Méthode de Wyckoff : Guide pour Investissement et Trading (Partie 1)

Modifié le 5 mars 2025 par epargnebourse.fr

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Je poursuis ma série d’articles pour vous aider à maitriser l’Analyse Technique et en particulier le Price Action. Nous nous intéressons cette fois à une méthode très puissante développée par Richard D. Wyckoff. En plus d’être une méthode, qui se suffit à elle même, elle est aussi en grande partie à la base des concepts de SMT (Smart Money Concept) et ICT (Inner Circle Trader).

Même si vous êtes investisseur de moyen terme, et que le trading ne vous intéresse pas, je vous encourage à lire ces articles qui peuvent vous permettre de détecter des très grands mouvements de marché.

Ce sujet est riche et complexe, il sera donc traité en 3 parties. Cela me permettra aussi de réserver suffisamment d’espace à l’analyse de cas concrets et de graphiques réels.

La série sur la méthode de Wyckoff comporte pour le moment :

• Les principes de la méthode de Wyckoff : L’article que vous êtes entrain de lire

• Phase d’accumulation : Quels sont les principes d’identification, comment la reconnaitre, comment l’exploiter pour le trading et l’investissement, …

Qu’est-ce que la méthode de Wyckoff ?

La méthode de Wyckoff repose sur l’idée que les mouvements des prix sont déterminés par l’offre et la demande. Et que l’ensemble est essentiellement influencé par les grandes institutions financières (Banques, Fonds d’investissement, …) qui génèrent la plus grande partie du volume des transactions.

Le premier pilier de la méthode de Wyckoff est celui du cycle de Prix. On parle de cycle de Wyckoff (Wyckoff cycle en Anglais)

Cycle de prix de Wyckoff

La théorie

En reprenant des notions déjà étudiées par Charles Dow, R. Wyckoff défini un cycle de prix de la façon suivante :

Ce cycle en quatre étapes (Accumulation/Markup/Distribution/Markdown) se répète avec plus ou moins d’amplitude à la hausse ou à la baisse.

Mais, ce modèle que vous trouverez sur 90% des sites web et des livres traitant du sujet est en réalité trompeur. Ils vous laissent croire que le cycle de prix, ainsi simplifié à l’extrême de cette façon suivrait un cycle immuable :

• accumulation
• puis hausse (Markup)
• puis distribution
• puis baisse (Markdown)

Il n’est est rien. En réalité, le prix diverge le plus souvent de cette représentation simplifiée. En réalité, il évolue selon les deux variantes suivantes :

Croyez moi, après avoir travaillé sur des dizaines de milliers de graphiques, si vous gardez cette distinction en tête quand vous investissez ou tradez, cela vous aidera énormément.

Regardons maintenant quelques exemples réels.

Exemples réels de cycles de Wyckoff (wyckoff cycle)

Je veux insister sur un point préliminaire : Je n’ai pas passé du temps à vous trouver des exemples parfaits. J’ai seulement ouvert 6 graphiques au hasard et j’ai retenu les 3 ci-après. Les 3 que je n’ai pas retenu portait sur l’Or, l’Argent et l’EURUSD, je les ai écarté car ils sont plus difficiles à expliquer à ce stade de l’article.

Le premier graphique représente le titre Michelin en UT Jour. J’ai indiqué par des rectangles bleus les phases d’accumulation et de ré-accumulation. Et en rouge la phase de distribution. Comme vous pouvez le constater, le prix a créé 3 phase d’accumulation avant sa première phase de distribution. Lors de la première phase d’accumulation, il a même fait une fausse sortie à la baisse.

Le graphique suivant représente le titre NVIDIA en UT Jour. Cette fois ci, le prix n’a pas créé de phase de distribution alors qu’il y a eu :

• Deux grandes phases d’accumulation. Dont une nous a délivré une fausse sortie baissière (cercle rouge) qui pouvait constituer un piège. Mais aussi une superbe opportunité d’acheter le titre une fois le piège visible au grand jour.
• Une ample phase latérale actuelle dont nous ne savons pas encore s’ils s’agit d’une re-accumulation ou d’une distribution. Nous apprendrons dans la suite de cet article à décrypter les traces laissées sur le graphique nous permettant d’estimer si la plus forte probabilité est une sortie par le haut ou par le bas.

