Modifié le 1 septembre 2024 par epargnebourse.fr

Cette analyse technique du CAC 40 en date du 26/07/2024 est une archive. Je conserve toutes mes analyses sur le site par soucis de transparence vis à vis de mes lecteurs.

Les toutes dernières analyses disponibles ici :

• celle de l’économie Américaine
• celle de l’économie de la zone Euro
• l’analyse technique du S&P 500
• l’analyse technique du CAC 40

En raison de la période d’été, je n’ai pas actualisé les analyses techniques qui sont maintenant ancienne. Je les liasse en ligne par soucis de transparence. Je mettrais à jour fin aout.

Après avoir analysé la situation macro-économique de la zone Euro, examinons maintenant la situation psychologique et technique du CAC 40.

Analyse de la psychologie des marchés

Commençons par évaluer la psychologie actuelle du marché, et en particulier sa perception du risque.

Si vous souhaitez comprendre pourquoi la psychologie des marchés est tellement importante, vous pouvez vous référer aux articles dédiés sur le site.

Spread de taux entre l’Italie, la France et l’Allemagne

Mise à jour du 02 Août 2024

Une des spécificités de la zone Euro est de disposer d’une seule monnaie pour 20 pays. Chacun de ces pays emprunte sur les marchés pour financer un endettement publique plus ou moins élevé.

Un très bon indicateur du niveau de risque de l’économie zone Euro est la différence de coût d’emprunt entre l’état réputé le plus sûr et ceux réputés les moins surs.

Pour cela, on choisit en général :

• L’état Allemand comme référence de la dette sans risque
• L’état Italien comme reflétant la dette d’un grand pays la plus risquée de la zone Euro
• Et, …, la France comme la bombe atomique que l’on ne sait jamais trop bien classer

Ces mesures du risque de la zone Euro sont fiables, et faciles à suivre. Le graphique ci-dessous représente l’écart de taux multiplié par -1.

Au 02/08/2024, l’écart des Taux 10 ans entre l’Italie et l’Allemagne reste toujours très loin du pic (creux sur le graph), il est de  145,5 points de base contre 139,4 la veille et 135,2 il y a une semaine.

Au 02/08/2024, l’écart des Taux 10 ans entre la France et l’Allemagne est par contre au pic (creux sur le graph), il est de  77,8 points de base contre 73,9 la veille et 70,5 il y a une semaine. C’est problématique, la situation de la dette Française inquiète, en particulier depuis la dissolution de l’assemblée nationale.

Le graphique suivant permet de voir l’évolution des taux à 10 ans des trois pays. La dégradation progressive du taux Français vis à vis de l’Allemagne et de l’Italie y est bien visible. A ce rythme là, dans six mois le 10 ans Français sera plus haut que le 10 ans Italien, ce serait une situation inédite.

Un autre indicateur de niveau d’optimisme/pessimisme est celui du stress Financier en France (courbe verte ci-dessous). Plus cet indice est bas, plus cela indique un niveau de stress faible.

Bien que le stress soit en diminution depuis début Juillet, la courbe verte ci-dessous reste encore en hausse par rapport à « avant la dissolution de l’assemblée nationale ». Quelque chose a changé dans la psychologie du marché, il ne regarde plus la France de la même façon, ils sont plus inquiets.

Vix zone Euro

Mon troisième indicateur de la psychologie des marchés en zone Euro est le VIX de la zone Euro. Il termine la semaine à 21.8 en très forte hausse. Mais, si l’on regarde l’allure des moyennes mobiles à 50 et 200 jours, elles sont entrain de former une croix dorée ce qui augmente la probabilité d’une hausse du EU Vix dans les semaines à venir.

Vous pouvez lire l’article consacré au VIX si vous souhaitez mieux comprendre cet indicateur incontournable. L’article porte sur le VIX du S&P500 mais le principe est le même.

Evolution des taux

Comme les autres indicateurs, le taux de la dette d’état Française à 10 ans s’est un peu détendu cette semaine (mais mois qu’ailleurs en zone Euro).

Mais il reste encore élevé. Il faut vraiment insister sur ce point :

• L’économie Française est molle
• elle ralentissait déjà bien avant l’instabilité politique actuelle
• et son financement est de plus en plus cher

C’est une mauvaise situation pour le moyen terme, la France va de façon très probable entrer en récession.

Mais à court terme, il n’y a pas de panique sur la dette de l’Etat Français. Les dernières adjudications du trésor se sont faites avec un ratio « bid to cover » d’environ 3. Il y a donc toujours beaucoup de demande.

Conclusion sur la psychologie de marché

Mise à jour au 02 Aout 202.

Depuis le 19 Avril, la psychologie des marchés en zone Euro s’était dégradée.

