Modifié le 15 octobre 2026 par epargnebourse.fr
Portée par une flambée de 20 % de l’énergie, l’inflation américaine remonte à 3,7 % en septembre. Le signal le plus inquiétant pour la Fed est ailleurs : l’inflation sous-jacente accélère de nouveau, à un rythme annualisé de 3,4 % sur trois mois. Et pour la première fois depuis septembre 2023, la zone euro fait pire que les États-Unis.
En bref au 15 octobre 2026
| Indicateur (CPI-U) | Septembre 2026 | Août 2026 | Consensus sept. |
|---|---|---|---|
| Inflation totale, sur 1 an | 3,7 % | 3,4 % | 3,6 % |
| Inflation totale, sur 1 mois (CVS) | +0,6 % | +0,4 % | +0,6 % |
| Inflation sous-jacente, sur 1 an | 2,6 % | 2,4 % | 2,5 % |
| Inflation sous-jacente, sur 1 mois (CVS) | +0,3 % | +0,3 % | +0,2 % |
| Sous-jacente, 3 mois annualisés | 3,4 % | ||
| Énergie / essence, sur 1 an | +20,4 % / +34,2 % | ||
| Logement / alimentation, sur 1 an | 3,2 % / 2,5 % | ||
| Zone euro (HICP, estimation rapide) | 3,8 % | 3,2 % | 3,6 % |
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Sommaire Inflation USA
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Sources des données
Les données de cet article proviennent de :
- Federal Reserve Bank of St. Louis (base FRED pour l’inflation USA, le CPI USA et le CPI coeur USA
- Eurostat pour l’inflation en zone Euro
Inflation USA
L’indice des prix a progressé de 0,6 % en septembre, comme prévu. Son glissement annuel atteint 3,7 %, contre 3,4 % en août. La surprise ne vient pas de l’énergie mais du cœur de l’indice. Hors alimentation et énergie, les prix augmentent de 0,3 % pour le deuxième mois consécutif, au-dessus des 0,2 % attendus. Sur un an, l’inflation sous-jacente remonte à 2,6 %.
Le logement (+0,4 %), les voitures d’occasion (+0,7 %), les billets d’avion (+1,2 %) et l’éducation (+0,6 %) tirent cette hausse. L’énergie gagne 5,2 % sur le mois, dont +9,1 % pour l’essence en données CVS. Seule l’alimentation reste stable.
En deux ans, l’inflation totale est passée de 2,4 % à 3,7 %. Sur la même période, la sous-jacente a reculé de 3,3 % à 2,6 %. Le point bas de l’inflation totale a été atteint en avril 2025, à 2,3 %. Le choc énergétique de mars 2026 a ensuite tout fait basculer : l’énergie a bondi de près de 11 % en un seul mois. L’inflation a culminé à 4,2 % en mai, son plus haut depuis avril 2023.
L’inflation totale dépasse la sous-jacente depuis sept mois consécutifs, après trois années d’écart inverse. La sous-jacente reste supérieure à la cible de 2 % de la Fed depuis avril 2021, soit 65 publications d’affilée (la donnée d’octobre 2025 n’a pas été collectée à cause de la fermeture de l’administration fédérale).
Comparaison Inflation aux USA et dans la Zone Euro
Avant de passer aux analyses, visualisons le graphique.
Selon l’estimation rapide d’Eurostat, l’inflation en zone euro atteint 3,8 % en septembre. Elle repasse ainsi au-dessus des États-Unis (3,7 %), une première depuis septembre 2023, et touche son plus haut depuis cette même date.
Sur 24 mois, elle a gagné 2,1 points, contre 1,3 point outre-Atlantique. Importatrice nette d’énergie, l’Europe subit le choc plus directement (voir le cours du gaz naturel).
Hors énergie et alimentation, l’écart est quasi nul : environ 2,5 % en zone euro contre 2,6 % aux États-Unis. Le détail par pays figure dans notre comparatif de l’inflation en Europe.
Indice des prix mensuel (cpi et core cpi)
CPI des USA et Zone Euro
Le chiffre qui est généralement commenté est celui de l’inflation, c’est à dire de la hausse des prix mesurée sur un an. Il est calculé en faisant l’écart en pourcentage entre l’indice des prix (CPI) du mois de l’année actuelle et celui du même mois un an plus tôt.
Mais, on peut aller plus loin dans l’analyse en observant l’évolution de la donnée de base : l’indice des prix au mois le mois. Que vous soyez étudiant en économie, investisseur, je vous encourage à procéder de cette façon. Cela vous évitera une analyse trop superficielle.
Vous pourrez par exemple :
- Identifier les effets de base
- détecter les ruptures de tendance avant qu’elles ne soient visibles dans les données annuelles
- …
Regardons les graphiques des données mensuelles :
Les deux zones ont connu le même cycle, mais avec un décalage. Le pic est atteint à 9,1 % en juin 2022 aux États-Unis, puis à 10,6 % en octobre 2022 en zone euro, sous l’effet de la crise gazière. La désinflation a ensuite ramené les deux zones près de 2 % : 2,3 % aux États-Unis en avril 2025, 1,7 % en zone euro en janvier 2026.
