CDS France 5 ans : Analyse hebdomadaire et suivi du risque souverain

Modifié le 19 juin 2025 par epargnebourse.fr

Instrument aussi sophistiqué que controversé, le Credit Default Swap (CDS) reste aujourd’hui encore un pilier discret mais essentiel des marchés de crédit. Né dans les années 1990 pour couvrir le risque de défaut, il s’est imposé comme un outil stratégique, utilisé aussi bien par les grandes institutions que par certains investisseurs avertis pour se protéger, arbitrer ou spéculer sur la solidité financière d’un émetteur.

Loin de se limiter à un rôle technique, le CDS est devenu un thermomètre du risque de crédit, capable de révéler avant l’heure les tensions sous-jacentes d’un marché ou d’un émetteur souverain ou corporate.

Dans cet article, nous vous proposons un décryptage complet, rigoureux et accessible de cet instrument, et en particulier du CDS France 5 ans : fonctionnement, usages, avantages, risques, ainsi que les méthodes d’interprétation des spreads pour en tirer de réels signaux de marché.

Cette page est mise à jour chaque semaine, pour tenir compte de l’évolution des données. N’hésitez pas à me contacter : contact@epargnebourse.fr pour me demander des précisions me faire des commentaires ou même pour me demander de publier d’autres données dans cet article. Je réponds à tous mes messages et c’est toujours un vrai plaisir d’échanger avec vous.

Commençons par analyser ce que nous dit le CDS France à 5 ans cette semaine.

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Evolution hebdomadaire du CDS France (valeur en points de base)

Au 12 Juin 2025

Le CDS 5 ans sur la dette souveraine française a clôturé le 13 juin 2025 à 34,46 points de base, en hausse de 1,50 % sur la séance. Il s’agit du niveau le plus élevé observé cette semaine, signalant un regain de tension sur le risque de crédit perçu par les marchés.

Sur les trois dernières séances, le spread s’est redressé de façon marquée (+3,05 % depuis le 11 juin), après un repli technique de près de 3 % en début de semaine (entre le 6 et le 10 juin). Cette reprise haussière, bien que modérée en valeur absolue, pourrait traduire une nervosité croissante liée à des facteurs politiques ou budgétaires spécifiques à la France, ou à un contexte macro plus large (hausse des taux core, spreads périphériques en tension, etc.).

À court terme, la rupture de la zone de 34,45 pb — précédemment testée le 6 juin — pourrait ouvrir la voie à un retour vers les sommets du mois précédent si le flux de nouvelles défavorables persiste.

Graphique du CDS France 5 ans

Évolution sur 2 ans

Prenons du recul et analysons les données depuis début 2024 :

Tendances Générales

• Phase 1 – Stabilité (Première moitié de 2024)
  Le cours reste globalement stable autour de 25, avec très peu de volatilité. Cette phase semble marquée par une faible activité ou une absence de catalyseurs fondamentaux.
• Phase 2 – Hausse significative (Mars à avril 2025)
  Le titre enregistre une forte poussée entre mi-mars et mi-avril 2025, passant de ~33 à plus de 45 en l’espace d’un mois.

• 👉 Cela pourrait correspondre à un événement fondamental majeur : publication de résultats, acquisition, rumeurs de rachat ou nouvelle stratégique.
• Phase 3 – Correction rapide et stabilisation (Avril à Juin 2025)
  Après ce pic, on observe une correction rapide vers les 34–36, suivie d’une phase de consolidation autour de 33–35. Cela suggère :
  • soit un reflux après emballement spéculatif,
  • soit une prise de bénéfices après une hausse excessive.

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Ou suivre l’évolution des Cds France

Cet article de epargnebourse.fr est mis à jour chaque semaine avec les CDS pour la France. Si vous avez besoin de suivre l’évolution au jour le jour, mais sans analyse, vous pouvez utiliser la page dédiée de Boursorama. Vous y trouverez les cours des principaux CDS France, Allemagne, …

Autres données liées

Si l’analyse des obligations souveraines vous intéressent, vous pouvez aussi consulter :

• L’analyse hebdomadaire des taux à 10 ans en Europe et des spreads de taux avec l’Allemagne
• L’analyse hebdomadaire des taux à 10 ans US, et de la courbe des taux US (yield curve).

Conclusion (à faire)

Depuis mi Juin 2024, la situation des taux à 10 ans en France se dégradait de façon accélérée vis à vis de celle de ses 3 voisins.

