se faire par la monnaie, elle se fait (entre autre) sur les taux intérêts de la dette publique. Et c’est là que se forme l’écart (spread) de taux entre les pays jugés les moins risqués ou les plus risqués.
Compte tenu de la taille de son économie et de sa relative maîtrise de ses finances publiques, l’Allemagne est utilisée généralement comme étalon en la matière. C’est pour cela que l’on analyse par exemple le spread de taux France Allemagne.
La situation est proche de la vôtre quand vous empruntez à la banque, plus vous donnez de garantie sur l’absolue certitude que vous rembourserez, moins vous payez cher votre crédit.
Le risque du cercle vicieux : En général, un spread qui augmente avec l’Allemagne est un signe négatif mais il n’a que rarement une portée catastrophique. Mais cela arrive parfois comme en 2011 avec la Grèce.
Il est important de bien comprendre deux choses quand vous analysez les spread de taux France Allemagne :
- Les marchés financiers sont des systèmes complexes et non linéaires.
- Et des taux qui montent ont un double impact
Non-linéarité : Nous sommes habitués à raisonner sur des systèmes linéaires, cad des systèmes pour lesquels une variation de X % des données va produire systématiquement une réaction identique de Y % du résultat. Or les marchés ne fonctionnent pas de cette façon. On dit qu’ils ne sont pas linéaires. Ils ont un comportement plus proche de celui du chaos au sens mathématique. Parfois une variation de X% des données va produire une réaction de Y% et parfois une variation de X% des données va produire une réaction de 10*Y %.
Double impact : Les Etats ne font pas comme vous et moi quand ils empruntent. Dans notre cas, nous remboursons chaque mois une partie du capital et payons des intérêts. L’Etat lui, paye des intérêts chaque mois et rembourse le capital en une seule fois, à la fin. Un état qui n’est pas capable d’équilibrer ses finances publiques est donc pas en mesure de rembourser sa dette à la fin du prets. Sa seule solution est alors d’emprunter à nouveau le même montant pour rembourser sa dette …. C’est ce que l’on appelle « faire rouler la dette« .
Quand les taux d’intérêt augmentent, il y a donc deux impacts qui se cumulent :
- Cela augmente le coût de la nouvelle dette. Celle qui est générée par le déficit de l’année en cours.
- Mais, beaucoup plus grave, car beaucoup plus gros. Cela augmente aussi le coût du refinancement des dettes anciennes arrivées à maturité.
Dans le cas de la France, sur les 250 à 300 Milliards d’émission de dette annuelle, 50 Milliards environ sont de la nouvelle dette et 200 à 250 Milliards correspondent à de la Dette ancienne qu’il faut refinancer.
Le cumul des deux aspects (non linéarité + double impact de la hausse des taux), peut enclencher un cercle vicieux puis un écroulement des finances publiques comme cela est arrivé en Grèce en 2011 et d’autres pays dans l’histoire économique.
Pourquoi l’Allemagne est-elle la référence ?
L’Allemagne est la plus importante économie de la zone Euro. Son économie même si elle souffre en 2023/2024 est encore considérée comme solide. Et sa politique budgétaire est rigoureuse avec un endettement public relativement contrôlé. Les obligations Allemandes, ou Bunds, sont donc souvent vues comme des actifs refuges, présentant un risque minimal. Cela fait de l’Allemagne la référence pour mesurer le risque des autres économies européennes.
Un élargissement du spread France-Allemagne signifie que les investisseurs demandent un taux d’intérêt plus élevé pour acheter des obligations Françaises. On parle de prime de risque. Cela indique une perception d’un risque accru lié à l’économie ou à la gestion des finances publiques Françaises.
Spread France Allemagne ou spread Allemagne France ?
Il y a parfois une petite confusion concernant la bonne terminologie à utiliser :
- Spread France Allemagne
- ou, Spread Allemagne France
Nous venons de voir que par sa gestion plus rigoureuse, l’Allemagne est la référence, elle bénéficie constamment de taux plus faibles que la France. C’est donc logiquement que les investisseurs scrutent les Spread France Allemagne (et non pas, le spread Allemagne France), en particulier en période de crise ou de tension.