Vous pouvez constater par ailleurs que les phases de MarkUp sont beaucoup plus longues que sur l’exemple précédent de l’action Michelin.

Terminons sur un dernier exemple. Celui-ci est plus proche du cycle classique de Wyckoff. Il montre le prix de l’action ATOS en UT mensuelle.

L’enchainement des phases est implacable :

• Accumulation,
• Mark-Up
• RE-Accumulation
• Mark-Up très important
• Distribution
• Premier Mark-Down
• Re-Distribution
• Très grand Mark-Down
• Re-Distribution
• Troisième Mark-Down

Un investisseur de long terme comprenant les bases de la théorie de Wyckoff et équipé de ce simple graphique aurait fuit le titre au début de la première phase de Markdown et ne se serait pas retrouvé ruiné contrairement aux investisseurs particuliers qui ne font pas l’effort de se former et qui continuent d’appliquer des principes stupides comme : « tant qu’on n’a pas vendu on n’a pas perdu »…

Avec ce simple outil décrivant les 4 phases du mouvement des prix et leurs 2 variantes, Wyckoff nous a légué quelque chose de très précieux que ce soit pour les investisseurs de long terme et même pour les traders de court terme.

Mais, nous ne sommes qu’au début de l’article. Wyckoff, est allé beaucoup beaucoup plus loin, il nous a laissé trois lois guidant l’évolution des prix au sein du cycle. Mais avant de nous attarder sur ces trois lois, connaissez vous le « Composite Man » ?

Le composite Man

Wyckoff évoque le « Composite Man », aussi appelé ‘Composite Operator », cette personne imaginaire qui est la somme de l’ensemble des acteurs du marché.

Wyckoff écrit : « toutes les fluctuations du marché doivent être étudiées comme si elles étaient le résultat des opérations d’un seul homme assis en coulisse et manipulant les prix à votre désavantage si vous ne comprenez pas le jeu qu’il est entrain de jouer ou à votre avantage si vous le comprenez« .

Vous trouverez souvent sur Youtube, ou pire, TikTok des personnes adeptes d’une sorte de théorie du complot expliquant que chaque mouvement de prix est le résultat de manipulations par les institutionnels (La Smart Money) pour faire les poches des petits investisseurs et traders individuels (La Dumb Money).

Ce n’est pas ce que dit Wyckoff. Son concept de « Composite Man » est une image. Elle permet de personnifier le marché et nous incite à décrypter les intensions du marché. Wyckoff nous incite à rechercher en permanence la logique globale de l’évolution des prix.

Le concept de « Composite man » est aussi à relier au sujet de la psychologie des foules que j’avais décrit dans l’article sur la psychologie des marchés.

Les trois lois de Wyckoff

Il est important de bien comprendre et mémoriser ces trois lois, elles sont essentielles pour l’utilisation concrète de Wyckoff :

1. Loi de Supply / Demand (loi de l’offre et de la demande)
2. Loi de la cause et de l’effet
3. Loi de l’effort par rapport au résultat

Nous allons donc les passer en revue et analyser des exemples réels.

Loi 1 : Supply & Demand (l’Offre et la Demande)

L’orientation des prix est déterminée par la confrontation de l’offre et de la demande. Il n’y a rien de révolutionnaire à cela, c’est ainsi que sont fixés les prix dans n’importe quel marché libre. Les prix montent lorsque la demande dépasse l’offre et baissent lorsque l’offre dépasse la demande. En analysant la structure des barres de prix et de volume, le trader et l’investisseur peut comprendre l’évolution du rapport de force entre l’offre et la demande.

Ces rapports de force, s’ils sont évolutifs ne sont pas aléatoires. Par exemple un grand fond d’investissement qui a décidé d’acheter 1 Milliard € d’un actif donné sous 530 € par action ne changera pas d’avis en quelques jours. Aussi longtemps qu’il n’aura pas acquis son Milliard € d’actif sa demande agira sur le prix comme une barrière infranchissable à la baisse.

Les notions de Supply / Demand, expliquent le cycle de prix de la façon suivante :

Reprenons plus précisément pendant les quatre phases du cycle de Wyckoff ainsi que pendant les deux variantes (re-accumulation, re-distribution).

