Introduction

La monnaie est le pilier de notre système financier moderne. Elle facilite les échanges, stocke de la valeur et permet le financement des activités économiques. Dans cet article, nous allons explorer les fondamentaux de la monnaie. Nous analyserons ce qu’elle est, comment elle fonctionne et au travers son lien avec le crédit pourquoi elle est si cruciale à la fois pour l’économie et le monde financier.

Qu’est-ce que la Monnaie ?

Définition de la monnaie

Les économistes définissent souvent la monnaie en fonction de trois fonctions essentielles :

1. Moyen d’Échange : La monnaie facilite les transactions en éliminant la nécessité du troc. Elle permet aux gens d’acheter et de vendre des biens et des services de manière efficace.
2. Unité de Compte : La monnaie offre une unité de mesure commune pour évaluer la valeur des biens, des services et des actifs. Cela simplifie la comptabilité et la comparaison des prix. Imaginez la complexité de la fixation des prix dans un système de troc ou il n’existe pas de monnaie.
3. Réserve de Valeur : La monnaie peut être conservée et utilisée ultérieurement. L’utilisation peut se faire à court terme ou à long terme. Dans ce second cas, la monnaie doit maintenir sa valeur au fil du temps long. Si ce n’est pas le cas, les individus voient s’éroder le pouvoir d’achat de leur épargne. C’est ce qui arrive quand les monnaies sont faibles, elle détruisent la valeur de l’épargne. Regardons deux exemples d’évolution entre le 1° Août 2010 et le 09 Octobre 2023
   • Le Franc Suisse est fort par rapport à l’Euro : Sa valeur a augmentée de 35 %
   • La livre Turque est faible par rapport à l’Euro : Sa valeur a diminuée de 93 %

La monnaie peut exister sous différentes formes, notamment la monnaie physique (billets et pièces) et la monnaie électronique (soldes bancaires, paiements numériques).

Quid de l’OR et des Cryptomonnaies ?

La définition précédente permet de clarifier que ni l’OR, ni les cryptomonnaies ne sont des monnaies.

En effet, nous ne pouvons pas aller acheter un litre d’essence, 1kg de tomates ou payer le médecin en OR ou en Bitcoin. Ni l’un, ni les autres ne remplissent donc la fonction de moyen d’échange ou d’unité de compte.

L’or et les cryptomonnaies sont par contre, des actifs que l’on peut acheter. Pour cela, on va utiliser une partie de notre épargne qui était stockée en général en Euro.

Comment la Monnaie est-elle créée ?

Banques Centrales

Sans aller dans le détail à ce stade sachez que leurs rôles sont :

• l’émission de monnaie centrale ainsi que des pièces et billets,
• la mise en œuvre des politiques monétaires,
• la régulation bancaire,
• la promotion de la stabilité et de la croissance économique pour certaines d’entre-elles.

Il y a une banque centrale pour veiller aux destinés de chaque monnaie :

• la Banque centrale Européenne (BCE) pour l’Euro
• la Federal Reserve Banque (FED) pour le Dollar
• la Bank of England (BOE) pour la Livre Sterling
• la Bank of Japan (BOJ) pour le Yen Japonais.
• …

Pour en savoir plus sur les banques centrales : c’est ICI

Banques Commerciales

Les banques commerciales sont celles que nous appelons simplement Banques. En France ce sont par exemple : La société générale, BNP, La Banque postale, …

• Fonction : Une banque commerciale est une institution financière qui offre des services bancaires aux clients ordinaires, aux entreprises et aux autres entités.
• Collecte de Dépôts : Elle accepte les dépôts des clients et propose des services tels que des comptes d’épargne, des comptes courants, etc.
• Prêts : Les banques commerciales prêtent de l’argent aux particuliers et aux entreprises, générant ainsi des intérêts.
• Investissements : Elles investissent également dans divers instruments financiers pour accroître leurs revenus.

Mécanismes de création de la monnaie

Création de la monnaie

Maintenant que nous avons mieux compris ce que sont les banques centrales et les banques commerciales, intéressons nous au mécanismes de la création monétaire.

