Modifié le 2 février 2025 par epargnebourse.fr
Contenu de l’article
Analyse de la psychologique des marchés
Fear and Greed de CNN
Mise à jour au 12 Janvier.
L’indice Fear and Greed fini la semaine à 71, contre 71 une semaine plus tôt.
L’indice est toujours bien ancré dans le haut de la zone de cupidité. A partir de ces niveaux, une consolidation du S&P 500 est possible. Le S&P 500 a d’ailleurs commencé une consolidation latérale.
Pour en savoir plus sur l’indice Fear & Greed que chaque investisseur devrait regarder très régulièrement, je vous invite à lire l’article de fond qui lui est consacré sur le blog : CNN Fear and Greed Index.
Vix
Mise à jour au 12 Janvier.
Le Vix termine la semaine à 12.7 toujours proche du plus bas depuis fin Janvier 2020 un peu avant la coup de tabac sur les marchés.
Pour rappel : Le VIX mesure l’anticipation du marché concernant la volatilité future des cours boursiers. Un niveau comme celui que nous avons en ce moment indique que les intervenants anticipent une faible volatilité. Il sont sereins.
Un article complet de la section « comprendre la psychologie des marchés » est disponible ici. Il précise la définition du VIX, son calcul et la façon de l’utiliser.
Conclusion sur la psychologie de marché
Mise à jour au 12 Janvier.
Le tableau ci-dessous reproduit les quatre indicateurs de sentiment que j’utilise. Je dérive un indicateur composite à partir de ces données unitaires. Il est à 163 sur une semaine. Même s’il s’est éloigné des 187 d’il y a deux semaines. Il montre toujours un niveau d’optimisme très fort.
Le graphique ci-dessous montre effectivement, que le marché est sur un niveau d’optimisme très fort. Ce type d’indicateurs est à utiliser de façon contrarienne. Il incite à alléger ou vendre quand l’optimisme est proche du maximum et à renforcer ou acheter quand le pessimisme est proche du maximum.
Un graphique de plus long terme donne la même lecture : Le niveau d’optimisme est poche du maximum depuis 2019. Cela rend le S&P 500 et les autres indices très fragiles.
Pour comprendre l’utilisation des indicateurs de sentiment et la psychologie des marchés, vous pouvez vous référer à ces articles : « Comprendre la Psychologie des marchés ».
Analyse des prix des marchés : S&P500
Mise à jour au 12 Janvier.
PER
Le PER du S&P 500 s’est tendu sur une semaine. Il est à 24.86. Le S&P 500 est sur les niveaux hauts des fin d’années de 2021/2022/2023.
Le graphique ci-dessous montre les niveaux de valorisation à la fin des huit années précédentes ainsi que ce vendredi.
La valorisation est très au dessus des niveaux d’avant la relance COVID. Et dans une perspective d’investissement de moyen terme, on doit s’interroger sur ce point :
- Le S&P 500 va t-il rester sur les niveaux actuels (à 5% près) et entériner une nouvelle normalité post relance Covid.
- Ou va t-il s’écrouler vers 3500/3400 pour retrouver des niveaux de valorisation qui étaient normaux avant les injections monétaires et budgétaires titanesques de la période Covid.
Il est probablement trop tôt pour répondre à cette question mais ce sont les données du problème pour un investisseur de long terme. Et il faudra rester particulièrement vigilants à l’évolution de ce graphique.
En résumé, sur les niveaux actuels :
- Le S&P 500 reste cher, même en considérant les fin d’années de 2021/2022/2023 (zone rose ci-dessous)
- cette norme est elle-même en rupture (zone verte ci-dessous) par rapport à la période d’avant les plans de relance budgétaires et monétaires du COVID.
Rendement S&P 500 vs Bonds du trésor Américain à 10 ans
Mise à jour au 12 Janvier.
La prime de risque s’est un peu tendue à 0.04%.
En d’autres termes, un emprunt d’état Américain sans risque à 10 ans rapporte 0.04% de moins par an que le S&P 500.
Conclusion sur la valorisation et le sentiment
Mise à jour au 12 Janvier.
