Modifié le 15 octobre 2023 par epargnebourse.fr

La conclusion de l’analyse technique que j’écrivais la semaine dernière après la clôture du 06 Octobre était :

• latéralisation ou baisse vers 4250 dans les prochains jours mais en tout cas les 4200 devraient tenir
• puis attaque haussière vers 4400, voir 4450, peut être dans 2 à 4 semaines
• et ensuite probablement échec du rebond avant un retour sous 4200

Vous pouvez retrouver cette analyse ici.

Pour la quatrième semaine consécutive, mon analyse hebdomadaire était correcte. En effet :

• Le S&P 500 a choisi la latéralisation et les 4200 ont bien tenu : Le S&P 500 a marqué un plus bas de 4267
• Il y a bien eu attaque haussière, et le S&P 500 s’est arrêté à 4398.69 c.a.d. à un cheveux de 4400 points
• et pour le moment, le rebond est effectivement en échec

Nous avons analysé le contexte économique et monétaire ICI.

Quelles perspectives l’analyse économique, et technique donne t-elle après la séance de vendredi 13 Octobre ? Et quelle est la conclusion finale ?

Analyse de la psychologique des marchés

Fear and Greed de CNN

Comme on peut le voir sur le graphique ci-dessous, les rebonds d’Octobre 2022 et de Mars 2023 avaient eu lieu avec un F&G à 14 puis à 23. Cet indicateur nous donne l’impression que le S&P500 a fait un point bas qui devrait tenir. Mais, ne nous arrêtons pas déjà là dans l’analyse, le tableau général est différent.

Pour en savoir plus sur l’indice que chaque investisseur devrait regarder très régulièrement : CNN Fear and Greed Index.

Vix

Le Vix termine la semaine à 19.32 après un plus haut de clôture à 17.7 Lundi. Lui aussi suggère une accalmie

Conclusion sur la psychologie de marché

Aussi incroyable que cela puisse paraitre, les indicateurs d’analyse de la psychologie des marchés suggèrent une diminution du niveau d’anxiété après le pic de Lundi qui avait suivi le début du nouveau conflit au proche orient.

Analyse des prix des marchés : S&P500

PER

Le PER moyen du S&P 500 reste accroché à environ 23. Il est sensiblement au dessus des 19 touchés avant le rebond de Sept 2022 mais la situation s’est sérieusement améliorée depuis fin Juillet quand il était passé au dessus de 25.

Rendement S&P 500 vs Bonds du trésor Américain à 10 ans

La situation s’est améliorée cette semaine :

• Les taux à 10 ans ont diminué de 4.79% à 4.7%
• Les bénéfices par action du S&P 500 ont légèrement progressé de 187.73 à 187.76 USD
• Le S&P 500 termine en très petite baisse

En combinant les trois facteurs, la prime de risque est passée de -0.42% à -0.36%. Cela n’est toujours pas un niveau attractif. En d’autres termes, un emprunt d’état Américain sans risque à 10 ans rapporte encore 0.36 % de plus que les actions du S&P 500.

Conclusion sur la valorisation du S&P500

Les marchés restent chers. Ils restent vulnérables. Les niveaux actuels, reposent encore sur la double hypothèse :

• Hausse des profits permettant de détendre les PER
• Baisse des Taux arrivant avant la baisse de l’activité économique

Comme indiqué depuis plusieurs semaines, cette situation n’est pas sans rappeler l’été 1987. Une petite révision de l’article dédié au krach de 1987 est certainement intéressante en ce moment. Cette référence à 1987 ne veut évidement pas dire que nous connaitrons le même dénouement.

La FED a prouvé en injectant 241 puis 89 MUSD qu’elle veille en particulier à la situation des banques. Les indices semblent donc à l’abris d’une panique baissière. Mais ils ne sont pas pour autant immunisés cotre une baisse plus progressive.

Analyse Technique

Analyse technique UT trimestrielle S&P 500

Cette analyse a été publiée il y a deux semaine, je la reproduit ici pour les nouveaux lecteurs.

Je commence cette analyse en évoquant le graphique trimestriel (voir ci-dessus). Chose rare, le S&P 500 a clôturé le trimestre en baisse. Quelle est la probabilité qu’il en fasse de même pour le trimestre suivant ?

Depuis 1984, le S&P 500 n’a enchainé deux trimestres de baisses consécutifs que :

• En 2000 lors de l’éclatement de la bulle internet
• Lors de la crise des Subprimes en 2008
• Après l’invasion de l’Ukraine en 2022

Ni le Krach de 1987, ni le Covid n’ont réussi à faire clôturer le S&P500 en baisse deux trimestres consécutifs. Et pourtant il s’agissait d’événements d’ampleurs historiques.

Deux trimestres de baisse du S&P 500 ne se sont donc produits que 3 fois en 40 ans … Le trimestre qui commence Lundi sera décisif.

