PER DAX 40 : 18,3, plus bas depuis mars 2025

Modifié le 15 octobre 2026 par epargnebourse.fr

Au 15 octobre 2026, le PER du DAX 40 s’établit à 18,38, soit 12,5 % sous sa moyenne de 21,0 depuis mars 2025. Le marché allemand paraît bon marché, mais ce n’est vrai que pour une partie de la cote : quatre valeurs portent l’essentiel de la prime, et sans elles l’indice ne cote que 15,9 fois ses bénéfices.

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Analyse du Per DAX 40

Le PER du DAX 40 remonte de 18,25 à 18,38, en hausse de 0,7 %. Le mouvement s’explique uniquement par les cours : les bénéfices retenus restent à 97,5 Md€ et la capitalisation flottante gagne 0,7 %. Le DAX a clôturé jeudi à 25 368 points, de retour au-dessus des 25 000 points, qu’il avait perdus le 8 octobre.

Le multiple reste au 5e rang des plus bas sur 82 semaines. Il y a un an, il dépassait 22. Cette baisse vient des bénéfices, pas des cours. Les résultats annuels 2025, intégrés en avril, ont fait passer le PER de 20,8 à 18,4 en une semaine. Le bénéfice agrégé est passé d’environ 74 Md€ début octobre 2025 à 97,5 Md€ aujourd’hui.

Comparaison per DAX 40, per CAC 40, et per S&P 500

Le DAX cote 2,2 points de PER sous le CAC 40 (18,4 contre 20,6), et l’écart s’est légèrement creusé cette semaine. Les deux indices affichent pourtant un price to book voisin, autour de 1,9. Ce n’est donc pas leurs fonds propres qui les séparent, mais leur rentabilité actuelle.

Face au PER du S&P 500 (26,3 au 9 octobre), la décote allemande atteint 30 %. Elle tient surtout à la structure de la cote. L’automobile ne cote que 8,4 fois ses bénéfices et les financières 12,8 fois, alors que le duo SAP-Infineon se paie 33,6 fois. La part de la technologie dans le DAX est sans commune mesure avec celle du marché américain.

Répartition des PER du DAX 40

Le tableau suivant vous donne au 08 Octobre 2026, le PER, la capitalisation boursière des 40 valeurs du DAX 40, ainsi que leur pourcentage de flottant et leur poids dans l’indice DAX 40. Vous pouvez trier le tableau en cliquant sur les titres de colonnes.

Infineon : son PER passe de 65,6 à 59,6 (-9,2 % en capitalisation). Le titre a subi la vague de ventes sur les semi-conducteurs partie d’Asie.

Deutsche Telekom recule de 6,3 % (PER 14,0). Le marché craint la concurrence des offres mobiles par satellite pour T-Mobile US, après le projet de SpaceX de racheter des fréquences aux États-Unis.

Siemens Energy (-5,8 %, PER 43,0) et Hochtief (-4,5 %, PER 32,3) consolident.

À la hausse, Rheinmetall gagne 6,2 % (PER 37,9), Scout24 6,7 %, Symrise 6,5 % et Zalando 6,2 % (PER 60,9).

SAP progresse de 4,9 % à six jours de ses résultats (PER 29,2). Comme il pèse 11 % de l’indice, ce mouvement compte pour une bonne part de la hausse hebdomadaire du multiple.

Conclusion PER DU DAX 40

Le DAX n’est pas cher. Il est polarisé. Hors SAP, Siemens Energy, Infineon et Rheinmetall, l’indice cote 15,9 fois ses bénéfices. Ces quatre valeurs concentrent la prime (industrie-défense à 29 fois, technologie à 33,6 fois), tandis que l’automobile et les banques restent valorisées comme des valeurs en difficulté.

À court terme, la vulnérabilité vient du segment le plus cher. La séance de jeudi l’a montré : le DAX a tenu grâce à SAP et Rheinmetall alors qu’Infineon décrochait. Avec un taux de dépôt de la BCE remonté à 2,50 %, le marché ne paiera pas plus cher les valeurs déjà bien valorisées sans révisions de bénéfices à la hausse. SAP le 21 octobre sera le test décisif : une déception sur un titre qui pèse 11 % de l’indice suffirait à faire repasser le DAX sous 25 000 points. À l’inverse, une saison T3 correcte dans l’automobile et les financières offrirait au DAX un potentiel de revalorisation que le CAC 40 et le S&P 500 n’ont plus.

Échéances à suivre

• 21 octobre (soir) : résultats T3 de SAP
• 28 octobre : résultats T3 de Deutsche Bank et Mercedes-Benz
• 29 octobre : décision de politique monétaire de la BCE
• Fin octobre : première estimation du PIB allemand du T3 par Destatis (date à confirmer)
• Novembre : résultats de Siemens, Allianz, Munich Re, Infineon, BMW et Volkswagen (dates à confirmer)
• Début décembre : revue trimestrielle de la composition du DAX
• 17 décembre : BCE, avec ses nouvelles projections macroéconomiques

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Pour en savoir plus sur les modes de calcul du per du DAX 40 :

Si vous lisez ces pages pour la première fois, je vous invite à lire la suite de cet article qui décrit les modalités de calcul du per moyen du DAX 40 (Dax 40 pe ratio rules).