L’actualité des taux est très riche depuis juin 2024, elle est même parfois difficile à suivre :

• Sur la seconde moitié de 2024 : L’instabilité politique en France engendrée par la dissolution de l’assemblé nationale a considérablement dégradé la situation relative de la France par rapport à ses voisins. Le spread de taux France-Allemagne s’est tendu, alors qu’en parallèle, les spread Espagne-Allemagne et Italie-Allemagne se détendaient globalement.
• En Mars 2025 la phases « vive la dépense militaire financée par la dette » : Les déclarations des dirigeants politiques Européens découvrant enfin le sous investissement des pays du continent en matière de défense, se sont lancés dans une surenchère d’appel à l’augmentation des dépenses publiques. Les taux en Europe ont explosé, en particulier en Allemagne en France
• En Avril 2025 : Avec la guerre des douaniers, les taux sont repartis à la baisse dans la zone Euro, mais le spread France-Allemagne était toujours en position délicate. Ce qui pouvait paraître contre-intuitif en considérant que les USA ont un déficit commercial beaucoup plus lourd avec l’Allemagne qu’avec la France. Je pense qu’il faut rattacher cette évolution défavorable à la successions de problèmes liés aux finances publiques Françaises (déclarations du président Macron qui a indiqué que l’état compenserait par du déficit public, …). Et probablement à une forme de « fly to quality », ce phénomène qui en période de crise pousse les investisseurs vers les actifs les moins risqués, et donc vers les emprunts d’état Allemands.

Pendant la semaine s’étant terminée le 13 Juin, la situation des spreads est la suivante :

• Le taux Allemand est à 2,538 %. Donc 59,9% au dessus de son plus bas des 500 derniers jours.
• Il était à 2,579 % une semaine plus tôt
• Le spread Italie-Allemagne remonte de 4,3 points (91,4 à 95,7)
• Le spread France-Allemagne remonte de 6,5 points (65,9 à 72,4)
• Le spread Espagne-Allemagne remonte de 4,3 points (57,1 à 61,4)

La tension sur le spread France-Allemagne s’est donc accentuée cette semaine. Et encore une fois, la France perd du terrain par rapport à l’Italie, qui si cela devait continuer finira par emprunter pour moins cher que la France.

Pour des analyses encore plus approfondies de l’économie de la zone Euro, de l’Allemagne, de la France, de l’Italie et de l’Espagne, inscrivez-vous à ma Newsletter et recevez ma synthèse mensuelle de la zone Euro. Vous y trouverez en plus de l’analyse des taux, celle du PIB, de l’inflation, du chomage, du crédit, …

L’analyse des taux et des spread de taux en fin de semaine se termine. Si vous avez besoin de solidifier vos connaissance, je vous invite à lire la suite de l’article. Vous découvrirez :

• Ce que sont les spread de taux
• Pourquoi analyser les spread de taux
• Les raisons pour lesquelles l’Allemagne est choisie comme référence
• Les autres spread à analyser en plus de celui entre la France et l’Allemagne
• …

Vous trouverez aussi une section FAQ consacrée aux spread de taux et en particulier aux spread France Allemagne.

Passons donc aux explications de ce que sont les CDS. Avec un client d’oeil à l’excellent film « The Big Short ».

Qu’est-ce que le CDS France à 5 ans

Le CDS France à 5 ans est l’un des indicateurs les plus suivis pour évaluer le niveau de risque perçu par les marchés à l’égard de la dette souveraine française. Il s’agit d’un outil utilisé à la fois pour se couvrir contre un défaut de paiement et pour spéculer sur l’évolution du risque pays. Mais concrètement, que mesure-t-il, pourquoi la maturité 5 ans est-elle centrale, et que peut-on en tirer comme information sur la santé budgétaire de la France ?

Définition d’un Credit Default Swap (CDS)

Un CDS (Credit Default Swap) est un contrat financier entre deux parties. L’acheteur du CDS paie une prime périodique au vendeur en échange d’une protection contre un événement de crédit (comme un défaut de paiement) lié à un émetteur — ici, l’État français. Si un tel événement survient, le vendeur indemnise l’acheteur pour couvrir les pertes.

En pratique, le niveau du CDS (exprimé en points de base) reflète le coût annuel de cette assurance. Par exemple, un CDS à 34 signifie qu’il faut payer 34 000 € par an pour couvrir 10 millions € de dette française sur 5 ans. Ce niveau est donc un indicateur direct du risque perçu par les investisseurs.

Pourquoi la maturité 5 ans est-elle la plus suivie

Parmi toutes les échéances disponibles (1 an, 3 ans, 10 ans, etc.), la maturité 5 ans est la référence du marché. Elle représente un compromis optimal entre court terme et long terme : assez proche pour refléter les tensions budgétaires actuelles, mais assez éloignée pour intégrer les tendances structurelles de la trajectoire financière d’un pays.

Les CDS à 5 ans sont aussi les plus liquides, ce qui en fait une métrique de marché fiable. C’est sur cette échéance que les grands investisseurs institutionnels (assureurs, hedge funds, banques) se positionnent généralement pour se couvrir ou exprimer une opinion sur le crédit souverain.

