Modifié le 26 janvier 2025 par epargnebourse.fr

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Cet article est une archive en date du 22/03/2024. Les toute dernières analyses sont disponibles ici :

• celle de l’économie Américaine
• celle de l’économie de la zone Euro
• l’analyse technique du S&P 500
• l’analyse technique du CAC 40

Analyse de la psychologie des marchés

Les marchés financiers ne sont pas rationnels, en tout cas, ils ne le sont pas en permanence. Comprendre la psychologie des marchés est donc très important pour décrypter les évolutions de cours.

Si vous souhaitez en savoir plus sur les aspects théoriques et pratiques de ce sujet vous pouvez lire les article consacrés à la compréhension de la psychologie des marchés.

Fear and Greed de CNN

Mise à jour au 22 Mars.

L’indice Fear and Greed fini la semaine à 72, contre 73 une semaine plus tôt.

L’indice Fear & Greed marque une pause. Il reste bien ancré dans le haut de la zone de cupidité, sans être sur le niveau extrême.

Pour en savoir plus sur l’indice Fear & Greed que chaque investisseur devrait regarder très régulièrement, je vous invite à lire l’article de fond qui lui est consacré sur le blog : CNN Fear and Greed Index.

Vix

Mise à jour au 22 Mars.

Le Vix termine la semaine à 13.06 en baisse.

Pour rappel : Le VIX mesure l’anticipation du marché concernant la volatilité future des cours boursiers. Un niveau comme celui que nous avons en ce moment indique que les intervenants anticipent une faible volatilité. Il sont sereins.

Un article complet de la section « comprendre la psychologie des marchés » est disponible ici. Il précise la définition du VIX, son calcul et la façon de l’utiliser.

Conclusion sur la psychologie de marché

Mise à jour au 22 Mars.

Le tableau ci-dessous reproduit les quatre indicateurs de sentiment que j’utilise. Je dérive un indicateur composite à partir de ces données unitaires. Il est à 168 contre 187 une semaine plus tôt, cela reste un niveau d’optimisme très élevé.

Le graphique ci-dessous permet de visualiser que l’indicateur d’optimisme n’arrive plus à marquer de plus hauts contrairement au S&P500.

Un graphique de plus long terme montre que le niveau d’optimisme reste proche des extrêmes historiques. Cela rend le S&P 500 et les autres indices fragiles.

Mais, attention, cela ne veut pas dire que l’indice S&P500 va baisser. Cela veut dire que les acheteurs sont très optimistes et très nombreux à l’être. Et donc que la « réserve » d’acheteurs est plus limitée.

Pour comprendre l’utilisation des indicateurs de sentiment et la psychologie des marchés, vous pouvez vous référer à ces articles : « Comprendre la Psychologie des marchés ».

Analyse des prix des marchés : S&P500

Après avoir compris à quel points la peur ou la cupidité dominent sur les marché US en ce moment, analysons à quel point les actions sont chères ou non.

Mise à jour au 22 Mars.

PER

Le PER du S&P 500 s’est tendu sur une semaine. Il est à 27.2. C’est un niveau extrêmement élevé. Un tel P.E.R veut dire que les investisseurs acceptent de payer cher car ils anticipent une très forte hausse des profits. Mais en dehors de Nvidia et quelques autres géants de la tech, les dernières publications de résultats ne justifient pas des niveaux aussi élevés.

Le graphique ci-dessous montre les niveaux de valorisation à la fin des huit années précédentes ainsi que ce vendredi.

En résumé, sur les niveaux actuels :

• Le S&P 500 est très cher, même en considérant les fin d’années de 2021/2022/2023 (zone rose ci-dessous)
• cette norme est elle-même en rupture (zone verte ci-dessous) par rapport à la période d’avant les plans de relance budgétaires et monétaires du COVID.

Rendement S&P 500 vs Bonds du trésor Américain à 10 ans

Mise à jour au 22 Mars.

La prime de risque est à -0,59%. En d’autres termes, un emprunt d’état Américain sans risque à 10 ans rapporte 0.59 % de plus par an que le S&P 500. Il n’est pas normal qu’un placement sans risque soit plus rémunérateur qu’un placement risqué. Cela indique que les investisseurs s’attendent à :

• Une augmentation importante des bénéfices des sociétés composant l’indice
• Une baisse des taux d’intérêt

Conclusion sur la valorisation et le sentiment

Mise à jour au 22 Mars.