Les marchés Américains sont encore chers. Ils sont vulnérables. Ils font la même anticipation qu’il le faisaient début Aout 2023. Et donc nous sommes de retour sur le scénario de la double hypothèse :
- Il va y avoir une hausse des profits permettant de détendre les PER
- cette hausse des profits sera liée à la baisse des taux et elle arrivera avant que les taux élevés ne créent une baisse significative de l’activité économique et donc des profits des entreprises.
Leur pari avait été perdant début Aout. Sera t-il gagnant cette fois-ci alors que depuis, il y a eu 5 mois de plus de taux élevés ? Rien n’est moins sur.
Si on analyse en même temps la valorisation et le sentiment on obtient le nuage de points ci-dessous. Les cercles rouges correspondent à des points hauts du SP500. Les cercles verts correspondent à des points bas.
Le niveau actuel (cercle Jaune) est sur le haut du nuage de points. Il est donc statistiquement dans une zone qui va déclencher une baisse de l’indice.
Analyse Technique
Analyse technique UT trimestrielle SP 500
Mise à jour au 29 Décembre (inchangée depuis, sera actualisée fin Mars).
Chose rare, l’indice avait clôturé le trimestre précédent en baisse. La probabilité était faible qu’il en fasse de même pour le 4° trimestre de l’année. En effet, depuis 1984, le S&P 500 n’avait enchainé deux trimestres consécutifs de baisses que :
- En 2000 lors de l’éclatement de la bulle internet
- Lors de la crise des Subprimes en 2008
- Après l’invasion de l’Ukraine en 2022
Ni le Krach de 1987, ni le Covid de 2020 n’ont réussi à faire clôturer le S&P500 en baisse deux trimestres consécutifs. Et pourtant il s’agissait d’événements d’ampleurs historiques. Le S&P500 n’a pas fait mentir les probabilités, il a clôturé en hausse.
Le dernier trimestre de 2023 se présente sous la forme d’une très grand bougie verte. Elle clôture juste sous le plus haut historique de l’indice. Et le graphique présente une divergence du RSI(14).
J’ai analysé les graphiques trimestriels du S&P depuis 1982 et je n’arrive pas à dégager de règle relative à son comportement à l’approche d’un plus haut historiques :
- Parfois il passe directement au dessus le trimestre suivant et ne retrace jamais (Oct 1982, Sept 2013)
- Parfois, il doit patienter plusieurs trimestre avant de passer (Juil 2007 à Janv 2013)
- Parfois il casse le sommet puis reste bloqué (Juil 1980, Juil 1989 à Janv 1991)
Je ne suis donc pas en mesurer de donner de pronostique à l’échelle du trimestre à venir sur la seule base de l’Analyse Technique.
Analyse technique UT Mensuelle S&P 500
Mise à jour : 29 Décembre 2023 (inchangée depuis, sera actualisée fin Janvier).
La grande bougie verte de Novembre pouvait donner un prétexte à un mois de Décembre plus faible, cela n’a pas été le cas.
Le rebond sur le mois de Novembre s’est bien produit comme envisagé fin Octobre. Il est même impressionnant sur le graphique.
La petite divergence du Rsi 14 mois reste encore présente. Le plus haut historique est proche (4817.53). Et il faudra de la force au SP500 pour le dépasser.
Comme sur l’UT trimestrielle, il m’est difficile de donner un pronostique sur la seule base de l’AT. L’indice peut vraiment partir casser la résistance et le plus haut historique, tout comme il peut retracer vers 4600.
Analyse technique UT Hebdomadaire S&P 5000
Mise à jour au 05 Janvier.
Très honnêtement, je ne m’attendais pas à une réaction haussière aussi forte sur la semaine. Beaucoup d’éléments plaidaient pour une poursuite de la baisse.
La résistance de 4800 pts n’est toujours pas vaincue.
Analyse technique UT Quotidienne S&P 500
Mise à jour au 12 Janvier.
La semaine est marquée par une reprise de la hausse avec une attaque des 4800 pts. Les deux derniers jours marquent une hésitation.
Analyse technique UT 4h S&P 500
Mise à jour au 12 Janvier.