Cette façon de calculer est conforme à l’état de l’art mais elle n’est pas celle qui est généralement utilisée par les sites internets. Ils font généralement une sur-simplification en faisant la moyenne des PER. Cette approche simplifiée fausse considérablement le résultat et peut conduire à de très mauvaises prises de décision.

Si vous les avez déjà lues précédemment, sachez qu’elles n’ont pas changé depuis la publication initiale en Janvier 2025.

Calcul du PER DAX 40

Le PER (Price Earnings Ratio) d’une action se calcule simplement en divisant sa capitalisation boursière par son résultat net. Vous pouvez consulter cet article dédié pour en savoir plus sur le PER d’une action. Cependant, lorsqu’il s’agit d’un indice pondéré par la capitalisation, comme le DAX 40, le calcul devient plus complexe. Examinons cela en détail.

Qu’est-ce que le DAX 40 ?

Le DAX 40 regroupe les 40 plus grandes entreprises cotées en Bourse en Allemagne. Pour être éligibles, ces sociétés doivent respecter plusieurs critères, notamment :

• Un flottant d’au moins 10 %
• Un siège social ou opérationnel en Allemagne
• Un EBITDA positif sur deux ans consécutifs

Les entreprises étrangères peuvent également être incluses si leur siège social est situé dans l’UE ou l’AELE, ou si elles disposent d’un siège opérationnel en Allemagne.

Comment est calculé le PER du DAX 40 ?

Le calcul du PER du DAX 40 repose sur un système de pondération, comme c’est le cas pour la plupart des indices. Voici les principales règles appliquées :

Pondération par la capitalisation boursière flottante

La part de chaque entreprise dans l’indice est proportionnelle à sa capitalisation boursière flottante, c’est-à-dire les actions réellement disponibles sur le marché. Certaines catégories de titres sont exclues du calcul, notamment :

• Les actions détenues par les fondateurs, familles, l’État ou des investisseurs stratégiques de long terme
• Les actions soumises à des restrictions légales, comme celles accordées aux dirigeants
• Les actions en autocontrôle

Une pondération limitée à 15 %

Aucune entreprise du DAX 40 ne peut représenter plus de 15 % de la valeur totale de l’indice, afin d’éviter qu’une seule société n’ait une influence excessive.

Le seuil était précédemment de 10%, il a remonté à 15% le 18 Mars 2024 comme vous pouvez le lire sur la notice officielle du DAX 40. Dans les faits, seul SAP arriverait régulièrement à dépasser les 15% sans cette règle.

Cette règle existe également pour le CAC 40 et le BEL 20, où les seuils sont aussi fixés à 15 %.

Un indice « Total Return »

Contrairement au CAC 40, le DAX 40 inclut les dividendes distribués dans son calcul. Il s’agit donc d’un indice « Total Return », ce qui signifie que les rendements des dividendes sont réinvestis dans l’indice.

Le fait que le DAX soit un indice « Total Return » le rend encore plus haussier sur le long terme.

Le calcul du PER moyen du DAX 40

Tout comme pour le CAC40, les pondérations officielles ne sont pas faciles à obtenir, je calcule le PER moyen du DAX 40 en pondérant par la capitalisation boursière et non pas par le flottant. C’est une petite approximation qui ne change pratiquement pas le résultat (contrairement au calcul en faisant la moyenne des PER des 40 entreprises). Je fais une seconde petite approximation en ne limitant pas la capitalisation des valeurs individuelles à 10% de l’indice. Dans les faits, cela introduit une surpondération de 5% de SAP dans l’indice.

Mon algorithme fonctionne de la façon suivante, c’est exactement la même que pour le CAC 40 :

Pour chacune des 40 valeurs du DAX 40 :

• PER = Capitalisation boursière / Résultat Net des 2 derniers semestres
• Poids dans l’indice = Capitalisation boursière / Somme des 40 capitalisations
• Résultat Net pondéré = Résultat Net / Poids dans l’indice
• Capitalisation boursière = Capitalisation boursière / Poids dans l’indice

Puis, pour le DAX 40 :

• PER DAX 40 = (Somme des 40 Capitalisations pondérées) / (Somme des 40 résultats Nets pondérés)

FAQ PER DAX 40

Maintenant, vous savez comment je calcule le per du DAX 40 publié sur cette page. Si vous avez des remarques, des questions, contactez moi : contact@epargnebourse.fr. C’est toujours un plaisir pour moi que d’interagir avec vous et cela m’aide à améliorer la qualité du site.

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