Ce que le CDS nous dit sur la santé financière de l’État français

Le niveau du CDS France à 5 ans peut être interprété comme une prime de risque exigée par le marché pour prêter à l’État. Une hausse du spread traduit une perception accrue du risque de défaut ou de tension budgétaire — souvent en lien avec des facteurs macroéconomiques, des déséquilibres publics ou des événements politiques.

À l’inverse, une baisse du CDS reflète une amélioration perçue de la solvabilité française. Comparé à ses voisins de la zone euro, le CDS France est également un baromètre de confiance relative : un écart croissant avec l’Allemagne, par exemple, signale une dégradation spécifique de la signature française.

Pourquoi suivre le CDS France

Le Credit Default Swap à 5 ans sur la France n’est pas réservé aux desks obligataires ou aux gestionnaires institutionnels. Pour tout investisseur ou trader actif, il constitue un indicateur avancé de risque souverain, souvent plus réactif que les marchés obligataires ou actions. Suivre son évolution permet de capter les prémices d’un stress financier, de mieux comprendre le pricing du risque pays, et d’anticiper les mouvements sur d’autres classes d’actifs.

CDS et stress financier en zone euro

Historiquement, les CDS souverains ont servi de thermomètre du stress systémique, en particulier pendant la crise des dettes souveraines de 2010-2012. Lorsque les CDS des pays périphériques (Grèce, Italie, Portugal) se sont envolés, ils ont signalé la défiance des marchés bien avant que les taux à 10 ans ne s’ajustent violemment.

Aujourd’hui encore, une hausse brutale du CDS France peut refléter une inquiétude grandissante sur la soutenabilité budgétaire, la stabilité politique ou une contagion régionale. Le CDS agit alors comme une alarme précoce, bien avant que les spreads ou les marchés actions ne corrigent significativement.

CDS comme signal avant les marchés actions

Les CDS peuvent également offrir un signal d’alerte en amont des indices boursiers.

En période d’incertitude, une divergence entre le CDS et le CAC 40 peut indiquer un décalage de perception entre le marché du crédit et celui des actions — une opportunité d’anticiper un réajustement. À ce titre, les traders macro ou multi-actifs suivent ces écarts de très près.

Comparaison avec le spread OAT-Bund : avantages / limites

Le spread OAT-Bund (écart de taux à 10 ans entre la France et l’Allemagne) est un autre indicateur couramment utilisé pour mesurer le risque souverain. Mais il présente plusieurs limites par rapport au CDS :

• Il est influencé par la liquidité relative des marchés obligataires et les flux de portefeuille.
• Il peut être distordu par la politique monétaire de la BCE (quantitative easing, réinvestissements ciblés).
• Il n’intègre pas toujours le risque de défaut pur, contrairement au CDS.

Le CDS France offre donc une mesure plus directe et souvent plus réactive du risque perçu, notamment en période de tensions. Toutefois, croiser les deux indicateurs permet une lecture plus fine : un CDS qui monte sans mouvement du spread peut indiquer un risque politique spécifique ou un choc anticipé par les marchés dérivés.

Un particulier peut-il trader les CDS ? Si oui, comment ?

Théoriquement oui, mais …

Les Credit Default Swaps (CDS) sont des produits dérivés de gré à gré (OTC) conçus à l’origine pour les institutions financières, les banques et les hedge funds :

• Les CDS sont des contrats bilatéraux exigeant des exigences de collatéral élevées.
• Ils impliquent une notion de contrepartie et de risque de crédit, souvent gérée via des plateformes de clearing (ex : ICE, LCH).
• Le nominal minimum d’un contrat CDS est souvent élevé (ex. : 5 millions d’euros sur un CDS souverain comme la France).

Dans la pratique, un investisseur particulier n’a donc pas accès directement au marché des CDS, sauf s’il dispose d’une structure professionnelle (SAS, société de gestion, family office…) et d’un compte chez un prime broker ou une banque d’investissement. L’immense majorité des particuliers ne peut donc pas trader les CDS.

Des alternatives pour les particuliers

Même si le CDS lui-même n’est pas directement accessible, un particulier peut s’exposer au risque souverain ou au stress crédit via des instruments cotés ou structurés :

1. ETF sur obligations souveraines à haut rendement ou à risque
   • Exemple : ETF sur les dettes des pays périphériques, ou sur les obligations des pays émergents.
2. Produits dérivés sur taux et spreads souverains
   • Certains brokers proposent des CFD ou des futures sur les taux européens ou le Bund, permettant d’exprimer des vues relatives (type spread OAT-Bund).
3. Obligations d’État à haut rendement / fonds obligataires à thème
   • Acheter ou shorter un fonds exposé à des obligations françaises ou européennes pour capter indirectement l’évolution du risque crédit.

FAQ CDS France

A vous de jouer !

Cet article touche à sa fin, et j’espère qu’il vous a apporté des pistes de réflexion intéressantes. Si vous l’avez trouvé utile, n’hésitez pas à le partager en un clic :