Pour rappel, voilà ce que j’écrivais le 19 Avril : « Comme la semaine précédente, l’optimisme (ou la cupidité) sont de moins en moins dominants sur les marchés d’actions de la Zone Euro. Les acheteurs sont de plus en plus inquiets, ce n’est pas bon pour les marchés d’actions. »

Elle s’est brutalement dégradée juste après les résultats des élections en UE et en France. Depuis 3 semaines, elle se stabilise mais n’est pas aussi positive qu’avant mi Avril. Ce manque de retour de l’optimisme pourrait être un frein à une nouvelle hausse du CAC 40.

Maintenant que la psychologie de marché est plus claire, regardons ce qu’il en est du niveau de « cherté » du CAC, et plus précisément de son PER.

Analyse des prix des marchés : CAC 40

PER

Mise à jour au 25 Juillet 2024 (ATTENTION, NON ACTUALISE AU 02 Août)

A 20.50, le PER que je calcule sur le CAC 40 est en hausse sur la semaine, essentiellement en raison de publications de résultats moins bonnes.

Regardons maintenant les graphiques du CAC 40.

Analyse Technique

Si vous souhaitez comprendre les bases de l’analyse technique, n’hésitez pas à consulter les articles dédiés du site.

Graphiques en UT Hebdomadaire / Quotidienne et 4 heures du CAC

Mise à jour au 02 Août 2024

Voici les derniers graphiques en date :

Analyse technique du CAC 40

Mise à jour au 02 Août.

Que pouvons nous voir sur les graphiques précédents :

• Analyse en Price Action :
  • Le CAC qui était sorti Jeudi 25/07 de la zone de latéralisation 7490 / 7710, l’a réintégré Vendredi 26/07 pour la recasser à la baisse Jeudi 01/08. C’est un signe de faiblesse.
• Analyse des dernières bougies :
  • La bougie de la semaine est un marubozu, elle se situe juste après le doji porteur d’eau. Donc après une forte indécision, le CAC a fait un choix clair : La baisse.
• Analyse des moyennes mobiles et des bandes de Bollinger :
  • Le CAC est venu au contact de sa moyenne mobile à 100 semaines, comme prévu.
  • Sur l’UT quotidienne, la mm 200 j est entrain de s’aplatir, et la moyenne à 100J va la passer à la baisse d’ici quelques jours, en fonction de l’évolution du CAC dans les jours à venir.
• Analyse des volumes :
  • Là aussi le facteur technique pointe vers la baisse : Les rebonds se font dans des petits volumes et les baisses dans des volumes plus importants.

En conclusion pour l’Analyse Graphique : La semaine se termine comme prévu par une baisse proche de mon premier objectif de 7240.

Quels sont les scénarios probables :

• S1 : Rebond rapide et reprise de la hausse vers les plus hauts : Le petit rebond lancé en fin de semaine n’est pas assez ample pour crédibiliser une telle hausse. Ce scénario est très improbable.
• S2 : Latéralisation entre 7240 et 7450.
• S3 : Accélération de la baisse vers 7100 puis potentiellement sous plusieurs semaines vers 6800/6900.

Le S3 est le plus probables. Mis à part leur durée.

Analyse finale pour le CAC 40

Mise à jour au 02 Août 2024

Perspective à moyen terme (quelques semaines à 3 mois)

Contexte économique et niveaux de valorisation

Une économie molle, un gouvernement partant dépassé ou qui mentait

Le contexte économique de la zone Euro s’est amélioré dans les deux derniers mois.

Mais la France échappe à cette amélioration quoi qu’en dise notre futur ex ministre de l’économie qui semble vivre avec un certain nombre de ses collègues dans leur propre « Metaverse » peuplé de mauvais conseillers en communication et interdit aux statisticiens. Ce n’est pourtant pas difficile de regarder la réalité en face :

• Les derniers PMI Français sont encore mauvais.
• Le PIB Français n’échappe à la récession qu’en raison de la croissance des dépenses publiques.
• Le taux de chômage reste le plus haut de toutes les grandes économies.
• La croissance de la dépense publique est en roue libre, les alertes se multiplient de partout et la préparation du budget 2025 s’annonce particulièrement compliquée
• …

Le tableau économique Français n’est pas bon et c’est le cas depuis de nombreux mois.

Les grandes sociétés du CAC 40 sont très internationalisées et elles vont chercher une grande partie de leur business en dehors de la France, elles sont donc moins durement touchées que les plus petites sociétés moins internationalisées.