Ces probabilités jouent pour une clôture du trimestre en hausse. Mais, la lecture du graphique me laisse plutôt avec un biais baissier au moins pour une partie du trimestre :

• Le cours a été arrêté très exactement par le point pivot R1 annuel
• La bougie est rouge, sa mèche haute est largement dominante montrant l’échec des haussiers
• La baisse de ce trimestre a été lente. Comme celle du début de la crise de la bulle internet ou de celle de 2008. Or, une baisse lente est toujours plus difficile à contrer qu’une baisse rapide. Elle laisse derrière elle des niveaux de résistance, des moyennes mobiles et ne place pas les indicateurs techniques en survente.
• La baisse s’est produite sous le plus haut historique (4.64% exactement). Le marché a manqué de flux acheteur et de news flow positif pour continuer de viser le plus haut.

Sur le plan économique, la situation est très différente de Janvier 2022 :

• Les taux 10 ans étaient à 1.71%, ils sont à 4.59%
• Les bénéfices par action du S&P 500 étaient à 198 USD, ils sont à 180 USD
• Le WEI (Weekly Economic Index de la Fed) qui estime chaque semaine le niveau de la croissance annuelle était entre 5% et 5.5% , il est entre 1% et 2 %
• La courbe des taux s’est lourdement inversée
• …

Sans compter, la guerre en Ukraine, l’inflation tendance, le risque sur Taiwan, …

Analyse technique UT Mensuelle S&P 500

Cette analyse a été publiée il y a deux semaines , je la reproduit ici pour les nouveaux lecteurs.

La bougie du mois d’Août était un pendu rouge. Elle montrait un échec à marquer un plus haut ainsi qu’une première tentative de replis.

Ce mois ci, la bougie est franchement baissière. La moyenne mobile exponentielle à 5 période est devenue baissière,

La divergence du rsi 14 mois reste présente.

Par ailleurs, le plus haut historique du S&P 500 est proche. Et il faudra du Momentum au S&P 500 pour le dépasser.

Il semble donc probable que le S&P 500 puisse dans le prochain mois continuer sa glissade vers 4051 / 4100 cad entre le point pivot annuel et la moyenne mobile à 20 périodes.

Analyse technique UT Hebdomadaire S&P 500

La semaine dernière, j’indiquais : « le S&P 500 nous donne un marteau […] probable est qu’il permettra au minium au rebond de se poursuivre ».

Compte tenu du contexte il est assez incroyable de constater que cette analyse se soit avérée exacte. C’est une nouvelle preuve que l’Analyse technique fonctionne.

Avec la longue mèche haute et un grand corp vert, le S&P 500 nous montre que les acteurs de marché sont indécis. Ils ne veulent pas pousser le marché sous les 4200 points mais ils hésitent à acheter plus fort.

Analyse technique UT Quotidienne S&P 500

Sur cette unité de temps, le combat entre le courant acheteur s’appuyant sur mm200 ascendante et le courant vendeur arrivant de mm50 descendante est flagrant. Qui va gagner ?

Compte tenu de l’échec sur le retracement de Fibonacci (tracé en bleu) ainsi que sur la bande de Bollinger supérieure, le rebond ne devrait pas durer. Il y a trop d’obstacles maintenant. Au maximum, Le S&P500 pourrait essayer de poursuivre son rebond pendant quelques jours. Mais sans passer les 4400 points. Il est probable qu’il retourne ensuite au contact avec mm 200 j dans les 1 à 3 semaines à venir.

Analyse technique UT 4h S&P 500

Cette UT n’apporte pas d’information supplémentaire.

Conclusion Analyse technique S&P 500

Le marché reste en phase de consolidation et la suite des événements est plus difficile à interpréter que lors d’un début de vague directionnelle.

Mon scénario le plus probable pour les jours/semaines à venir est :

• Le S&P500 pourrait essayer de poursuivre son rebond la semaine prochaine. Mais il est faiblement probable qu’il passe au dessus de 4400 points
• que ce soit pendant la semaine prochaine ou lors des deux suivantes, je pense que le S&P 500 va redescendre à l’attaque des 4200 dans les prochains jours
• Il est de moins en moins certain que les 4200 vont tenir.

Analyse finale pour le S&P 500

La situation de moyen terme était déjà tendue, elle l’est encore plus avec la guerre au proche orient. La valorisation du S&P 500 est encore trop forte au regard des PER historiques. La prime de risque est négative ce qui est une aberration. La hausse des taux longs devient très problématique mais la FED intervient en coulisse pour tenir le système (89 MSD cette semaine après 241 MUSD la précédente).

Pour le moment, l’activité US reste résiliente contrairement à ce qui se passe en Europe. Les indicateurs économiques US ne montrent toujours pas de détérioration cette semaine. Mais beaucoup de ces indicateurs sont publiés avec du retard et bougent lentement. Comment les investisseurs vont-ils réagir quand la détérioration économique sera visible dans les statistiques ?

L’analyse technique du S&P 500, plaide pour une latéralisation, voir pour un biais baissier. avec un risque important des descendre rapidement vers 4200 puis 4100.

A titre personnel, je suis sorti le 09 Octobre des valeurs que j’avais acheté les 05 et 06 Octobre. Je suis repassé short sur le Dax (à 15540) et je vais continuer de privilégier des allers/retours purement techniques. Mon biais reste baissier compte tenu de la multiplication des risques.