1. Phase d’Accumulation

Cette phase se produit après une baisse des prix. Les investisseurs institutionnels accumulent progressivement des grosses positions en achetant discrètement. Cette notion de progressivité et de discrétion est importante. Les investisseurs institutionnels, compte tenu de la taille parfois gigantesque de leurs portefeuilles ont besoin de temps pour que le marché absorbe leur demande. Le flux acheteur stabilise alors lentement les prix qui étaient orientés à la baisse. La phase d’accumulation se caractérise par :

• des mouvements latéraux
• et des volumes généralement croissants lors des vagues de hausse.

Dans le cas d’une action, et en suivant l’actualité de la société, vous lirez généralement (avec retard) que un ou plusieurs fonds d’investissement, ont pris des participations dans la société.

2. Phase de Marque-Up (Hausse)

Après l’accumulation, quand les investisseurs institutionnels ont acheté l’ensemble des titres disponibles à la vente, les prix commencent à augmenter d’abord lentement par raréfaction de l’offre. Et progressivement, la hausse accélère. Les volumes augmentent généralement avec les prix, indiquant une forte demande.

3. Phase de Distribution

Après une hausse plus ou moins longue, le prix ayant atteint les objectifs des institutionnels, ou avec l’arrivée de mauvaises nouvelles une nouvelle phase commence. Pendant cette phase, de distribution, les investisseurs institutionnels vendent progressivement leurs positions à des prix plus élevés, entraînant des mouvements latéraux similaires à ceux observés pendant la phase d’accumulation. Les volumes augmentent en général lors des baisses, suggérant une offre accrue.

Dans le cas d’une action, et en suivant l’actualité de la société, vous apprendrez généralement (avec retard) que un ou plusieurs fonds d’investissement, ont allégé ou vendu des participations dans la société.

4. Phase de Marque-Down (Baisse)

La phase de baisse suit la phase de distribution, elle est caractérisée par une diminution continue des prix et des rebonds faibles. Les volumes augmentent souvent lors des baisses, indiquant une forte offre et une faible demande.

Nous en avons fini pour les 4 phases principales du cycle de Wyckoff, passons aux 2 variantes.

5. Phase de Re-Accumulation

Contrairement à la première phase d’accumulation qui se produit après une baisse des prix, la re-accumulation arrive après une hausse importante du prix. Le plus souvent, cette phase se produit lors d’un afflux de bonnes nouvelles fondamentales (hausse des ventes, meilleure rentabilité, …) qui incitent des investisseurs institutionnels à réévaluer à la hausse leurs cibles de prix et à accumuler encore davantage de positions. Là aussi, la notion de progressivité est importante. Ce nouveau flux acheteur stabilise lentement les prix sur des niveaux hauts puis et absorbe les flux vendeurs liés aux prises de bénéfices. Les caractéristiques clés de cette phase incluent aussi des mouvements latéraux et des volumes généralement croissants lors des vagues de hausse.

6. Phase de Re-Distribution

Contrairement à la première phase de distribution qui se produit après une hausse des prix, la re-distribution arrive après une baisse déjà importante du prix (voir exemple Atos). Le plus souvent, cette phase se produit lors d’un afflux de mauvaises nouvelles fondamentales (baisse des ventes, moins bonne rentabilité, …) qui incitent des investisseurs institutionnels à réévaluer à la baisse leurs cibles de prix et à vendre davantage de positions. A ce stade, les acheteurs sont de plus en plus des petits porteurs qui une fois de plus sont attirés par des prix bas.

Là aussi, la notion de progressivité est importante. Ce nouveau flux vendeur a besoin de temps pour que le marché absorbe son offre sans générer de panique baissière. Les caractéristiques clés de cette phase incluent aussi des mouvements latéraux et des volumes généralement croissants lors des baisses.

Si vous ne l’avez pas lu, je vous invite à lire mon article expliquant la différence entre prix et valeur, c’est un article essentiel pour ne pas se faire piéger en confondant prix et juste valeur.

Loi 2 : Cause & Effet

Nous venons de voir que le prix évolue selon 4 phases principales et 2 variantes. Et que l’ensemble de ces phases est le résultat de la confrontation en l’offre et la demande.

Wyckoff va plus loin dans l’analyse. Pour lui, les mouvements des prix sont proportionnels à une cause préalable. Les phases ne sont donc pas indépendantes. Les plus récentes sont le résultat des plus anciennes. Par exemple, un MarkUp est l’effet d’une cause préalable qui se trouve dans les phases d’accumulation ou de re-accumulation précédentes. Pour comprendre ce qu’il se passe lors d’un MarkUp, il faut donc analyser les phases précédentes.