Les marchés Américains sont très chers. Ils sont vulnérables. Ils font la même anticipation qu’il le faisaient début Août 2023. Et donc nous sommes de retour sur le scénario de la double hypothèse :

• Il va y avoir une hausse des profits permettant de détendre les PER
• cette hausse des profits sera liée à la baisse des taux et elle arrivera avant que les taux élevés ne créent une baisse significative de l’activité économique et donc des profits des entreprises.

Leur pari avait été perdant début Août. Sera t-il gagnant cette fois-ci alors que depuis, il y a eu 8.5 mois de plus de taux élevés ? Rien n’est moins sur.

Si on analyse simultanément la valorisation et le sentiment on obtient le nuage de points ci-dessous. Les cercles rouges correspondent à des points hauts du SP500. Les cercles verts correspondent à des points bas.

Le niveau actuel (cercle Jaune) est sur le haut du nuage de points. Le S&P500 est donc sur le niveau extrême d’une zone qui est statistiquement propice à une baisse de l’indice.

Mais encore une fois, propice à une baisse ne veut pas dire 100% de probabilité de baisse. Cela veut dire que la probabilité d’une baisse de 10% est supérieure à celle d’une hausse de 10%.

Ce graphique nous dit qu’il est très probable que le S&P va baisser à un moment donné (disons de 10% à 15%), mais avant cela, l’exagération peut encore continuer.

Analyse Technique

Analyse technique UT Hebdomadaire S&P 5000

Mise à jour au 22 Mars.

Après une hausse jamais vue pendant plus de 50 ans, le graphique hebdomadaire ne montre toujours pas de signe de faiblesse.

Les deux bougies précédentes montraient une hésitation. Cette semaine, c’est la force qui domine.

Analyse technique UT Quotidienne S&P 500

Mise à jour au 22 Mars.

Que dire d’autre mis à part que la hausse continue.

Analyse technique UT 4h S&P 500

Mise à jour au 22 Mars.

Après avoir temporairement faibli vers 5100 points, le S&P a repris le chemin de la hausse. La seconde partie de la semaine est plus hésitante mais rien (pour le moment) de nature à inquiéter les haussiers.

Conclusion pour le S&P 500

Mise à jour au 22 Mars.

Cette conclusion est formulée en tenant compte de l’analyse économique des Etats-Unis ainsi que de l’analyse technique décrite dans ce post.

Perspective à moyen terme (quelques semaines à 3 mois)

Mon scénario privilégié, qui ne reflète que mon analyse personnelle et ne constitue pas un conseil ni une recommandation est le suivant :

• Le S&P est très fortement valorisé. Pour retrouver des niveaux de cherté plus élevés, il faut par exemple remonter à avant le krach de 2008 ou au milieu de la bulle Internet.
• Une baisse du marché de l’ordre de 10 % à 20 % ne serait pas étonnante de ce point de vue.
• Mais les graphiques ne montrent que de la force haussière. L’analyse graphique plaide pour une poursuite de la hausse.
• Compte tenu de l’ampleur et de la durée de la hausse actuelle (depuis fin oct), le changement de la psychologie du marché sera probablement lent.
• Le plus probable est donc que que chaque mini baisse sera mise à profit par les investisseurs pour revenir à l’achat.

Evidemment, ce scénario ne peut pas prendre en compte des événements impromptus (faillite bancaire, extension de la guerre au proche orient, …)

Mon plan d’investissement pour le moyen terme

Sur mon plan d’investissement de moyen/long terme, mon objectif personnel est de profiter de la hausse des marchés tout en réduisant le risque. Je suis donc prêt à rater des hausses quand je considère que le marché est en phase d’excès.

J’ai donc fini de vendre / couvrir mon portefeuille d’actions mi Janvier 2024. Mes liquidités sont placés sur des supports monétaires qui sont plutôt bien rémunérés en ce moment considérant que le risque est nul. Compte tenu de la hausse des indices depuis mi Janvier, ma stratégie n’a pas été la meilleure pour le moment.

Je reviendrai à l’achat sur les actions après une consolidation de la vague de hausse qui a porté le marché depuis fin Octobre.

A vous de jouer !

Cet article touche à sa fin, et j’espère qu’il vous a apporté des pistes de réflexion intéressantes. Si vous l’avez trouvé utile, n’hésitez pas à le partager en un clic :