Sur cette UT, on peut observer plusieurs attaques haussières des plus hauts de fin Décembre. Elles ont chaque fois été repoussées. Nus sommes dans une figure de consolidation, il est difficile de définir un pronostic.
Conclusion pour le S&P 500
Mise à jour au 12 Janvier.
Cette conclusion est formulée en tenant compte de l’analyse économique des Etats-Unis ainsi que de l’analyse technique.
Perspective à moyen terme (quelques semaines à 3 mois)
Avec une activité économique qui reste en hausse mais moins forte qu’au T3, il serait surprenant que les bénéfices continuent de croitre fortement. D’autant que ni l’Europe (PIB en baisse de 0.1% au T3), ni la Chine ne font preuve d’un grand dynamisme. Le marché me semble avoir pris bien trop d’avance sur l’économie.
La valorisation du S&P 500 est sur des plus hauts des années 2021/2022/2023. Même en supposant (ce qui n’est pas mon cas) que la période de relance post COVID soit devenue la norme.
Par ailleurs, le niveau d’optimisme / cupidité est très fort. Statistiquement, la combinaison de ces deux aspects nous place dans une configuration beaucoup plus favorable à une baisse qu’à une hausse.
Le sujet de reverse repo de la Fed est aussi un risque pour les marchés (voir analyse économique) mais à plutôt vers fin Février / fin Mars.
Mon plan d’investissement pour le moyen terme
J’ai fini de vendre / couvrir mon portefeuille de long terme.
Le rapport entre la probabilité de hausse et la probabilité de baisse ne me parait pas favorable pour les 1 à 2 mois à venir.
Je reviendrai à l’achat après une consolidation de la vague de hausse actuelle qui a porté le marché depuis fin Octobre. Mes liquidités sont placés sur des supports monétaires.
Ceci ne constitue pas un conseil, c’est juste ma situation personnelle. Chacun prends ses décisions en fonction de sa situation et de ses propres analyses.
Perspective à court terme (swing trading sur 1 à 2 semaines)
Je le fais rarement, mais je ne vais pas donner de pronostic pour le SP500 à court terme. En effet, la configuration n’est pas décisive.
Mon plan de trading court terme
Mon biais est baissier compte tenu de ce que j’ai écrit plus haut.
A titre personnel, je suis toujours short CAC, DAX, S&P500, j’ai ajouté la semaine dernière un short sur Alliantz, l’assureur Allemand qui me semble surévalué ainsi que sur Costco le distributeur Américain. Ce dernier trade est plus risqué car le titre poursuit une forte dynamique haussière, je suis donc clairement à contre tendance.
Ceci ne constitue pas un conseil, c’est juste ma situation personnelle. Chacun prends ses décisions en fonction de sa situation et de ses propres analyses.
A vous de jouer
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Conclusions précédentes
Afin d’améliorer le référencement du site, et de diminuer ma charge de travail, je mets à jour le même article chaque semaine plutôt que de créer un nouveau post.
Par soucis de transparence, je conserve ci-après les conclusions des semaines précédentes.
Conclusion du 05 Janvier pour le S&P 500
Conclusion du 29 Décembre pour le S&P 500
Conclusion du 15 Décembre pour le S&P 500
Perspective à moyen terme (quelques mois)
La valorisation du S&P 500 est sur les plus hauts de 2021/2022/2023. C’est cher, TROP cher. Même en supposant (ce qui n’est pas mon cas) que la période de relance post COVID soit devenue la norme.
Avec une activité qui reste en hausse mais moins forte qu’au T3, il serrait surprenant que les bénéfices continuent de croitre fortement. D’autant que ni l’Europe (PIB en baisse de 0.1% au T3), ni la Chine ne font preuve d’un grand dynamisme. Le marché me semble avoir pris bien trop d’avance sur l’économie.
Mon plan d’investissement pour le moyen terme
J’ai continué d’alléger et de couvrir mon portefeuille de long terme depuis une semaine.
En effet, le rapport entre la probabilité de hausse et la probabilité de baisse ne me parait pas favorable pour les 1 à 2 mois à venir.
