Dans cette série d’articles, nous avons déjà abordé :

• l’introduction à la Macro-Economie,
• les Consommateurs qui constitue le premier groupe d’acteur de l’économie

Intéressons nous maintenant au second groupe : Les Entreprises

Rôle des entreprises

Elles occupent une place centrale dans l’économie. Leur rôle transcende la simple création de richesse. Elles sont les architectes du progrès économique, technologique et de nombreuses transformations de la société. Dans cet article, nous passerons en revue leurs rôles, les facteurs qui influent sur leur comportement, les indicateurs clés à surveiller, et enfin, comment les investisseurs et traders peuvent tirer profit des cela.

Commençons par trois citations :

John Maynard Keynes : « Les entrepreneurs sont les moteurs du progrès économique. Leur capacité à prendre des risques, à innover et à créer des emplois est ce qui stimule la croissance et la prospérité. »

Michael Porter :« Les entreprises doivent innover constamment pour maintenir leur avantage concurrentiel. L’innovation n’est pas seulement un moteur de croissance, c’est la clé de la survie à long terme. »

Milton Friedman : « Le but d’une entreprise est d’engendrer des bénéfices pour ses actionnaires. À long terme, la recherche du profit est le moteur qui motive l’innovation et la croissance économique. »

Elles ont de multiples rôles dans l’économie. Focalisons nous sur les principaux :

• Production / Création de valeur ajoutée :
  • Elles produisent les biens et les services que les consommateurs recherchent.
  • Elles transforment des matières premières en produits finis, ajoutant ainsi de la valeur à l’économie.
  • Elles favorisent la productivité et la compétitivité générale de l’économie.
• Création d’Emplois :
  • Elles sont les principaux créateurs d’emplois.
  • En fournissant du travail aux individus, elles contribuent à la stabilité économique et au bien-être social.
• Moteur de l’Innovation et de la Recherche :
  • Elles investissent dans la recherche et le développement afin de satisfaire les besoins de leurs clients et améliorer leur rentabilité.
  • Elles introduisent de nouvelles technologies, et améliorent l’efficacité, ce qui profite à l’ensemble de l’économie.
• Croissance Économique :
  • En investissant dans de nouveaux projets et en innovant, elles stimulent la croissance économique.
  • Elles contribuent à l’augmentation du produit intérieur brut (PIB) d’un pays.
• Formation de Capital :
  • Elles mobilisent des ressources financières pour investir dans des équipements, des technologies et des infrastructures
  • Elle facilitent ainsi la formation du capital nécessaire à la croissance économique et aux prochaines innovations.

Elles ont d’autres rôles telles que : la contribution à la fiscalité, le soutien à la balance des paiements, la stabilité financière, … qui ne seront pas abordés dans ces pages.

Pourquoi est-il important de comprendre le rôle économique des entreprises ?

Comprendre cela est doublement important pour les investisseurs et les traders:

• Les comprendre en tant que groupe, acteur global de l’économie d’un pays, d’une zone monétaire permet d’anticiper les mouvements de l’économie et des marchés financiers.
• Les comprendre individuellement et avec un bon niveau de détail est une nécessité pour les investisseurs adeptes du stock picking (technique d’investissement qui consiste à investir sur un petit nombre d’entreprises)

Avant de continuer, je voudrais insister sur l’importance de la macro économie, même dans le cadre du stock-picking.

Il m’est arrivé d’entendre des adeptes du stock picking dire : « ce qui compte c’est de bien choisir les sociétés dans lesquelles on investi, peu importe la situation de l’économie ».

Selon moi, c’est une erreur qui peut couter très très cher. Quand l’économie se dégrade, rare sont celles qui tirent leurs épingles du jeux. Et inversement, quand l’économie est florissante, même les actions de moindre qualité ont tendance à monter.

Aussi visionnaire et rigoureux soit son management, aussi compétents et engagés soient ses salariés, rares sont les entreprises qui arrivent à échapper aux aléas des cycles économiques.

Bien sur le stock picking est une méthode très efficace, qui peut être d’une excellent rentabilité. Mais compléter ce travail par l’analyse macro-économique est encore plus puissant.

