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Comprendre et maîtriser la psychologie des marchés financiers est une nécessité pour les investisseurs actifs et les traders. Cela peut être aussi important que l’analyse des données fondamentales et techniques. Le VIX, l’indice de la peur est un des piliers de cette compréhension.

Les lecteurs réguliers de epargnebourse.fr savent que mon analyse périodique du S&P 500 intègre quatre indicateurs psychologiques pour les marchés Américains :

• L’indice Fear and Greed de CNN
• le VIX du S&P 500 et son équivalent en Europe
• la proportion entre les acheteurs et les vendeurs du sondage de l’American Association of Individual Investors
• Le taux d’exposition aux actions de la National Association of Active Investment Managers

Le VIX en un coup d’œil

L’indice de volatilité VIX (Volatility Index) du S&P 500 répond à ce besoin. Le VIX est souvent surnommé l’indice de la peur. Il est un outil précieux pour les investisseurs qui cherchent à anticiper les variations de marché. Cet article explore en profondeur le VIX, en démystifiant sa signification, son impact sur les marchés et en offrant des conseils pratiques sur son utilisation. Comme l’indice Fear and Greed de CNN, le VIX est calculé sur le marché Américain. Les mouvements importants des indices sont généralement corrélés, le VIX est donc aussi très utile pour un investisseur Français sur actions Françaises.

Le VIX, ou l’indice de volatilité CBOE (Chicago Board Options Exchange), mesure la volatilité implicite des options sur l’indice S&P 500. En d’autres termes, il reflète les anticipations du marché concernant la volatilité future de l’indice S&P 500. Un VIX élevé indique une anticipation de volatilité accrue, tandis qu’un VIX bas suggère des anticipations de stabilité.

Comment le VIX est-il calculé ?

Le VIX est calculé en temps réel en utilisant les cours des options du S&P 500. Le calcul mathématique du VIX est extrêmement complexe. Heureusement il n’est pas nécessaire de le maitriser pour utiliser le VIX.

Pour les plus matheux la formule fournie part le CBOE est :

Source : https://cdn.cboe.com/api/global/us_indices/governance/VIX_Methodology.pdf

Le principe de base du calcul est qu’en combinant les prix pondérés de plusieurs options Put et Call du S&P 500 sur une large gamme de prix d’exercice, on peut obtenir un aperçu des prix auxquels les traders sont prêts à acheter et à vendre le S&P 500. Ces valeurs finales permettront ainsi d’estimer la volatilité future du S&P 500.

Impact du VIX sur les marchés

Sous certaines conditions de marché, le VIX peut avoir aussi un impact significatif sur le marché lui-même.

Il est souvent considéré comme un indicateur de la confiance des investisseurs. Un VIX élevé peut indiquer une inquiétude accrue des investisseurs quant à la stabilité future des marchés, ce qui peut se traduire par des ventes massives d’actions. À l’inverse, un VIX bas peut signaler un sentiment de confiance et de stabilité, favorisant la hausse des marchés.

Utilisation du VIX dans les Décisions d’Investissement

Type d’utilisation du VIX

Les traders et les investisseurs peuvent tirer parti du VIX de plusieurs manières :

1. Anticipation de la Volatilité : Le VIX permet aux investisseurs de prévoir des périodes potentielles de volatilité accrue. Ils peuvent adapter leurs stratégies en conséquence, par exemple en utilisant des options pour se protéger contre les baisses de marché.
2. Sentiment du Marché : Le VIX peut fournir un aperçu du sentiment global du marché. Les investisseurs peuvent l’utiliser comme indicateur contrarient, pariant à l’opposé des mouvements anticipés par le VIX (voir backtest).

Limitations du VIX

Il est important de comprendre les limitations du VIX :

1. Prédictif, pas Précis : Le VIX est prédictif de la volatilité, mais il ne fournit pas de prévisions précises des mouvements de marché.
2. Focalisation sur le S&P 500 : Le VIX se concentre sur l’indice S&P 500, ce qui limite son utilité pour l’analyse d’autres marchés. Le CBOE (Chicago Board Options Exchange) a aussi lancé VXN pour l’indice Nasdaq 100 et le VXD, pour le Dow Jones Industrial Average
3. Influences Exogènes : Le VIX peut être influencé par des facteurs externes, tels que les événements géopolitiques, ce qui peut rendre son interprétation plus complexe. Le VIX peut ainsi monter à des niveaux extrêmes comme pendant la crise des sub-primes. Il faut donc impérativement l’interpréter en fonction du contexte.

Back test du VIX sur 36 mois

Le graphique suivant représente :

• En vert, échelle de gauche : le VIX
• En bleu, échelle de droite : S&P 500, cours de clôture.

Sur la période entre Septembre 2020 et aout 2023,les trois pic de la volatilité on plutôt représenté de bon points d’entrée pour des mouvements de court terme.

• Fin octobre 2020
• Fin Janvier 2021
• Début Mars 2022

Comparativement, un VIX très bas n’est pas un indicateur fiable pour la recherche de signaux d’entrée short sur le S&P 500 :

Conclusion

Le VIX du CBOE est une aide précieuse pour comprendre la psychologie des marchés. Il peut aussi être utilisé comme indicateur contrarient. Les niveaux hauts ayant une assez bonne capacité à indiquer des points bas.

Toutefois, il est important de se rappeler que le VIX, ne devrait pas être le seul facteur dans le processus de prise de décision. Il doit être utilisé en conjonction avec d’autres analyses et recherches pour une perspective globale sur les marchés financiers.

Nous verrons dans un autre article que le VIX peut être utilisé par les traders. Le VIX n’est pas quotté en tant que tel mais il peut être acheté ou vendu via les contrats futurs et les produits dérivés associés.