Je reviendrai à l’achat après une consolidation de la vague de hausse actuelle qui a porté le marché depuis fin Octobre. Mes liquidités sont placés sur des supports monétaires.
Ceci ne constitue pas un conseil, c’est juste ma situation personnelle. Chacun prends ses décisions en fonction de sa situation et de ses propres analyses.
Perspective à court terme (swing trading sur 1 à 5 jours)
L’analyse technique du S&P 500 est très délicate en considérant l’action de la Fed qui est majeure en ce moment (voir analyse liquidité de la Fed). Je me risque quand même à un pronostic :
- Le S&P pourrait tenter dans un dernier élan haussier de toucher, voir dépasser les 4800. Mais cela serrait plutôt un bull trap qu’une sortie durable.
- Le S&P500 devrait ensuite aller consolider sa hausse en descendant vers 4500 voir vers 4400 mais seulement d’ici plusieurs semaines.
Malheureusement, et à court terme, ces considérations semblent secondaires pour un marché qui est dopé à la liquidité, celle fournie par la baisse des opérations de reverse repo de la Fed. C’est donc un marché très particulier auquel nous avons à faire. A cause de cet aspect technique qui a porté la hausse depuis fin octobre le marché est devenu trop cher et trop optimiste. Il est en danger de faire face à une consolidation brutale quand la Fed arrêtera de purger ses Reverse Repo.
Mon plan de trading court terme (swing trading sur 1 à 5 jours)
Mon biais est baissier compte tenu de ce que j’ai écrit plus haut.
A titre personnel, je suis rentré short CAC, DAX, S&P500 Vendredi matin.
Sur le S&P 500 mon stop est au dessus de 4850 points car il n’est pas impossible que le marché aille chercher les ordres stop entre 4800 et 4850 avant de plonger pour la consolidation tant attendue.
Ceci ne constitue pas un conseil, c’est juste ma situation personnelle. Chacun prends ses décisions en fonction de sa situation et de ses propres analyses.
Conclusion du 08 Décembre pour le S&P 500
Mise à jour : 10 Décembre 2023.
Cette conclusion est formulée en tenant compte de l’analyse économique des Etats-Unis ainsi que de l’analyse technique.
A moyen terme (quelques mois)
La valorisation du S&P 500 est sur les plus hauts de 2021/2022/2023. C’est cher, TROP cher. Même en supposant (ce qui n’est pas mon cas) que la période de relance post COVID soit devenue la norme.
Pour le moment, l’activité US reste effectivement résiliente mais le marché de l’emploi montre des signes de faiblesse même si les toutes dernières données ont montré une stabilisation. Il est probable que le ralentissement de la croissance va se propager.
Avec une activité qui ralenti, il serrait surprenant que les bénéfices continuent à croitre. D’autant que ni l’Europe (PIB en baisse de 0.1% au T3), ni la Chine ne font preuve d’un grand dynamisme. Le marché me semble avoir pris bien trop d’avance sur l’économie.
Mon plan d’investissement moyen terme
J’allège mon portefeuille de long terme sur les niveaux actuels. Le rapport entre la probabilité de hausse et la probabilité de baisse ne me parait pas favorable.
Ceci ne constitue pas un conseil, c’est juste ma situation personnelle. Chacun prends ses décisions en fonction de sa situation et de ses propres analyses.
A court terme
L’analyse technique du S&P 500 est très délicate après une telle force haussière et surtout en considérant le commentaire ci-dessus sur l’action de la Fed. Je me risque quand même à un pronostic :
- Le S&P pourrait éventuellement tenter dans un autre élan haussier de passer au dessus des 4600/4610. Mais cela serrait plutôt un bull trap qu’une sortie durable.
- Le S&P500 devrait ensuite aller consolider sa hausse en descendant vers 4395 mais seulement d’ici plusieurs semaines.
Malheureusement, ces considérations semblent secondaires pour un marché qui est dopé à la liquidité, celle fournie par la baisse des opérations de reverse repo de la Fed. C’est donc un marché très particulier auquel nous avons à faire. Si le marché continue de montrer sans consolidation, il devient en danger de faire face à une consolidation brutale, et profonde quand la Fed arrêtera de purger ses Reverse Repo.