Les entreprises sur ce blog

Notre intérêt pour les entreprises est double :

• Les analyser en tant que groupe nous renseigne sur la dynamique de l’économie au sens large. Ceci permet de moduler le niveau d’exposition aux actions, ou l’allocation sectorielle et géographique. C’est le volet qui est couvert dans cet article.
• Les analyser individuellement, permet de choisir d’investir ou non sur les actions de LVMH, TESLA, ATOS, BASF, …

Nous avons vu qu’elles ont essentiellement cinq rôles dans l’économie :

• Production / Création de valeur ajoutée
• Création d’Emplois
• Moteur de l’Innovation et de la Recherche
• Croissance Économique
• Formation de Capital

Intéressons nous maintenant aux facteurs qui influencent leur comportement et leur capacité à remplir ces rôles

Qu’est ce qui Influence le Comportement économique des Entreprises

Leur santé financière, leur comportement est le produit d’une myriade de facteurs macro-économiques. Comprendre ces influences est essentiel pour anticiper les mouvements du marché que ce soit sur les indices (CAC 40, S&P 500, ..), sur un secteur d’activité (consommation discrétionnaire, Industrie Automobile, …) ou seulement l’une d’elles.

Les facteurs les plus importants sont :

1. Conditions Économiques Générales
2. Réglementation et Fiscalité
3. Coûts des Facteurs de Production
4. Cout de Financement et Taux d’Intérêt
5. Environnement Politique et Géopolitique

Il existe d’autres facteurs telles que la pression sociétale, l’évolution démographique, l’évolution technologique mais je me concentre ici sur les facteurs les plus importants et pour lesquels des données économiques de qualité sont disponibles facilement et rapidement.

Ces facteurs sont tout à la fois Nationaux et Internationaux. Une très petite société Française qui produit et vend à 80% en France sera quasi exclusivement impactée par le contexte macro-économique Français, là où Airbus ou Michelin seront beaucoup plus touchés par le contexte économique international.

Ceci explique d’ailleurs en partie la sous performance boursière chronique des « Small Cap », ces petites sociétés Françaises cotées sur la bourse de Paris et qui sont souvent beaucoup trop largement centrées sur une économie Française, loin d’être la plus dynamique au monde.

Les entreprises et les conditions générales de l’économie

Elles sont sensibles aux conditions économiques globales telles que la croissance du PIB, l’inflation, le taux de chômage, etc. Des conditions économiques positives sont un indicateur de bonne santé. Mais cela donne aussi un signal aux entreprises et les encouragent à investir davantage.

Beaucoup des indicateurs économiques permettant de mesurer les conditions générales de l’économie ont aussi été listés dans la section sur les consommateurs. Il est effectivement logique que consommateurs et entreprises soient pour soumis à des forces économiques communes.

Les entreprises, les réglementations et la fiscalité

Elles sont fortement impactées par la réglementation gouvernementale et les changements dans les politiques fiscales ou environnementales. Ces changements peuvent influencer le contexte des affaires et les décisions opérationnelles ou stratégiques. L’impact de ces changements de réglementation, est parfois très fort à moyen terme. Mais, ces changements sont difficilement prévisibles. Il ressortent trop souvent de dynamiques politiciennes plutôt que rationnelles.

Je me contente donc d’observer les indicateurs économiques. Et je me suis fixé quelques règles personnelles. Elles sont simples (mais strictes). L’application de telles règles aurait évité à de nombreux actionnaires de perdre des fortunes sur Air France, Areva, Atos, EDF, Hopium, … :

• Ne jamais investir mon argent si l’état est un actionnaire important, représenté au conseil d’administration
• Ne jamais investir mon argent si d’anciens dirigeants politiques, d’anciens ministres exercent des fonctions de dirigeants ou sont membres du conseil d’administration
• Eviter les secteurs dont la réglementation est instable

Les entreprises et les couts des facteurs de production

Les coûts des matières premières, de la main-d’œuvre et de l’énergie jouent un rôle crucial. Ils impactent :

• les décisions en matière de production et de prix
• l’évolution de leur CA et leur niveau de rentabilité

Ces données sont faciles à trouver. Mais elles sont à analyser avec discernement car leurs impacts sont très différents suivant les secteurs et même suivant les sociétés. A titre d’exemple, Ferrari qui produit et vend des produits d’ultra Luxe est largement immunisée contre ce type de fluctuations.

En plus du prix du pétrole qui a aussi été vu dans l’article sur les consommateurs, le cours du cuivre est un indicateur intéressant à suivre. Son analyse présente beaucoup d’intérêts. Il est utilisé mondialement, dans la construction, l’industrie et la mobilité électrique.

Les entreprises, le cout de financement et les taux d’intérêt

Pour financer leur croissance, elles ont parfois recours à l’endettement. Le cout de celui-ci dépend en partie du niveau des taux. Il s’agit d’un indicateur facile à suivre.

Un autre facteur important est le niveau d’endettement. La combinaison des deux facteurs produit des résultats qui sont parfois mal compris.

