Modifié le 25 octobre 2023 par epargnebourse.fr

Cette analyse hebdomadaire de la situation de l’économie et des marchés financiers comporte quatre parties :

• l’analyse de l’économie en deux parties :
  • Américaine dans la partie 1
  • Zone Euro en cette partie 2
• l’analyse technique du S&P 500
• l’analyse technique du CAC 40

Comme prévu (voir analyses du 13 Octobre), les marchés ont bien poursuivi leurs baisse cette semaine.

La complexité de l’analyse est élevée. Au challenge d’analyser la transition de politique monétaire, s’ajoutent l’augmentation du risque avec la guerre au proche orient et celle qui continue en Ukraine.

Analyse monétaire et crédit

Taux

Courbe des taux

Je n’ai pas encore de courbe des taux à présenter pour la zone Euro.

Chaque état de la zone gère sa dette, il y donc autant de courbes que d’Etats membres c.a.d. 20 courbes.

Le temps d’automatiser la collecte de données, ce sera donc pour une prochaine publication en commençant par les taux Français.

Liquidité Taille du Bilan de la BCE

Je n’ai pas trouvé de données permettant de publier un indice de la liquidité de la BCE. La seule donnée accessible semble être celle de la taille du bilan de la BCE qui est publiée chaque semaine.

La BCE a donc continué de réduire la taille de son bilan et cela, malgré la faiblesse de l’activité en zone Euro. La réduction du bilan se déroule toujours plus rapidement que de l’autre coté de l’atlantique.

Cette situation tient certainement à la différence de mission entre les deux banques centrales.

Ecarts (spread) de taux Allemagne – Italie

Une des spécificités de la zone Euro est de disposer d’une seule monnaie pour 20 pays. Chacun de ces pays emprunte sur les marchés pour financer un endettement publique plus ou moins élevé.

Un très bon indicateur du niveau de risque dans la zone Euro est la différence de cout d’emprunt entre les états réputés les plus surs et ceux réputés les moins surs.

Pour cela, on choisi en général :

• L’état Allemand comme reflétant les dettes sans risque
• L’état Italien comme reflétant les dettes disons plus risquées

Cette mesure du risque de la zone Euro est très fiable, et facile à suivre.

Au 20/10/2023, l’écart des Taux 10 ans entre l’Italie et l’Allemagne reste relativement tendu : 202,9 Points de base contre 204,5 la veille et 202,1 il y a une semaine. Le marché obligataire et le marché action arrivent donc à la même conclusion.

On est très loin des 500 points de base de la crise de la dette en zone Euro. Mais le risque augmente.

Crédit

La BCE ne publie ces données que chaque mois. Sa dernière publication date du 27 Septembre :

Analyse de l’Activité

Croissance de l’économie

J’ai publié un article complet sur les derniers PMI de la zone Euro qui se trouve ICI.

Conclusion sur la situation Economique de la Zone Euro

Cette conclusion est bien difficile à formuler elle aussi. Mais toujours par manque de données.

Commençons par le monétaire. La BCE réduit son bilan beaucoup plus rapidement que la Fed ce qui pèse sur l’activité. Par ailleurs, les Spread de taux entre Allemagne et Italie se tendent ce qui traduit la montée de l’inquiétude.

Il est difficile d’imaginer une reprise durable des indices action de la zone Euro (CAC, DAX, …) avec :

• des taux en hausse
• des spreads de taux en hausse
• et un bilan de la BCE toujours en baisse

Les prochaines indicateurs PMI seront publiés le 24 Octobre ils nous donneront des indices précieux.

En l’absence de signe positif, je pense qu’il n’y a pas grand chose à espérer à court terme de la dynamique intrinsèque des actions de la zone Euro. Au mieux, nous tirerons bénéfice du rebond de wall street quand il se produira.