Modifié le 26 janvier 2025 par epargnebourse.fr

Cette analyse technique du SP 500 est une archive au 19/04/2024. Si vous cherchez les toutes dernières analyses disponibles, elle sont ici :

• celle de l’économie Américaine
• celle de l’économie de la zone Euro
• l’analyse technique hebdomadaire du S&P 500
• l’analyse technique hebdomadaire du CAC 40

Cette analyse est riche, si vous êtes pressé, vous pouvez commencer par la conclusion (conclusion pour le S&P 500) puis reprendre éventuellement la lecture des autres chapitres.

Analyse de la psychologie des marchés

Pourquoi s’intéresser à la psychologie des marchés ?

Les habitués de epargnebourse.fr savent que les marchés financiers ne sont pas rationnels, en tout cas, ils ne le sont pas en permanence. Comprendre quelle est la psychologie actuelle des marchés est très important pour décrypter les évolutions de cours.

Si vous souhaitez en savoir plus sur les aspects théoriques et pratiques de ce sujet vous pouvez lire les article consacrés à la compréhension de la psychologie des marchés.

Fear and Greed de CNN

Mise à jour au 19 Avril.

Si vous n’êtes pas familier avec l’indice Fear & Greed (que chaque investisseur devrait regarder très régulièrement), je vous invite à lire l’article de fond qui lui est consacré sur le blog : CNN Fear and Greed Index.

L’indice Fear and Greed fini la semaine à 31, contre 46 une semaine plus tôt.

Il est en forte baisse et indique encore un reflux de l’optimisme (ou cupidité) et une montée de la peur.

Vix

Mise à jour au 19 Avril.

Le Vix termine la semaine à 18.71 en forte hausse mais il est encore très loin du niveau de panique.

Pour rappel : Le VIX mesure l’anticipation du marché concernant la volatilité future du S&P 500. Retrouvez sa définition, son model calcul et la façon de l’utiliser : ici.

Conclusion sur la psychologie de marché

Mise à jour au 19 Avril.

Le tableau ci-dessous reproduit les quatre grands indicateurs de sentiment. J’en dérive un indicateur composite. Il est à 80 contre 130 une semaine plus tôt, c’est un niveau assez neutre.

Les investisseurs en action ont temporairement posé leurs lunettes roses. De ce point de vue, le plus probable est que la baisse ne s’arrête pas au niveau actuel. Plus de deux fois sur trois, les indicateurs de psychologie des marchés doivent passer par une phase de panique (ou quasi panique) avant de rebondir fortement. Mais la dégradation de la psychologie ne sera surement pas linéaire et elle pourrait rebondir quelques jours avant de baisser plus bas.

Evolution des Taux

Les taux des emprunts d’Etat US sont en forte hausse sur une semaine, traduisant aussi la montée de l’inquiétude et des anticipations de baisse des taux de la Fed moins agressives.

Les marché obligataires qui sont réputés les plus smart, sont donc eux aussi pris par l’inquiétude.

Analyse des prix des marchés : S&P500

Après avoir compris qui de la peur ou la cupidité domine sur les marché US en ce moment, analysons si les actions sont chères ou non.

Mise à jour au 19 Avril.

PER

Analyse court terme

Le PER actuel du S&P 500 est à 26.16. Les bénéfices annoncés par les sociétés composant l’indice sont à 189 $.

Sur une semaine :

• le PER a baissé avec l’indice S&P
• et les bénéfices sont stables.

Le marché a donc simplement baissé son niveau de valorisation.

Perspective long terme

Mais les valorisations restent encore élevées et les investisseurs continuent de parier sur une forte croissance des bénéfices pour justifier cela.

Le graphique ci-dessous qui montre les niveaux de valorisation à la fin des huit années précédentes ainsi que ce vendredi illustre bien la « cherté » actuel.

Rendement S&P 500 vs Bonds du trésor Américain à 10 ans

Mise à jour au 19 Avril.