Par exemple : Dans la période actuelle de taux d’intérêt en hausse :

• Les entreprises fortement endettées vont voir leur frais financiers augmenter, leurs bénéfices diminuer et logiquement leur cours de bourse baisser.
• MAIS : Les entreprises disposant d’une très forte trésorerie (supérieure à leur dette) vont, au moins pendant un certain temps bénéficier de la hausse des taux qui leur permettra d’augmenter leur résultat financier.

Pour l’analyse macro-économique, on suivra donc à la fois les mouvements des taux d’intérêt mais aussi le taux d’endettement.

Il est par ailleurs importer de garder un œil sur les risques financiers systémiques. Et particulièrement les risque de défaut sur les dettes des états et les risques bancaires. Pour cela, on surveillera les écarts de taux entre états ainsi que les taux du marché interbancaire.

Les entreprises et l’environnement Politique et Géopolitique

Elles sont sensibles aux développements politiques et géopolitiques qui peuvent affecter les relations commerciales, la stabilité et la sécurité des marchés et des investissements. Depuis l’invasion Russe en Ukraine et les tensions entre la Chine et les Etats-Unis ce facteur est redevenu très important pour les entreprises.

Il convient toutefois de distinguer :

• Les risques locaux : La très grande majorité des tensions restent locales. Elles impactent les sociétés d’une zone géographique donnée et une petite partie du business des grandes sociétés globalisées. Ainsi, la majorité des tensions en Afrique sud saharienne même quand elles sont graves ont peu ou pas d’impact global. Mais, certaines entreprises internationales sont exposées à ce type de risques. C’est le cas par exemple de la société Rubis dont une partie de l’activité consiste à distribuer des produits pétroliers en Afrique et dans les Caraibes.
• Les risques globaux : On change là de catégorie et l’impact peut devenir dévastateur. Cela a été le cas du COVID, de la guerre en Ukraine et plus loin dans le temps du 11 Septembre 2001 et des guerres en Irak. Ces risques touchent les grandes puissances (USA, Chine, Russie) et les marché des matières premières énergétiques (pétrole, Gaz).

Pendant les périodes de crises, il se produit un phénomène de « fly to quality ». Pendant la montée des tensions, les grands investisseurs (fonds de retraite, les fonds souverains, les assureurs, …) placent une partie croissante de leurs avoirs dans les actifs jugés les moins risqués. Traditionnellement ce sont :

• L’or
• Les bonds du Trésor Américains
• Les bonds du Trésor Allemand

En surveillant les cours de ces trois actifs on a ainsi une assez bonne compréhension de la perception du niveau de risque des plus puissants investisseurs.

Indicateurs économiques à suivre

Le tableau ci-dessous comporte une sélection des indicateurs économiques que j’utilise pour mes décisions d’investissement et de trading. Je les publie et commente régulièrement sur ce blog.

Ces indicateurs sont faciles d’accès. Ils sont mis à jour chaque mois, ou chaque semaine, voir quotidiennement. Ils sont bien adaptés à l’analyse du revenu disponible.

Je ferai une mise à jour ultérieurement avec les indicateurs de la zone Euro.

Un dernier mot pour les traders débutants

Si vous investissez ou tradez avec de l’effet de levier, il est important de garder à l’esprit que les publications des données évoquées dans ces pages peuvent faire bouger les marchés (Indices, EURUSD, …) fortement et instantanément. Cela est particulièrement vrai en cas de très mauvaise ou très bonne surprise.

Vous devez donc vous préparer et systématiquement aller sur des sites tels que Daily Fx pour consulter les calendriers de publication.

Conclusion

Cet article se termine, j’espère qu’il vous a été utile et qu’il vous a aidé à mieux comprendre l’ampleur du rôle des entreprises dans l’économie mondiale :

• Production / Création de valeur ajoutée
• Création d’Emplois
• Moteur de l’Innovation et de la Recherche
• Croissance Économique
• Formation de Capital

Elles sont sensibles à de nombreux facteurs parmi lesquels :

1. Conditions Économiques Générales
2. Réglementation et fiscalité
3. Coûts des Facteurs de Production
4. Cout de Financement et taux d’intérêt
5. Environnement Politique et Géopolitique

Garder un œil sur l’évolution de ces facteurs au travers des indicateurs économiques clefs est un gage de réussite. Cela permet d’anticiper les mouvements du marché et de détecter des opportunités ou des risques potentiels.

Restez à l’écoute des donnée, et n’hésitez pas à ajuster vos stratégies en fonction des signaux qu’elle vous envoient. Beaucoup de ces données sont publiées et analysées chaque semaine sur ce Blog. Il donc aussi vous servir de tour de contrôle économique.

N’hésitez pas à laisser un commentaire. Vos retours sont importants, ils m’aident à clarifier certains points et à améliorer ce blog.