Modifié le 11 avril 2025 par epargnebourse.fr
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Comprendre et maîtriser le niveau de trésorerie des constructeurs automobiles est une nécessité pour toute personne qui détient des actions des constructeurs tels que Stellantis, Renault ou qui envisage d’en acheter.
Dans cet article mis à jour chaque semestre lors des publications financières des constructeurs, je vous présente les données des plus grands constructeurs.
Sommaire
➡ Cet article comporte deux parties distinctes :
- La première partie porte sur les données elles-mêmes. Vous y trouverez les données et leur évolution depuis 2022. Entre autres, vous trouverez la trésorerie de Stellantis, la trésorerie de Renault, la trésorerie de Tesla, la trésorerie de Volkswagen, …
- La seconde partie s’adresse aux lecteurs qui ont besoin de clarification sur les définitions (en Français, et en Anglais) de trésorerie, dette nette, position financière nette.
Trésorerie des constructeurs automobiles
Le graphique ci-dessous vous présente en milliards € l’évolution de la trésorerie des constructeurs automobiles. Il comporte les données semestrielles. Certaines données peuvent être manquantes car elle n’ont pas encoré été publiées par les constructeurs ou car je ne les ai pas encore intégré.
Att : Les dates sont celles de début de semestre. Juillet 2024 correspond donc au dernier semestre de 2024.
Analyse de la trésorerie des constructeurs automobiles entre fin 2023 et fin H1/H2 2024
Stabilité chez Renault, BYD, Nissan
Renault présente une stabilité impressionnante dans ses liquidités, avec une hausse tendancielle (19 milliards en 2022, et 22,54 milliards en 2024). Cela peut témoigner d'une gestion rigoureuse de ses liquidités et d'une prévoyance financière.
BYD a vu sa trésorerie augmenter de 6,37 milliards à 13.59 milliards, à l'image de sa bonne santé générale.
De même, Nissan est stable, passant de 10.5 milliards à 10,9 milliards.
Hausse chez GM, et Toyota
GM est passé de 10.9 milliards à 14.26 milliards.
Toyota, leader mondial de l'automobile, renforce sa position de trésorerie, passant de 38.44 milliards à 42.2 milliards.
Baisse pour Stellantis et Tesla
Stellantis dispose d'une trésorerie qui reste élevée mais en baisse significative de 45.28 milliards à 32,41 milliards.
Enfin, Tesla, enregistre une légère baisse, passant de 17.5 milliards à 15.6 milliards.
Eviter les confusions
En parcourant les forums boursiers, je suis frappé par la fréquence des confusions entre des notions financières essentielles comme la trésorerie, la dette nette ou encore la position financière nette. Ces erreurs sont particulièrement courantes lorsque les entreprises publient leurs documents financiers en anglais. Si ces confusions ne prêteraient pas à conséquence sur de petits montants, elles concernent ici des écarts de plusieurs milliards d’euros et portent sur des indicateurs représentant des réalités très différentes.
Avant d'investir son argent durement gagné, il est essentiel de maîtriser un minimum de notions financières.
Voici à titre d'exemple un échange trouvé sur un forum :
La Question Initiale de l'échange est claire :
Ensuite, plusieurs réponses s'enchaînent avec plusieurs confusions sur lesquelles nous reviendrons dans la suite de l'article.
Réponse d'un premier forumeur :
Réponse d'un second forumeur :
Réponse d'un troisième Forumeur :
Réponse d'un quatrième Forumeur :
Alors qui a raison ?
La trésorerie de Stellantis est-elle de 9 Milliards, 15 Milliards, 34.1 Milliards, 49.5 Milliards ?
La suite de cet article devrait vous aider à voir plus clair sur ce sujet.
Définitions en Français et en Anglais
La trésorerie des constructeurs automobiles, comme celle de toute entreprise est l'ensemble des ressources financières immédiatement disponibles. Et qui permettent de faire face aux obligations à court terme, telles que le paiement des fournisseurs, des salaires, des impôts, et autres dépenses opérationnelles.
Elle garantit la liquidité de l'entreprise et sa capacité à fonctionner de manière fluide sans interruption ni crise de court terme.
La notion de disponibilité immédiate est très importante, elle est encadrée par des règles comptables strictes.
Traduction en anglais : "Cash and Cash Equivalents"
En anglais, dans le vocabulaire courant, le terme trésorerie se traduit par "Cash".
Mais dans les bilans financiers, on trouve plutôt "Cash and Cash Equivalents", ou "Cash and equivalents". Cette définition, inclue à la fois les espèces disponibles (cash au sens strict) ainsi que les actifs financiers très liquides.
Voyons cela plus en détail.
Les composants de la trésorerie
La trésorerie se compose donc de deux éléments principaux :
Le Cash : Il s'agit de l'argent détenu dans les caisses ou sur les comptes bancaires immédiatement accessibles. C'est l'actif le plus liquide que possède une entreprise.
Les équivalents de trésorerie (Cash Equivalents) : Ce sont des investissements financiers à court terme, facilement convertibles en espèces. Ils incluent des actifs comme :
- Dépôts à courts terme (moins de trois mois),
- Bons du Trésor (Treasury Bills),
- Certificats de dépôt (CDs),
- Papiers commerciaux,
- Fonds monétaires.
Les équivalents de trésorerie (Cash Equivalents) ne doivent présenter aucun risque significatif de fluctuation de valeur. Cela signifie qu’ils peuvent être convertis en liquidités à une valeur connue à tout moment, garantissant ainsi la liquidité nécessaire pour les opérations courantes.
