Parmi les nombreux outils qu’elle utilise pour surveiller l’économie et ajuster ses interventions, l’Index des Conditions Financières se démarque. Dans cet article, nous allons comprendre comment cet indice est calculé et découvrir comment les investisseurs peuvent l’utiliser pour ajuster leurs stratégies d’investissement.
L’index des conditions financières n’est généralement pas publié par les sites d’information de type dailyfx.com. Mais il est d’accès très simple sur le site Fred de le Fed de Saint Louis :
Démystification de l’Indice des Conditions Financières (NFCI Index)
L’indice des conditions financières Nationales calculé par le Fed de Chicago (Chicago Fed National Financial Conditions Index) est un indicateur composite développé par la Réserve fédérale pour évaluer l’état général des conditions monétaires et financières. Cet index tente de capturer la synthèse de différents éléments clés, tels que les taux d’intérêt, les taux de change, les spreads de crédit, les rendements boursiers et d’autres variables qui influent sur le coût et l’accès au crédit ainsi que l’appétit pour le risque.
Calcul de l’Indice des Conditions Financières (NFCI Index)
L’indice des conditions financières Nationales calculé par le Fed de Chicago (Chicago Fed National Financial Conditions Index) : Cet indice mesure les conditions financières aux États-Unis en utilisant une combinaison de 105 indicateurs financiers. Il offre une vue globale des conditions financières nationales. Le calcul de l’ICF nécessite l’agrégation de plusieurs sous-indicateurs. La formule exacte peut varier en fonction de la période et de la source. Voici les principaux éléments pris en compte :
Taux d’intérêt : Les taux d’intérêt des obligations d’État à court et à long terme sont souvent utilisés comme mesure du coût du crédit.
Taux de change : Les mouvements des taux de change peuvent influencer les coûts d’importation et d’exportation, ce qui a des répercussions sur l’économie.
Spreads de crédit : Les écarts entre les taux d’intérêt des obligations d’État et les obligations d’entreprises reflètent la prime de risque perçue par les investisseurs.
Rendements boursiers : Les performances des marchés boursiers peuvent indiquer le sentiment des investisseurs vis-à-vis du risque.
Autres variables économiques : D’autres indicateurs tels que les taux de chômage, la croissance du PIB et l’inflation peuvent également être pris en compte.
Utilisation de l’Indice pour Guider les Décisions d’Investissement
En tant que mesure des conditions financières, l’ICF (NFCI) permet de comprendre le niveau de facilité ou difficulté de financement. Plus l’ICF est bas et plus les conditions sont détendues. Inversement, plus l’ICF est haut et plus les conditions financières sont tendues.
Je l’utilise personnellement en scrutant ses changements de directions :
- Retournement à la hausse de l’ICF : Les conditions financières durcissent. L’investissement en actions devient généralement plus risqué. Ce signal est d’autant plus sérieux que l’ICF se retourne fortement. Dans ce cas, je vais réduire mon exposition aux actions et éventuellement shorter le marché suivant la force du retournement et d’autres signaux (techniques, PMI, …).
- Retournement à la baisse de l’ICF : Les conditions financières s’assouplissent. L’investissement en actions devient généralement plus favorable . Ce signal est d’autant plus sérieux que l’ICF se retourne fortement. Dans ce cas, je vais augmenter mon exposition aux actions.
Le graphique ci-dessous présente l’évolution de l’ICF (vert, échelle de gauche) et du S&P500 (bleu, échelle de droite). Les points de retournement de l’ICF sont marqués par les barres rouges.
On peut constater qu’ l’ICF a donné de très bons signaux :
- avant la baisse de Mars 2020,
- lors de la reprise le 10 Avril 2020
- avant le rebond, fin Septembre 2022
Il ne s’agit pas d’un indicateur magique, il n’en existe pas. L’ICF s’est par exemple retourné fin Juin 2021 cad 6 mois avant le S&P500 donnant un signal d’alerte beaucoup trop tôt.
l’ICF peut aussi être utilisé en relation avec les résultats des enquêtes PMI :
https://epargnebourse.fr/?page_id=18
Conclusion sur des conditions financières (NFCI Index)
L’Indice des Conditions Financières de la FED offre un aperçu précieux de l’état des conditions monétaires et financières. Avec une fréquence de mise à jour hebdomadaire, il permet d’ajuster sa stratégie suffisamment tôt. Et enfin, il offre un bon niveau de prédiction des retournements de marchés sur l’échantillon évoqué dans cet article.
Charge à chacun d’intégrer l’ICF dans sa boite à outils pour mieux comprendre l’évolution des marchés.