Mon plan de trade court terme
A titre personnel, je vais continuer de chercher des points d’entrée short. En prenant garde à bien placer un stop pas trop loin car la force du mouvement haussier rend les shorts très dangereux et cela d’autant plus que le marché peut tout à faire aller chercher les stop au dessus de 4610.
Ceci ne constitue pas un conseil, c’est juste ma situation personnelle. Chacun prends ses décisions en fonction de sa situation et de ses propres analyses.
Conclusion du 01 Décembre pour le S&P 500
A moyen terme
La valorisation du S&P 500 est sur les plus hauts de 2021/2022/2023. C’est cher, TROP cher. Même en supposant (ce qui n’est pas mon cas) que la période de relance post COVID soit devenue la norme.
Pour le moment, l’activité US reste effectivement résiliente mais le marché de l’emploi montre des signes de faiblesse. Il est probable que cela va se propager d’ici quelques semaines aux indicateurs d’activité.
Avec une activité qui ralenti, il serrait surprenant que les bénéfices continuent à croitre. D’autant que ni l’Europe, ni la Chine ne font preuve d’un grand dynamisme. Ces valorisations ne sont pas selon moi compatibles avec l’effet de décélération liés à la hausse des taux. Le marché me semble avoir pris bien trop d’avance sur l’économie.
A court terme
L’analyse technique du S&P 500 est très délicate après une telle force haussière et surtout en considérant le commentaire ci-dessus sur l’action de la Fed. Je me risque quand même à un pronostic :
- Le S&P pourrait aller dans un autre élan haussier attaquer les 4600/4610.
- Le S&P500 devrait ensuite aller consolider sa hausse en descendant vers 4395 mais seulement d’ici plusieurs semaines.
Malheureusement, ces considérations semblent secondaires pour un marché qui est dopé à la liquidité, celle fournie par la baisse des opérations de reverse repo de la Fed. C’est donc un marché très particulier auquel nous avons à faire. Si le marché continue de montrer sans consolidation, il devient en danger de faire face à une consolidation brutale, et profonde quand la Fed arrêtera de purger ses Reverse Repo.
Mon plan de trade
A titre personnel, je vais continuer de chercher des points d’entrée short probablement Lundi ou Mardi. En prenant garde à bien placer un stop pas trop loin car la force du mouvement haussier rend les shorts très dangereux. La semaine dernière cette stratégie a été perdante et mes positions ont été coupées à deux reprises.
Conclusion du 24 Novembre pour le S&P 500
Conclusion pour le S&P 500
Cette conclusion est formulée en tenant compte de l’analyse économique des Etats-Unis ainsi que de l’analyse technique.
A moyen terme
La valorisation du S&P 500 est sur les plus hauts de 2021/2022/2023. C’est cher, TROP cher. Même en supposant (ce qui n’est pas mon cas) que la période de relance post COVID soit devenue la norme.
Pour le moment, l’activité US reste effectivement résiliente mais le marché de l’emploi montre des signes de faiblesse. Il est probable que cela va se propager d’ici quelques semaines aux indicateur d’activité.
Avec une activité qui ralenti, il serrait surprenant que les bénéfices continuent à croitre. D’autant que ni l’Europe, ni la Chine ne font preuve d’un grand dynamisme. Ces valorisations ne sont pas selon moi compatibles avec l’effet de décélération liés à la hausse des taux.
A court terme
L’analyse technique du S&P 500 reste quand même délicate après une telle force haussière. Je me risque quand même à un pronostic :
- Le S&P pourrait aller dans un dernier élan haussier toucher les 4600/4610, mais ce n’est pas certain.
- Le S&P500 devrait ensuite (ou directement) aller consolider sa hausse en descendant vers 4260/4290 dans les deux ou trois prochaines semaines.
Mon plan de trade
A titre personnel, je vais continuer de chercher des points d’entrée short probablement Lundi ou Mardi. En prenant garde à bien placer un stop pas trop loin car la force du mouvement haussier rend les shorts très dangereux.