Bien utilisée, cette loi nous force à rechercher et comprendre les forces à l’origine de ce que nous voyons. Elle peut nous aider à fixer des objectifs de prix en estimant l’ampleur de la cause préalable. A titre personnel, cet aspect de Wyckoff m’a beaucoup aidé à progresser.

Initialement, Wyckoff utilisait des graphiques en « Points et Figures ». Ce sont des graphiques très particuliers qui ne sont plus gère utilisés aujourd’hui. Nous utilisons maintenant, les graphiques en chandeliers japonais et l’analyse des périodes de consolidation comme « cause ».

Vous lierez parfois que le marché est allé cherché de la cause pour produire de l’effet. Cette phrase que je ne trouve pas particulièrement claire a quand même le mérite de nous rappeler qu’il faut comprendre la cause pour comprendre l’effet.

Au niveau global du cycle de Wyckoff, cette loi s’analyse de la façon suivante :

Cette loi s’applique aussi de façon plus granulaire au sein des quatre phases elle même, et elle s’applique aussi au 2 phases alternatives.

Loi 3 : Loi de l’effort par rapport au résultat

Wyckoff fait ici référence à l’analyse conjointe des volumes (effort) et des prix (résultat). Fidèle à ces principes fondamentaux, il considère que l’on doit observer une proportionnalité entre l’effort et le résultat pour pouvoir valider qu’un mouvement de prix est conforme à la phase encours. Dans le cas contraire, le mouvement de prix est suspect et il faut s’interroger sur la nature, et le devenir de la phase de marché actuelle.

Cette loi aide donc à détecter un changement de tendance potentiel.

Bases de la loi de effort / résultat

• Effort : Représenté par le volume des transactions. Un volume élevé indique un effort important.
• Résultat : Représenté par le mouvement des prix. Un grand mouvement de prix indique un résultat important.

Principes d’utilisation

Notre analyse du couple prix / volume doit suivre les principes suivants :

1. Confirmation de la tendance : Quand un volume élevé est associé à un mouvement de prix significatif dans le sens de la tendance cela montre que l’effort et le résultat sont proportionnels, la loi 3 est respectée. La tendance haussière (Markup) ou baissière (Markdown) est confirmée.
2. Signes de divergence :
   • Un volume élevé associé à un faible mouvement de prix indique une divergence, la loi 3 n’est pas respectée. C’est que le prix est possiblement sur le point de changer de phase.
   • Cela peut signaler une accumulation cachée si le volume élevé est associé à une faible baisse des prix. Dans ce cas, il s’agit d’un signe précurseur d’une future hausse.
   • Cela peut signaler une distribution cachée si le volume élevé est associé à une faible hausse des prix. Dans ce cas, il s’agit d’un signe précurseur d’une future baisse.

L’analyse des volumes est un sujet délicat et je rédigerai un article dédié utilisant les principes du « Volume / Spread Analysis ». Mais, en appliquant seulement les principes que nous venons de voir, vous pourrez déjà identifier des points d’inflexion potentiels dans les tendances de prix.

Je vous libre une astuce pratique avant de passer à la suite : L’analyse du couple prix/volumes est assez difficile. Pour la réaliser, je commence toujours par repérer les pics de volumes sur le graphique des volumes, puis je regarde le mouvement des prix associé et enfin j’analyse la cohérence du couple prix/volume.

Trading Wyckoff

A quels supports (tickers) appliquer Wyckoff ?

Bien que la méthode initiale s’appliquait aux indices et aux actions, elle peut être appliquée à tout marché impliquant des traders institutionnels. Beaucoup son adeptes de cette méthode. On parle de méthode de trading Wyckoff (Wyckoff trading method). Vous pouvez donc l’utiliser sur :

• Les indices géographiques
• Les indices sectoriels
• Les actions, à condition que le volume de transaction soit suffisamment important pour obtenir des graphiques assez réguliers et exploitables. Pour les plus petites capitalisations, vous pourrez quand même appliquer la méthode en utilisant des graphiques hebdomadaire, voir mensuels.
• Les matières premières et les métaux précieux à condition d’utiliser une plateforme vous donnant accès aux volumes de transaction
• Le Forex, est un marché très décentralisé ce qui rend délicate l’analyse des volumes de transaction. Les volumes affichés sur vos plateformes ont donc rarement du sens. Il faut avoir conscience de cette limitation importante.

