Modifié le 2 février 2025 par epargnebourse.fr
Le S&P 500 clôture la semaine en petite baisse et les signes de faiblesse se multiplient. Quelles perspectives l’analyse économique, et technique donne t-elle ?
Table of Contents
Dimension monétaire et crédit
Taux
Les taux courts restent sensiblement plus élevés que les taux longs.
La courbe des taux US reste donc fortement inversée (voir courbe rouge ci-contre)
Pour rappel, l’inversion de la courbe des taux est réputée être un signal fiable annonciateur d’une récession.
Sur une semaine l’inversion se réduit un peu mais au prix d’un hausse des taux longs qui progressent à l’exception du 10 ans.
Liquidité et indice de stress financier de la Fed
La liquidité fournie par la Fed est de 6085 Milliards en fin de semaine. Globalement en hausse depuis le 21/08. La Fed semble poursuivre son soutien au secteur bancaire.
L’indice du Stress financier de la Fed de St Louis (-0.75) ne montre pas non plus de montée du stress financier.
Conditions financières de la Fed
Les conditions financières mesurées par la Fed se détendent encore légèrement à -0.38.
La dernière mise à jour des conditions financières de la Fed est disponible ici.
L’article sur cet indicateur exceptionnel est ici.
Crédit
L’indicateur hebdomadaire de mesure du crédit de la Fed ressort à 17237 milliards de $ Cette nouvelle dégradation est encore un signe de ralentissement de l’économie.
Du coté BCE, l’indicateur étant mensuel, les derniers chiffres connus remontent à deux semaines et sont ceux de Juillet. Ils ressortaient respectivement à 5162.9 milliards d’€ pour le crédit aux entreprises et 6871.3 milliards d’€ pour le crédit aux particuliers. Il n’y a pas de baisse du volume de crédit dans la zone Euro.
Conclusion sur les taux et le crédit
La situation de moyen terme reste préoccupante. La pression sur les taux de la FED continue de peser sur la distribution de crédit. La hausse des taux long se poursuit. Mais à court terme, les indicateurs de liquidité et de stress ne montrent pas de détérioration.
Dimension Economique
Emploi
Pas de changement cette semaine : La majorité des indicateurs d’emploi sont sur des niveaux stables, ou en légère baisse.
L’article du Blog sur les enquêtes JOLTS est ici.
Croissance
Pas de changement cette semaine : Le PMI composite du mois d’Août a été revu légèrement à la baisse à 50.2. Il est donc tout proche de la zone de contraction économique de 50.
Le weekly Economic Index de la Fed ressort à 1.88% cohérent avec le scénario du ralentissement modéré.
Conclusion sur l’activité Economique
Toutes les données évoquées dans ce post montrent une activité économique qui continue de croitre mais à rythme plus lent compte tenu de la hausse des taux.
Dimension psychologique des marchés
Fear and Greed de CNN
L’indice Fear and Greed à 52 est stable sur une semaine. Il s’est contracté de façon significative depuis le niveau de 77 de fin Juillet.
Il est d’ailleurs surprenant que cet indicateur soit descendu autant sans que le S&P 500 ne le suive. On retrouve le même comportement sur l’indice NAAIM (National Association of Active Investment Managers). Je n’ai pas d’explication satisfaisante à ce phénomène.
Pour en savoir plus sur l’indice CNN Fear and Greed Index.
Vix
Le Vix est à 12.8, en zone basse de ces dernières semaines. Il termine lui aussi la semaine sur un niveau calme.
Dimension prix des marchés : S&P500
PER
Pas de changement par rapport à la semaine dernière : A pratiquement 25, le PER du S&P 500 reste vraiment élevé. Il est très au dessus des 19 touchés avant le rebond de Sept 2022.
Rendement S&P 500 vs Bonds du trésor Américain à 10 ans
La situation s’est encore dégradée cette semaine. Les taux à 10 ans ayant monté, la prime de risque du S&P 500 est passée à -0.27% par rapport aux taux 10 ans américains. En d’autres termes, un emprunt d’état sans risque à 10 ans rapporte 0.27 % de plus que les actions du S&P 500.