Ce chapitre est complexe. Mais il est important de bien comprendre comment la monnaie est crée. Cela a des implications sur le crédit, sur la croissance économique, sur les crises financières. :

1. Création de la Monnaie de Base (monnaie centrale) par les Banques Centrales : La monnaie de base, souvent désignée sous le nom de monnaie centrale, est créée par les banques centrales. La Banque centrale européenne (BCE) crée donc la monnaie centrale de la zone Euro. Cette monnaie centrale prend la forme de réserves électroniques détenues par les banques commerciales auprès de la banque centrale. Attention : Cette monnaie de banque centrale n’est pas celle que vous et moi avons dans nos poches ou sur nos comptes bancaires.
2. Opérations d’Open Market : Les banques centrales créent de la monnaie de base par le biais d’opérations d’open market. Cela consiste en l’achat de titres gouvernementaux ou d’autres actifs sur les marchés financiers. Lorsqu’une banque centrale achète des titres, elle crédite le compte de la banque commerciale vendeuse, injectant ainsi de la monnaie de base dans le système.
3. Multiplicateur Monétaire : Le multiplicateur monétaire est un concept clé pour comprendre la création monétaire. Il montre comment de petites quantités de monnaie centrale créent une quantité beaucoup plus importante de monnaie en circulation. Les banques commerciales sont autorisées à prêter une partie de leurs réserves à leurs clients. Ainsi, lorsque la banque centrale injecte de la monnaie de base dans le système, les banques commerciales peuvent la multiplier en émettant des prêts. Par exemple, si une banque centrale injecte 100 dollars de monnaie de base dans le système et que le multiplicateur monétaire est de 10, cela pourrait générer 1 000 dollars de monnaie en circulation.
4. Création de la monnaie par les Banques Commerciales : Contrairement à une idée largement répandue, les banques commerciales n’accordent pas des crédits en prêtant l’argent des épargnants. D’ailleurs, elle ne prêtent pas de l’argent, elle le créent. Elle créent de la monnaie lorsqu’elles accordent des prêts. Lorsqu’un emprunteur obtient un prêt, la banque crédite son compte en conséquence, créant ainsi de la monnaie électronique. Cette monnaie électronique constitue une part importante de la masse monétaire en circulation. La monnaie est donc crée par la dette, c’est un point fondamental. Lorsqu’une banque commercial accorde un prêt, elle crée de la nouvelle monnaie électronique. Le volume total des prêts que chaque banque commerciale peut accorder dépend du montant de ses réserves fractionnaires et de l’effet multiplicateur.
5. Réglementation et Réserves : Les banques commerciales sont réglementées et doivent détenir des réserves auprès de la banque centrale pour garantir la stabilité financière. Les exigences de réserves varient d’un pays à l’autre, mais elles limitent la quantité de prêts que les banques commerciales peuvent accorder par rapport à leurs réserves.

En résumé, la création de la monnaie est le fait des banques commerciales lors de la distribution de crédit. L’intensité de la création monétaire dépend donc :

• de la politique monétaire des banques centrales,
• de l’offre de crédit des banques commerciales
• et de la dynamique de la demande de crédit de la part des particuliers et des entreprises

Destruction de la monnaie

Comme toutes choses, la monnaie ne peut pas exister en quantité infini. De même qu’il existe un mécanisme de création, il existe un mécanisme de destruction de la monnaie.

Puisque la monnaie est créée par la distribution du crédit, elle est détruite par le mécanisme inverse c.a.d par le remboursement du crédit.

Impacts de la création monétaire

La création monétaire a un impact sur l’inflation et l’économie dans son ensemble. La politique monétaire, qui est la gestion de la masse monétaire par la banque centrale, joue un rôle clé dans le contrôle de l’économie et de la stabilité financière.