Le choc de 2026 les fait remonter ensemble, mais son ampleur reste bien inférieure à celle de 2022. L’énergie américaine a plafonné à +23,5 % sur un an en mai 2026, contre plus de 40 % en juin 2022.
CPI des USA et CPI core USA
L’autre CPI à analyser est celui des données cœur. Il mesure l’indice des prix hors énergie et hors alimentation. Ces données sont certes déconnectées de ce que nous vivons en tant que consommateurs, mais l’objectif est de mesurer la dynamique des prix en excluant les effets externes liés aux cours des matières premières.
La comparaison des CPI (cpi et cpi coeur) est aussi un moyen de mesurer l’impact des hausses de salaires sur l’évolution de l’inflation. Cela permet aux banques centrales de mesurer a quel point un cercle vicieux prix/salaires/prix/… est en train de s’installer ou non.
Comparons donc les évolutions :
- du CPI des USA
- et du CPI core (coeur) USA
En septembre, l’inflation sous-jacente remonte à 2,6 %, après un point bas de 2,4 % en août, son niveau le plus faible depuis mars 2021. Ce rebond interrompt trois ans et demi de désinflation quasi continue, entamée à 5,6 % début 2023. Pendant toute cette période, l’inflation totale était restée sous la sous-jacente, grâce à la baisse des prix de l’énergie.
Depuis mars 2026, la tendance s’est inversée. En septembre, l’inflation totale (3,7 %) dépasse la sous-jacente de 1,1 point, après un écart record de 1,3 point en mai, du jamais-vu depuis octobre 2022. La remontée simultanée des deux indicateurs suggère que le choc énergétique commence à se diffuser aux services et aux biens.
Analyse des CPI USA détaillés
Le graphique suivant permet de visualiser l'évolutions des CPIs détaillés, et de l'inflation par catégorie de dépense :
Énergie (CPIENGSL) : +20,4 % sur un an, avec +34,2 % pour l’essence. C’est le moteur quasi exclusif de l’inflation totale.
Transports (CPITRNSL) : +7,8 % sur un an, surtout à cause du carburant. Les services de transport restent contenus à +2,7 %.
Logement (CUSR0000SAH1) : 3,2 % sur un an, mais +0,4 % sur le mois. C’est le poste le plus lourd de l’indice, environ un tiers du total. Sa réaccélération pèse directement sur la sous-jacente.
Alimentation (CPIUFDSL) : 2,5 % sur un an et stable sur le mois. C’est le seul poste qui décélère franchement.
Santé (CPIMEDSL) : le poste le plus calme, à 1,5 % sur un an. Les médicaments reculent de 1,2 % sur le mois.
Éducation (CUSR0000SAE1) : +0,6 % sur le mois et 3,8 % sur un an, un plus haut depuis avril 2025.
Habillement (CPIAPPNS) : +3,4 % sur un an, une hausse inhabituelle pour un poste longtemps déflationniste.
Analyse de long terme des CPI USA détaillés
Le graphique suivant permet de comprendre la dynamique de long terme de l'inflation aux USA. Et en particulier, l'inflation USA considérable des prix de la santé, du logement, de l'éducation et de l'alimentation.
En regardant ce graphique, on comprend beaucoup mieux l’importance politique du prix des médicaments aux États-Unis
Depuis janvier 1993, l’indice général a progressé de 135 %, soit 2,6 % par an. Les écarts entre postes sont spectaculaires :
- éducation : +325 %, prix multipliés par 4,25 ;
- énergie : +222 %, au 2ᵉ rang après le choc de 2026 ;
- santé : +202 % ;
- logement : +181 % ;
- alimentation : +152 % ;
- habillement : +8 % seulement en 33 ans, soit une baisse de plus de 50 % en termes réels.
Les services peu exposés à la concurrence internationale (éducation, santé, logement) expliquent l’essentiel de l’inflation structurelle américaine.
Réaction du S&P 500 à la publication de l'inflation USA
Le 14 octobre, jour de la publication, le S&P 500 a cédé 1,11 % à 7 718,94 points. C’est sa plus forte baisse depuis le 29 juillet. L’indice reste à 1,3 % de son record du 6 octobre et gagne encore 12,8 % depuis janvier.
Le taux à 2 ans a pris 3 points de base, à 4,82 %. Le taux 10 ans américain est resté proche de 5,2 %, après avoir touché 5,31 % le 5 octobre, un plus haut depuis mai 2002. Selon les estimations de Bloomberg fondées sur les contrats à terme, la probabilité d’une nouvelle hausse des taux le 28 octobre est passée d’environ 20 % à 46 %. La Fed a déjà relevé ses taux le 16 septembre, à 3,75–4 %.
Pour suivre le stress du marché, voir le VIX, l’indice de la peur et notre indicateur composite de sentiment.