Prime de risque

La prime de risque est à -0,82% contre -0.86% une semaine plus tôt.

En d’autres termes, un emprunt d’état Américain sans risque à 10 ans rapporte encore 0.82 % de plus par an que le S&P 500. C’est un risque pour les actions. Elles devraient normalement rapporter davantage pour rémunérer la prise de risque.

Cherté et sentiment de marché

Mise à jour au 19 Avril.

Si on analyse simultanément la valorisation et le sentiment on obtient le nuage de points ci-dessous. Les cercles rouges correspondent à des points hauts du SP500. Les cercles verts correspondent à des points bas.

Le niveau actuel (cercle Jaune) est assez étonnant. Il combine PER très élevé et psychologie de marché pourtant en forte baisse. Cela ne s’était pas produit pendant les deux dernières années.

Conclusion sur la valorisation et le sentiment du SP 500

Mise à jour au 19 Avril.

Cela fait plusieurs semaines que j’écris : « Les marchés Américains sont très chers. Ils sont vulnérables« . Ils font la même anticipation que début Août 2023. Les marchés anticipent :

• une forte hausse des profits en 2024 permettant de détendre les PER
• et des baisses des taux de la FED arrivant avant que les taux élevés n’aient déjà freiné significativement l’activité économique et les profits des entreprises.

Leur pari avait été perdant début Août.

Sera t-il gagnant cette fois-ci alors que :

• 8 mois de plus de taux élevés se sont écoulés depuis
• l’inflation résiste encore et encore aux USA
• les membres de la Fed sont de plus en plus nombreux à indiquer que les marchés anticipent trop de baisse des taux cette année

Chacun se fera son opinion, la mienne est que les marchés se sont avancés trop longtemps dans un scénario optimiste et se sont déconnectés de l’économie. De plus, ils n’intègrent pas le risque géopolitique à un moment ou deux conflits impliquant des puissances majeures sont ouverts (Ukraine et proche Orient).

Les taux obligataires continuent d’augmenter. ce qui augmente encore la probabilité d’une baisse des actions.

Analyse Technique

Le marché sort d’une phase d’euphorie haussière. Il a baissé ce qui a un peu diminuer sa cherté et il a commencé à intégrer des scénarios négatifs.

Regardons maintenant les graphiques pour comprendre ce que font les acheteurs et les vendeurs.

Si vous souhaitez comprendre les bases de l’analyse technique, consultez les articles dédiés du site.

Analyse technique UT Hebdomadaire S&P 5000

Mise à jour au 19 Avril.

J’écrivais la semaine dernière : « Les indications sont baissières sur le graph hebdomadaire ». Et nous avons été servis. Le S&P 500 nous a offert une belle chute.

Que voyons nous cette semaine :

• une nouvelle grande bougie rouge avec des très petites mèches
• un cours qui vient se poser, avec une certaine brutalité sur sa une moyenne mobile à 20 semaines (courbe orange).
• des volumes en hausse.
• et un cours qui est passé sous la bande de Bollinger supérieure à 200 périodes.

Ce graphique est dominé par les vendeurs. La seule note modérément haussière est l’arrêt de la baisse sur la moyenne à 20 semaines. Mais ce n’est en rien un signal d’achat.

Analyse technique UT Quotidienne S&P 500

Mise à jour au 19 Avril.

Il y a trois semaines, l’indice avait été incapable de produire une bougie d’impulsion haussière. Il a ensuite évolué de façon horizontale puis menacé la zone des 5150. Cette fin de semaine se terminant le 19/04, nous avons :

• Le précédent LL (Lower low) indiqué par la ligne verte sur le graph a été copieusement enfoncé
• les cinq bougies de la semaine sont rouges, signe que les acheteurs sont dominés par les vendeurs
• seule, la toute dernière bougie montre un très timide résistance des acheteurs en formant une ombre basse franchement insignifiante

Ce graph n’indique pour le moment aucune vraie tentative de rebond, mais qu’en est-il du graphique en UT 4 heures ?