La « planche à billets »

La banque centrale peut aussi créer indirectement de la monnaie en finançant le déficit budgétaire de l’état. C’est ce que l’on appelle « faire marcher la planche à billets ». Dans ce cas, la banque centrale finance l’état en créditant son compte moyennant une rémunération. Elle accorde ainsi une avance au Trésor public qui injecte ensuite ces liquidités dans l’économie. Ceci ayant pour effet de gonfler la masse monétaire. Cette pratique est très dangereuse car elle encourage le laxisme budgétaire en finançant de plus en plus de dépense non productive par la création monétaire. Elle provoque des tensions inflationnistes à la fois par une surchauffe de l’activité économique et surtout par la dépréciation de la monnaie et le renchérissement des importations. Cette pratique qui a causé la ruine de nombreuses nations à travers l’histoire est interdite par construction dans la zone euro.

Les programmes d’assouplissement quantitatif

Un moyen plus subtil que la planche a billets a été inventé récemment par les banques centrales pour stimuler l’économie. Il est qualifiée de « politique non conventionnelle » ou « Assouplissement quantitatif ». C’est le fameux QE (Quantitative Easing). Il a été mis en œuvre aux Etats-Unis, au Japon, dans la zone euro ou en Angleterre.

Avant de le décrire, il faut clarifier les notions de marché primaire et marché secondaire de la dette.

Marchés primaire et secondaire

Voici comment cela fonctionne :

1. Marché Primaire : Lorsque les gouvernements ont besoin de financer leurs opérations ou de refinancer leur dette existante, ils émettent de nouvelles obligations sur le marché primaire. Les investisseurs, y compris les Banques, Assureurs, fonds de pension et d’autres acteurs, achètent ces nouvelles émissions.

2. Marché Secondaire : Après avoir été émises sur le marché primaire, les obligations d’État sont négociées sur le marché secondaire. C’est là que les investisseurs achètent et vendent des titres déjà émis entre eux en fonctions de leurs besoins. Les prix et les taux d’intérêt des obligations sur le marché secondaire fluctuent en fonction de l’offre et de la demande.

QE et monnaie

La Réserve fédérale des États-Unis (Fed) et la Banque centrale européenne (BCE) n’achètent généralement pas de dette d’État directement sur le marché primaire dans le cadre de leurs programmes d’assouplissement quantitatif (QE). Les achats de dette souveraine par la Fed et la BCE se font plutôt sur le marché secondaire. C’est la subtilité qui en zone Euro permet de financer indirectement les états par la création monétaire sans être en infraction avec les règles fondatrice de la création de l’Euro.

En achetant ces titres sur le marché secondaire, les banques centrales visent à influencer les conditions de crédit en faisant baisser les taux d’intérêt à long terme et en injectant des liquidités dans le système financier. Cela stimule l’économie et soutient la stabilité financière.

Lorsque la banque centrale achète les titres obligataires sur le marché secondaire, le lien avec la création monétaire est plus ténu que la planche à billets, car les liquidités ainsi créées vont se déverser sur les marchés financiers au profit des vendeurs de ces titres (banques, assurances, fonds de pension, hedge funds*,…). Ce n’est que si ceux-ci décident de réinvestir les sommes perçues en acquérant des titres sur le marché primaire (achat d’obligations d’Etat ou d’obligations d’entreprises) de la zone monétaire (zone euro par exemple), ou si les banques décident d’accorder davantage de crédit aux agents économiques, que les liquidités créées par la banque centrale viendront alimenter la masse monétaire.

L’impact de la Monnaie sur l’Économie

La quantité de monnaie en circulation a un impact direct sur l’économie. Si la masse monétaire augmente rapidement, cela peut entraîner une inflation, car il y a plus de monnaie en concurrence pour les biens et les services limités. En revanche, si la masse monétaire diminue, cela peut provoquer une déflation et des problèmes économiques. De plus en plus d’économistes considèrent d’ailleurs que l’inflation de la période actuelle trouve en partie (grande) sa source dans l’utilisation excessive des QE.

Les taux d’intérêt influencent également l’économie en modifiant le coût du crédit. Les banques centrales utilisent la politique monétaire pour réguler les taux d’intérêt et contrôler la masse monétaire, influençant ainsi la croissance économique et la stabilité des prix.