Conclusion inflation USA
Signaux macro. Le choc énergétique commence à se diffuser : la sous-jacente progresse à 3,4 % en rythme annualisé sur trois mois, et le logement réaccélère. En revanche, les anticipations d’inflation de long terme restent ancrées. Le point mort d’inflation à 10 ans est à 2,35 %, et l’anticipation à 5 ans dans 5 ans à 2,34 %.
Le resserrement de la Fed intervient pourtant sur un marché du travail américain qui s’essouffle : 29 000 créations d’emplois en septembre et un chômage à 4,2 %. Le risque de stagflation devient le scénario à surveiller.
Implications pour les actions. Avec un PER du S&P 500 d’environ 26, le rendement bénéficiaire ressort à 3,85 %. C’est 1,3 point de moins que le taux 10 ans : la prime de risque actions est négative. Une nouvelle hausse des taux en octobre exposerait d’abord les valeurs les plus chères et les petites capitalisations, les plus dépendantes du crédit. Les deux catalyseurs des prochaines semaines sont le prix du pétrole et le comité de la Fed du 28 octobre.
Dates à surveiller
- 28/10/2026 : décision de taux de la Fed
- 29/10/2026 : décision de taux de la BCE
- 10/11/2026 : CPI US d'octobre, dont l'indice de base d'un an plus tôt n'a jamais été publié
L'analyse de l'inflation au US est terminée. Vous vous posez encore des questions sur les causes, les différences ou les perspectives d’inflation entre les deux rives de l’Atlantique ? Découvrez ci-dessous notre FAQ pour éclairer les points clés.
N'hésitez pas à me contacter à contact@epargnebourse.fr si vous souhaitez que j'enriche les FAQ ou pour réagir à cet article.
FAQ - Inflation USA
Quelles sont les principales différences entre le CPI Américain et le HICP Européen
Le CPI (Consumer Price Index) américain inclut les loyers réels et imputés, qui représentent environ un tiers de l'indice. L'indice HICP (Harmonised Index of Consumer Prices) utilisé par la zone euro exclut les loyers imputés.
Cette différence méthodologique peut entraîner des variations dans les taux d'inflation mesurés entre les deux régions.
Comment les politiques monétaires de la BCE et de la Fed ont-elles influencé l'inflation ?
La Réserve fédérale américaine (Fed) a réagi plus rapidement à la hausse de l'inflation en augmentant ses taux directeurs de manière agressive, ce qui a contribué à une baisse plus rapide de l'inflation aux États-Unis.
Quel rôle ont joué les aides gouvernementales américaines dans l’inflation post-COVID ?
Les mesures de soutien massives du gouvernement américain (plans Biden, chèques directs, allocations chômage majorées) ont fortement stimulé la consommation. Cette injection rapide de liquidités a provoqué un déséquilibre entre offre et demande, dans un contexte de chaînes d’approvisionnement perturbées, contribuant à une poussée inflationniste plus marquée qu’en Europe.
Quel est l'impact des tarifs douaniers américains sur l'inflation européenne ?
Les droits de douane américains pèsent d’abord sur les prix aux États-Unis, en renchérissant les biens importés. L’habillement, longtemps déflationniste, y progresse ainsi de 3,4 % sur un an. En Europe, l’effet passe surtout par une demande américaine plus faible pour les exportateurs, ce qui tend à modérer les prix. En 2026, cet effet est toutefois éclipsé par le choc énergétique, qui explique l’essentiel de la remontée de l’inflation en zone euro.
Qu’est-ce que le rapport CPI américain et quand est-il publié ?
Le CPI (Consumer Price Index) est l’indice des prix à la consommation publié chaque mois par le Bureau of Labor Statistics (BLS). Il paraît en général vers le milieu du mois suivant, à 8 h 30 heure de New York (14 h 30 à Paris). Le CPI d’octobre 2026 est attendu le 10 novembre.
Quel indice d’inflation la Fed surveille-t-elle ?
Officiellement, la Fed vise 2 % d’inflation mesurée par le déflateur PCE (dépenses de consommation des ménages). Celui-ci est publié par le Bureau of Economic Analysis environ deux semaines après le CPI. Le CPI, publié plus tôt, reste néanmoins le chiffre le plus scruté par les marchés.
Pourquoi l’inflation remonte-t-elle plus vite en zone euro qu’aux États-Unis en 2026 ?
Parce que le choc de 2026 est avant tout énergétique. La zone euro importe l’essentiel de son pétrole et de son gaz, alors que les États-Unis en sont exportateurs nets. Sur 24 mois, l’inflation a gagné 2,1 points en zone euro, contre 1,3 point aux États-Unis. Hors énergie et alimentation, l’écart est quasi nul : environ 2,5 % en zone euro contre 2,6 % aux États-Unis en septembre 2026.
A vous de jouer !
Cet article touche à sa fin, et j’espère qu’il vous a apporté des pistes de réflexion intéressantes. Si vous l’avez trouvé utile, n’hésitez pas à le partager en un clic :
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