Analyse technique UT 4h S&P 500

Mise à jour au 19 Avril.

La fausse cassure haussière de début Avril (cerclée en rouge ci-dessus) marquait la première défaite des acheteurs. Qu’avons nous cette semaine :

• Le graphique a continué de former des LH et des LL (Lower High et Lower Low), c’est un autre signe de faiblesse.
• Le cours est sous sa moyenne mobile à 50 période
• La moyenne à 200 périodes est en baisse, elle aussi
• Les bandes de Bollinger à 200 périodes indiquent une tendance baissière.

Conclusion pour le S&P 500

Mise à jour au 19 Avril.

Perspective à moyen terme (quelques semaines à 3 mois)

Avant de formuler une projection, résumons ce que nous savons :

• L’économie US reste dynamique mais les impacts négatifs des taux élevés sont de plus en plus nombreux
• Même si les trois dernières semaines ont un peu détendu les multiples, le S&P est encore cher (PER et prime de risque). Cette situation ressemble à celle d’avant le krach de 2008 et au milieu de la bulle Internet.
• Il n’intègre pas (ne price pas) vraiment d’événements négatifs (baisse des bénéfices, extension des conflits, persistance de l’inflation, …)
• De plus, les graphiques après avoir accumulé les signaux de faiblesse ne montrent aucune reprise en main par les acheteurs.
• La saisonnalité va commencer à jouer de façon négative sur les actions (sell in may and go away) ce qui augmente la probabilité d’une baisse plus profonde.

Mon scénario privilégié, qui ne reflète que mon analyse personnelle et ne constitue ni conseil ni une recommandation est le suivant :

• Après cette première baisse, une baisse plus profonde de l’ordre de 5 % à 15 % ne serait pas étonnante. Elle serait même parfaitement explicable. Je peux déjà vous annoncer trois titres de journaux si elle arrivait 😉 :
  • La rentabilité des projets de l’IA peine à se matérialiser, les marchés dévissent
  • L’extension de la crise au proche Orient fait vasciller les marchés
  • l’annonce de prévision de bénéfice stables par la société XYZ fait trébucher les indices.
• Acheter l’indice S&P500 au niveau actuel est encore risqué avec un horizon de 3 mois.
• De plus, les graphiques montrent que le S&P est dominé par les vendeurs et aucun retour en force des acheteurs n’est détectable.

Il n’est pas impossible que les indices rebondissent temporairement vers 5000, voir 5100 la semaine prochaine mais l’orientation est baissière jusqu’à preuve du contraire, avec la zone de 4700/4800 comme objectif crédible d’ici quelques semaines.

Mon plan d’investissement pour le moyen terme

Sur mon plan d’investissement de moyen/long terme, mon objectif personnel est de profiter de la hausse des marchés tout en réduisant le niveau de risque. Je suis donc prêt à rater des hausses quand je considère que le marché est en phase d’excès.

J’ai donc fini de vendre / couvrir mon portefeuille d’actions mi Janvier 2024. Mes liquidités sont placés sur des supports monétaires qui sont plutôt bien rémunérés en ce moment considérant que le risque est nul.

Depuis trois semaines, la baisse des indices va clairement dans le sens de mon analyse. Les actions baissent et mes ETF monétaires montent.

Je reviendrai à l’achat sur les actions :

• Quand les marché seront revenus sur des PER bien plus bas, disons 23 à 24 pour le S&P
• ET quand les indicateur de sentiments seront dominés par la peur, voir par la panique (cela serait même idéal)
• ET que les graphiques me montreront que le acheteurs reviennent en force

A vous de jouer !

Cet article touche à sa fin, et j’espère qu’il vous a apporté des pistes de réflexion intéressantes. Si vous l’avez trouvé utile, n’hésitez pas à le partager en un clic :