On est passé de médiocre à hautement incertain depuis le 10 Juin

Les résultats des élections Européennes ainsi que la dissolution de l’assemblées Nationale et le bourbier consécutif placent les investisseurs dans l’incertitude totale. La perception économique actuelle est simple :

• Le gouvernement actuel (en passe d’être remplacé) focalisé qu’il était sur sa communication faisait un travail médiocre pour ne pas dire un mauvais travail sur le plan économique (chômage, activité, dette publique, absence de réforme de l’Etat et des collectivités locales).
• Le bloc NFP envoi des messages oscillants entre entre le dirigiste socialiste et le Marxiste pur et simple. Deux scénarios ne pouvant aboutir que sur du mauvais ou du catastrophique.
• Le troisième bloc réduit au silence envoie des messages économiques plutôt incohérents : Parfois la baisse des dépenses publiques et la nécessité de la compétitivité sont mis en avant, parfois c’est le dirigisme, et la dépense publique à tout va …

Facteurs de stabilité

En dehors de la certitude que la BCE ne laissera pas la dette Française mettre l’Euro et les autres pays en péril, il n’y a pas beaucoup d’éléments auxquels les marchés peuvent se raccrocher pour acheter les actions Françaises. Mais la France n’est pas la Grèce. Ce serait un très très gros morceau à sauver, même pour la BCE. Même avec la BCE pouvant monétiser la dette (ce qui aurait aussi d’autres conséquences très négatives : inflation, …), une crise des finances publiques Françaises serait bien plus catastrophique que celle de 2010/2011.

Conclusion et perspectives

Mon scénario privilégié pour le CAC 40, qui ne reflète que mon analyse personnelle et ne constitue ni un conseil ni une recommandation est le suivant :

• La longue hausse depuis fin octobre était excessive au regard des aspects fondamentaux (risque de récession, PER encore hauts, …).
• Même sans les problèmes politiques actuels, j’estimais qu’une consolidation de l’ordre de 10 % à 15 % était statistiquement probable. Mon pronostique était alors un CAC vers 7600/7650 entre Juin et Septembre. Nous sommes déjà plus bas.
• Mais, depuis, de nouveaux risques se sont ajoutés et les publications des sociétés ne sont pas très bonnes. Il y a trop d’incertitudes et des risques majeurs pour revenir à l’achat des actions du CAC 40. Par ailleurs, l’AT montre que la baisse est lancée et ne va très probablement pas s’arréter là, le pronostique est même celui de la baisse vers 7100 puis potentiellement sous plusieurs semaines vers 6800/6900.
• Facteurs considérablement aggravants : La bourse de Tokyo est en forte baisse à la suite du débouclage du carry trade sur le USDJPY, ainsi que les bourses Américaines.

Mon plan d’investissement pour le moyen terme

Sur mon plan d’investissement de moyen/long terme, je prends des positions de quelques semaines à quelques mois. Mon objectif personnel est de profiter de la hausse des actions tout en réduisant le risque. Je suis donc prêt à rater des hausses quand je considère que le marché est en phase d’excès car je veux limiter mon niveau de risque.

J’avais fini de vendre / couvrir mon portefeuille d’actions Françaises mi Janvier. C’était un peu trop tôt. Mes liquidités sont toujours placées sur des supports monétaires qui sont plutôt bien rémunérés considérant avec un risque nul. Cette stratégie est payante. Mes ETF monétaires sont montés régulièrement, mes shorts m’ont permis d’améliorer cette rentabilité et le CAC est revenu au niveau du début de l’année. Je suis par ailleurs à l’abris d’une correction plus violente sur les actions Française.

Compte tenu de la situation politique qui vient s’ajouter à une situation économie Française médiocre et aux risque sur la dette publique, je ne reviendrai à l’achat sur les actions du CAC 40 que :

• en cas de flash krach pour jouer un rebond, mais seulement si une AT me donne un signal
• ou plus tard après l’automne et là aussi seulement en fonction des graphiques

Bien sur, cela est mon raisonnement à ce jour et si de nouveaux évènements devait se produire je réviserai cette analyse.

Hors CAC 40, de nombreuses sociétés sont très faiblement valorisées et pourrait bénéficier d’un rebond technique, mais à condition que les choses ne se dégradent pas subitement sur le front politique et sur celui de la dette publique. En étant très sélectif, il y a des hausses à jouer sur certaines petites valeurs faiblement exposées à la conjoncture Française. Mais il faut se protéger avec des ordres stop sérés et en ayant conscience qu’en cas de coup de tabac sur le CAC, les small se feront massacrer.

Ceci ne constitue pas un conseil, c’est juste ma situation personnelle. Chacun prend ses décisions en fonction de sa situation et de ses propres analyses.

A vous de jouer !

Cet article touche à sa fin, et j’espère qu’il vous a apporté des pistes de réflexion intéressantes. Si vous l’avez trouvé utile, n’hésitez pas à le partager en un clic :