Les Échanges Internationaux et la Monnaie

La monnaie joue un rôle crucial dans les échanges internationaux. Les taux de change déterminent la valeur relative de ces devises sur les marchés mondiaux. Lorsque les entreprises et les particuliers effectuent des transactions internationales, ils doivent prendre en compte ces taux de change, ce qui peut avoir un impact significatif sur la rentabilité et la compétitivité.

Par exemple, une devise nationale faible par rapport à d’autres devises peut rendre les exportations moins chères et plus attrayantes pour les acheteurs étrangers. À l’inverse, une devise forte peut rendre les importations moins coûteuses, ce qui peut avoir un impact sur les secteurs nationaux qui doivent rivaliser avec des produits étrangers.

Les gouvernements et les banques centrales surveillent de près les taux de change et peuvent intervenir sur les marchés des changes pour influencer la valeur de leur monnaie. Ces politiques monétaires et les fluctuations des taux de change ont un impact majeur sur le commerce international, les investissements étrangers et la stabilité économique globale.

Le cas particulier du Dollar Américain

Le dollar américain (USD) est bien différent des autres monnaies. La position prééminente des États-Unis dans l’économie mondiale et les caractéristiques spécifiques de la monnaie américaine sont uniques. Voici quelques-unes des principales différences qui distinguent le dollar des autres monnaies :

1. Statut de Monnaie de Réserve Mondiale : Le dollar américain est la principale monnaie de réserve mondiale. De nombreuses banques centrales et institutions financières internationales détiennent une grande quantité de leurs réserves en dollars.
2. Monnaie de Facturation Prédominante : Le dollar est fréquemment utilisé comme monnaie de facturation dans les contrats commerciaux internationaux. Cela signifie que de nombreuses transactions internationales sont libellées en dollars, ce qui renforce encore sa prédominance dans le commerce mondial.
3. Profondeur des Marchés Financiers : Les États-Unis ont le marché financier les plus vastes et le plus liquides au monde. Wall Street à New York est un centre financier mondial majeur, abritant de nombreuses institutions financières et sociétés de gestion d’actifs. Cette profondeur des marchés financiers en dollars en fait un choix attrayant pour les investisseurs internationaux.
4. Stabilité et Puissance Économique et Politique : Les États-Unis sont généralement considérés comme un pays puissant, y.c militairement. Et politiquement stable avec une économie diversifiée et solide. Cette stabilité contribue à renforcer la confiance des investisseurs internationaux dans le dollar.
5. Demande pour les Réserves de Valeur : Le dollar est souvent utilisé comme réserve de valeur par les investisseurs et les particuliers du monde entier. C’est une monnaie recherchée en périodes d’incertitude économique ou de crises financières. Il n’est pas rare que le dollar US monte pendant les crises, même celles qui trouvent leurs origines aux Etats Unis.
6. Commerce des Matières Premières : Le dollar américain joue un rôle prépondérant dans le commerce mondial des matières premières, notamment du pétrole. La plupart des transactions pétrolières sont libellées en dollars, ce qui signifie que les pays et les entreprises qui achètent du pétrole doivent généralement utiliser le dollar pour effectuer ces transactions. Cette prédominance du dollar dans le commerce des matières premières renforce sa demande internationale et son statut en tant que monnaie de référence.

Ces caractéristiques font du dollar américain une monnaie unique et dominante sur la scène mondiale. Cependant, il est important de noter que d’autres monnaies, telles que l’euro, le yen japonais et la livre sterling, jouent également des rôles importants dans le système financier international. Mais aucune ne rivalise avec le Dollar.

Il sera intéressant de voir évoluer l’initiative des BRICS visant à dédollariser leurs économies.

Conclusion

La monnaie est le pilier de notre système financier et économique moderne. Elle facilite les échanges, encourage l’investissement et impacte directement l’économie. La monnaie et le crédit sont très étroitement liés. Ce couple, monnaie/crédit est un des aspects les plus important qu’un investisseur doit surveiller en particulier lors des moments critiques.

Cet article est le premier d’une série consacrée à la monnaie et au crédit. Nous aborderons prochainement les notions liées à la politique des banques centrales, à la masses monétaire, au crédit, au marché des changes (Forex) …