Conclusion du 17 Novembre pour le S&P 500
A moyen terme
La valorisation du S&P 500 est dans la moyenne haute de 2021/2022. Elle est légitime si l’on considère la nouvelle norme post-relance COVID. Mais on peut se demander si cette nouvelle norme des bénéfices par action est tenable après 1 an de hausse des taux. Personnellement, je pense que non et que les bénéfices des sociétés vont au mieux stagner dans les mois à venir.
Pour le moment, l’activité US reste résiliente mais le marché de l’emploi montre de plus en plus de signes de faiblesse. Il est probable que cela va se propager d’ici quelques semaines aux indicateur d’activité.
A court terme
L’analyse technique du S&P 500 reste quand même délicate après une telle force haussière. Je me risque quand même à un pronostic :
- Le S&P500 dans une dernière extension de la vague actuelle pourrait aller chercher la résistance de 4530/4550
- puis il devrait aller consolider sa hausse en descendant vers 4260/4290 dans les deux ou trois prochaines semaines.
Conclusion du 10 Novembre pour le S&P 500
A moyen terme
La valorisation du S&P 500 est dans la moyenne haute de 2021/2022. Elle est légitime si l’on considère la nouvelle norme post-relance COVID. Mais on peut se demander si cette nouvelle norme des bénéfices par action est tenable après 1 an de hausse des taux. Personnellement, je pense que non et que les bénéfices des sociétés vont au mieux stagner dans les mois à venir.
Pour le moment, l’activité US reste résiliente mais le marché de l’emploi commence à montrer des signes de faiblesse. Il est probable que cela va se propager aux indicateur d’activité.
A court terme
Beaucoup d’analystes estiment que la dette de l’état Américain de 33.600 milliards de dollars est insoutenable. Moody’s est venu confirmer cette crainte vendredi après la clôture des marchés :
- Moody’s a confirmé les notations d’émetteur à long terme à « Aaa » du gouvernement des États-Unis.
- Mais elle a placé la perspective de la notation de « stable » à « négative ».
Moody’s est la dernière des trois grandes agences de notation à attribuer un Aaa aux USA. Cette perspective de dégradation peut donc servir de prétexte aux marchés pour reprendre leur souffle après deux semaines de très forte hausse.
L’analyse technique du S&P 500 reste quand même délicate après une telle force haussière. Je me risque quand même à un pronostic :
- Le S&P500 devrait aller consolider sa hausse en descendant vers 4260/4290 dans les deux ou trois prochaines semaines.
Mon plan de trade
A titre personnel, je vais continuer de chercher des points d’entrée short probablement Lundi ou Mardi. Idéalement sur le haut du biseau 4h en prenant garde à bien placer un stop pas trop loin.
Conclusion du 03 Novembre pour le S&P 500
A moyen terme
La valorisation du S&P 500 est revenue dans la moyenne de 2021/2022. Elle est légitime si l’on considère la nouvelle norme post-relance COVID. On peut se demander si les bénéfices par action observés en 2023 sont tenables après 1 an de hausse des taux. Personnellement, je pense que non et que les bénéfices des sociétés vont au mieux stagner dans les mois à venir. Mais, pour le moment, les marchés sont focalisés sur la perspective de fin de la hausse des taux ils ne regardent pas encore les perspectives de bénéfice par action. La prime de risque est encore négative ce qui est une aberration.
Pour le moment, l’activité US reste résiliente contrairement à ce qui se passe en Europe. Les indicateurs économiques US ne montrent toujours pas de détérioration. Comment les investisseurs vont-ils réagir quand la détérioration économique sera visible dans les statistiques ?
A court terme
L’analyse technique du S&P 500 est un peu délicate après une telle force haussière. Je me risque quand même à un pronostic :
- Le S&P500 pourrait monter au contact de 4400/4410.
- Il devrait ensuite (ou directement en début de semaine) retracer une partie de la hausse des 5 dernières séances.
Mon plan de trade
A titre personnel, je vais chercher des points d’entrée short probablement Lundi ou Mardi. Si le S&P devait toucher les 4400/4410 avec des bougies d’incertitude, cela me donnerai de bons point d’entrée avec des stops proches.