Conclusion sur la valorisation du S&P500
Il y a ici une vraie source d’inquiétude. Le marché est fortement valorisé ce qui le rend vulnérable à toute mauvaise surprise significative. Les niveaux actuels, reposent sur la double hypothèse :
- Hausse des profits permettant de détendre les PER
- Baisse des Taux arrivant avant la baisse de l’activité économique
Cette situation n’est pas sans rappeler l’été 1987. Une petite révision de l’article dédié au krach de 1987 est certainement intéressante en ce moment. Cette référence à 1987 ne veut pas dire que nous connaitrons la même chose. La FED semble veiller en particulier à la situation des banques. Les indices semblent donc à l’abris d’une panique baissière. Mais une consolidation un peu profonde est tout à fait possible.
Dimension Analyse Technique
Analyse technique UT Mensuelle S&P 500
Analyse déjà publiée la semaine dernière.
La bougie du mois d’Août est un pendu rouge. Elle montre un échec à marquer un plus haut ainsi qu’une première tentative de replis. Compte tenu de la position de cette bougie, c’est une indication baissière sur un horizon de 2 ou 3 mois. Cette impression est renforcée par la divergence du rsi 14 mois.
Par ailleurs, le plus haut historique du S&P 500 est proche. Et il faudra du Momentum au S&P 500 pour le dépasser.
Il semble donc peut probable que le S&P 500 puisse se lancer en Septembre ou octobre à l’attaque de son plus haut compte tenu de la bougie d’Aout, est des autres facteurs techniques.
Analyse technique UT Hebdomadaire S&P 500
La bougie hebdomadaire est un doji pierre tombale, avec son petit corp et sa mèche haute. Combinée avec le Harami de la semaine dernière elle est plutôt indicatrice de baisse. La moyenne mobile exponentielle à 5 période s’est retrouvée à la baisse renforçant la probabilité de baisse.
Une première cible possible est la moyenne mobile 20 à 4380 puis la mm100 à 4200 points.
Analyse technique UT Quotidienne S&P 500
Le très large avalement baissier de Vendredi, est venu couper l’attaque du sommet intermédiaire vers 4540. Cette bougie est cohérente avec le scénario d’une consolidation baissière (voir analyse UT J).
Analyse technique UT 4h S&P 500
Le graphique 4 heures montre que l’attaque baissière a été nette. Les moyennes 50, 100, 200 forment maintenant des résistances. Les bandes de Bollinger s’écartent. Il n’y a rien de haussier dans cette configuration.
Conclusion Analyse technique S&P 500
Les signaux de faiblesse sont nombreux cette semaine. Le plus probable pour les semaines à venir est maintenant que la baisse s’intensifie.
Analyse finale pour le S&P 500
La situation de moyen terme reste tendue. La valorisation du S&P 500 est très forte au regard des per historiques. La prime de risque est de plus en plus négative par rapport aux emprunts d’état US à 10 ans. Les marchés font un double pari potentiellement risqué. D’une part, ils espèrent que la hausse des bénéfices post covid va continuer. Et d’autre part, ils anticipent que la baisse des taux arrivera avant celle de l’activité économique. Mais le S&P 500 commence à douter comme le montre la fin de la semaine.
Pour le moment, l’activité reste résiliente contrairement à ce qui se passe en Europe. Les indicateurs économiques US montrent une petite détérioration.
Les indicateurs monétaires et ceux liés au crédit ne déclenchent pas d’alarme. Mais la nouvelle baisse du volume de crédit augmente le risque de baisse du S&P 500.
L’analyse technique du S&P 500, en particulier celle de la fin du mois d’Août plaide plutôt en faveur d’une consolidation pour les semaines à venir.
A titre personnel, j’estime que sur les niveaux actuels, le risque est trop important par rapport aux perspective de gains je ne suis donc pas acheteur des indices US aux niveaux actuels. J’ai même ouvert des positions shorts CAC et DAX Jeudi et Vendredi matin.