Que regarder en plus des Spread de taux France Allemagne
Pour les investisseurs en France, et pour les Français, analyser le spread de taux France Allemagne est une nécessité. Mais ce n’est pas le seul spread à suivre. Le spread de taux le plus surveillé dans la zone Euro dans son ensemble est celui entre l’Italie et l’Allemagne.
En effet, l’Italie est la troisième économie de la zone Euro, c’est une grande économie. Mais l’état Italien a longtemps été un des moins sérieux dans la gestion de son économie et dans la maîtrise de ses finances publiques.
En analysant l’écart entre les deux coûts de financement, on peut avoir une idée de l’évolution des tensions au sein de la zone.
Une analyse plus large des spread avec l’Allemagne est disponible chaque semaine sur EpargneBourse.fr
Pourquoi regarder le Spread de taux France Allemagne
Pour un investisseur en France, cette donnée doit être suivie avec attention. Et pour un citoyen Français, connaître l’évolution des spread de taux France Allemagne permet aussi de mesurer le sérieux avec lequel le personnel politique gère l’économie et les finances publiques. Rien que pour cela, c’est une donnée que chacun devrait consulter régulièrement.
Depuis quelques mois, suivre le spread de taux France Allemagne présente un nouvel intérêt. La situation Italienne est en amélioration très significative alors qu’en parallèle, elle se dégrade rapidement en France. Or la France est la seconde économie de la zone Euro et sa dette publique est tellement gigantesque, qu’elle serait quasiment impossible à sauver en cas de crise majeure.
Le spread de taux France Allemagne pourrait donc devenir le nouveau mètre étalon du risque de la zone Euro dans son ensemble et remplacer le Spread de taux Italie Allemagne.
L’impact des spreads sur vos investissements
En tant qu’investisseur particulier, comprendre le spread de taux France-Allemagne peut vous aider à anticiper les mouvements du marché obligataire (marché de la dette) et des marchés actions. Cela devrait vous inciter à vous poser des questions et le cas échéant à ajuster votre portefeuille.
Vous avez ci-dessous une FAQ pour vous aider à retenir les points essentiels.
FAQ Taux et Spread de taux
Qu’est-ce que le spread de taux entre la France et l’Allemagne ?
Le spread France Allemagne, ou écart de rendement, entre la France et l’Allemagne représente la différence entre les taux d’intérêt des obligations d’État françaises (OAT) et allemandes (Bund) pour une échéance déterminée. Dans cet article, nous avons analysé le spread des taux à 10 ans. Cet indicateur reflète la perception des investisseurs quant au risque relatif associé à la dette souveraine de chaque pays.
Pourquoi le spread de taux France-Allemagne est-il important ?
Le spread de taux est un baromètre de la confiance des marchés financiers. Un écart croissant peut indiquer une perception accrue du risque lié à la dette de l’état Français par rapport à la dette de l’état Allemand, souvent considérée comme une référence de stabilité en Europe.
Quels facteurs influencent le spread de taux entre la France et l’Allemagne ?
Plusieurs éléments peuvent impacter cet écart, notamment :
– Le niveau de la dette de chacun des pays, en particulier exprimé en pourcentage du PIB.
– La situation économique des deux pays.
– Les politiques budgétaires et fiscales.
– Les événements politiques, tels que des crises gouvernementales ou des élections.
Comment le spread de taux France-Allemagne a-t-il évolué récemment ?
Cet article détail avec précision l’évolution des taux intérêts à 10 ans, ainsi que les spread de taux.
Quelles sont les conséquences d’un élargissement du spread de taux pour la France ?
Un élargissement du spread entraîne généralement une augmentation du coût de financement de la dette publique française. Ce qui engendre une pression accrue sur les finances publiques, voir une possible dégradation de la note souveraine par les agences de notation, rendant le financement encore plus coûteux. L’élargissement des spreads de taux peut déclencher un cercle vicieux dont il est parfois très difficile de sortir.
A vous de jouer !
Cet article touche à sa fin, et j’espère qu’il vous a apporté des pistes de réflexion intéressantes. Si vous l’avez trouvé utile, n’hésitez pas à le partager en un clic :
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