Comment exploiter les phases ?

La logique est simple :

• Acheter quand vous avez assez d’indices qu’une phase latérale est une phase accumulation
• Renforcer en début de phase de MarkUp
• Renforcer quand vous avez assez d’indices qu’une seconde phase latérale est une phase de re-accumulation
• Vendre quand vous avez assez d’indices qu’une phase latérale est une phase de distribution
• Shorter éventuellement quand vous avez assez d’indices qu’une phase latérale est une phase de distribution
• Shorter éventuellement quand vous avez assez d’indices qu’une seconde phase latérale est une phase de re-distribution
• Clôturer les shorts quand vous avez assez d’indices qu’une phase latérale est une phase d’ accumulation

Préparer vos outils graphiques

Un graphique de Wyckoff est conforme à l’esprit de l’analyse en Price Action, il comporte :

• Des chandeliers Japonais
• Les niveaux de support et de résistance
• Les barres associées au volume de transaction, avec éventuellement une moyenne mobile courte (10 ou 20) des volumes
• Si vous maitrisez vraiment l’analyse en Price Action, vos graphiques peuvent aussi comporter des moyennes mobiles et des bandes de Bollinger mais doivent rester le plus simples possibles pour ne pas vous distraire de l’essentiel : le mouvement des prix

Mettez les probabilités de votre coté pour le trading Wyckoff

Pour appliquer la méthode de Wyckoff dans vos stratégies de trading, soyez sélectif, suivez les cinq étapes suivantes :

• Analysez la phase actuelle des grands indices du marché sur lequel vous voulez agir. Si vous voulez investir sur des large cap Françaises, analysez le CAC en premier. Si vous voulez investir dans la Tech US, analysez le Nasdaq 100 en premier, …
• Au sein du marché que vous venez d’analyser, sélectionnez des instruments (actions, …) en harmonie avec la tendance du marché.
• Mettez la priorité sur les instruments dont la « cause » est la plus faible.
• Attendez un signal.

Exemple d’analyse des phases de Wyckoff

Les deux graphiques suivants montrent en UT hebdo le cours de l’action Peugeot PSA.

Le premier graphique se terminant le 08/07/2013 comporte une phase d’accumulation ayant durée une année. Elle est franchie à la hausse le vendredi 08/07/2013. Pendant une année l’action Peugeot PSA qui avait beaucoup baissé a changé de main, et la Smart Money a patiemment et discrètement accumulé le titre entre 2 € et 3.4 €. C’est une fourchette large mais elle est proportionnelle à la chute précédente du titre depuis 14 €.

Le graphique suivant nous montre le même titre deux années plus tard. Que s’est il passé :

• La cassure de la zone d’accumulation a déclenché une hausse vers 6 €, cad une hausse de 60% en 9 semaines
• Le composite man a ensuite pris le temps de digérer la hausse, les titres ont changé de mains et une longue phase de re-accumation s’est formée jusqu’au 19 Janvier.
• Une seconde hausse de plus de 50% s’en est suivie

Conclusion sur la méthode Wyckoff et le trading Wyckoff

La méthode de Wyckoff offre un moyen robuste pour comprendre les mouvements du marché et prendre des décisions d’investissement ou de trading éclairées. Les traders doivent la maitriser. Les investisseurs de moyen terme ont un fort intérêt à connaitre les bases pour éviter les plus gros pièges que le marché leur tendra.

Cet article se termine, le site sera progressivement enrichi d’autres articles pour vous aider à investir ou à trader grâce à la méthode de Wyckoff :

• Les configurations typiques de la phase d’accumulation ainsi que des exemples réels
• Les configurations typiques de la phase de distribution ainsi que des exemples réels
• Les liens entre Wyckoff et d’autres méthodes d’analyse technique, en particulier l’analyse des volumes et les figures chartistes

A vous de jouer !

Cet article touche à sa fin, et j’espère qu’il vous a apporté des pistes de réflexion intéressantes. Si vous l’avez trouvé utile, n’hésitez pas à le partager en un clic :