Les autres actifs, à plus long terme ou présentant des risques de fluctuation significatifs ne sont pas inclus dans les équivalents de trésorerie.
A titre d'exemple, une entreprise ne peut donc bien évidemment pas inclure dans sa trésorerie le montant de ses participations financières dans d'autres entreprises.
La trésorerie (cash and cash equivalents) est donc clairement définie. Mais, trop souvent, les investisseurs particuliers peuvent faire quelques confusions. Examinons la première.
Confusion 1 : Trésorerie (Cash and Cash Equivalents) vs Position Financière Nette (Net Financial Position)
Dans les communications financières comme celles de Stellantis, on lit souvent le terme "Net Financial Position". Voir de "Net Financial Industrial position" quand l'explication porte sur l'activité industrielle, cad celle qui exclut l'activité de financement de véhicules pour les particuliers et les entreprises.
Il est essentiel de ne pas confondre la Trésorerie (cash and Cash Equivalents) avec la Position Financière Nette (Net Financial Position).
Cette dernière prend en compte l'ensemble des actifs et passifs financiers d'une entreprise, y compris les dettes et les placements à long terme. Et pourtant, la confusion est assez courante.
L'objectif de la trésorerie et des équivalents de trésorerie est de faire face aux obligations de liquidité à court terme de l'entreprise. Tandis que la position financière nette correspond davantage à une logique patrimoniale.
La position financière nette illustre une réalité comptable plus volatile. Les actifs et les passifs qui la composent peuvent voir leur valeur fluctuer, parfois même fortement.
Voici la définition donnée par Stellantis en page 8 dans son rapport semi annuel au 30 Juin 2024
Position financière nette industrielle = Dette + passifs financiers dérivés liés aux activités industrielles - trésorerie et équivalents de trésorerie - titres financiers considérés comme liquides - situation financière actuelle des créances envers la Société ou ses entités de services financiers contrôlées conjointement - les actifs financiers dérivés et dépôts de garantie.
https://www.stellantis.com/fr/finance/reporting/rapports-financiers
Avec cette explication, on comprends mieux le tableaux de la page 44 de la présentation powerpoint du même constructeur.
Vous voyez que cette définition n'a absolument rien à voir avec celle de la trésorerie.
La distinction entre placements de court terme non volatiles et placements de plus long terme, plus volatils n'est pas anodine. Elle est même fondamentale.
C'est en grande partie en ayant ignoré cette distinction que la SVB (Silicon Valley Bank) a fait faillite en debut 2023. Vous pouvez lire mon article sur les banques commerciales pour en apprendre davantage sur la SVB et les bank run.
Stellantis comme d'autre constructeurs, utilise cet indicateur pour communiquer en isolant l'activité de financement de crédit automobile. Mais cette définition n'est pas standardisée (à ma connaissance) ce qui rend les comparaisons difficiles. Et il n'est pas calculé par tous les constructeurs c'est pour cela qu'il n'est pas inclus dans la data room.
Confusion 2 : Trésorerie (Cash and Cash Equivalents) vs Lignes de crédit (Credit Lines)
Une ligne de crédit est une facilité de crédit accordée par une banque ou un autre prêteur, permettant à l'entreprise d'emprunter des fonds jusqu'à un certain plafond prédéfini, lorsqu'elle en a besoin. Cela fonctionne de manière similaire à une réserve d'argent que l'entreprise peut tirer à volonté sous certaines conditions.
Confusion 3 : Trésorerie (Cash and Cash Equivalents) vs Dette Nette (Net Debt)
La dette nette est un autre indicateur financier qui mesure l'endettement global de l'entreprise après avoir soustrait ses liquidités disponibles. Elle se calcule de la manière suivante :
Dette nette = Total des dettes financières − Trésorerie et équivalents de trésorerie
Exemple :
- Trésorerie : Une entreprise dispose de 100 millions d'euros en trésorerie et équivalent de trésorerie.
- Dette brute : Cette même entreprise a contracté pour 150 millions d'euros de dettes (emprunts bancaires, ...).
- Dette nette : La dette nette de l'entreprise serait alors de 50 millions d'euros (150 - 100).
J'espère que ces clarifications vous auront été utiles et que pour vous la trésorerie des constructeurs automobiles est maintenant un sujet clair.
N'hésitez pas à vous abonner ou à mettre cette page en favori car les données y sont actualisées lors de chaque publication semestrielle.
Réponse pour Stellantis
Maintenant que les concepts sont plus clairs, revenons à la question :"De combien est la trésorerie de Stellantis" ?
C'est la forumeur #4 qui avait raison. Dans le rapport de Stellantis, la trésorerie de Stellantis est indiquée en Anglais (Cash and Cash Equivalents), elle était de 34.1 Milliards € fin 2024. L'information est en page 45, dans les annexes du document principal :
Pour aller plus loin sur le sujet, il y a encore une petite subtilité. Le chiffre de la trésorerie de Stellantis reporté dans le graphique de cet article est celui de l'activité industrielle, la branche Financement n'est pas incluse. La distinction est précisée en page 70 du rapport de 442 page que vous pouvez trouver sur le site Web de Stellantis : Comptes 2024 de Stellantis. C'est aussi cette valeur de 32.41 Mds€ que vous trouverez sur les sites d'informations financières concernant la trésorerie de Stellantis.
A vous de jouer !
Cet article touche à sa fin, et j’espère qu’il vous a apporté des pistes de réflexion intéressantes. Si vous l’avez trouvé utile, n’hésitez pas à le partager en un clic :
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